原标题：不“急于加息”？日央行12月料将维持负利率，全球市场紧盯植田和男“放鹰”信号

日本央行本月或不会急于取消全球最后一次负利率。

周二，日本央行将召开12月议息会议，由于日本经济收缩幅度超出预期，且工资上涨的可持续性仍存在不确定性，市场普遍认为日本央行将维持负利率不变。

值得关注的是，日央行的下一步行动或释放出通胀前景变化的明确信号，都将可能导致全球金融市场发生重大变化。

日央行没有理由“急于加息”

12月7日，日本央行行长植田和男发表讲话暗暗“放鹰”，加剧市场对于其政策转向在即的猜测。

他表示，如果日本央行加息，有多种选项可以用于调整政策利率，包括调整隔夜贷款利率。不过目前尚未决定结束负利率政策后的目标利率。

植田和男还表示，经济可能继续保持温和复苏，仍未看到实现通胀目标的确定性。日央行将在年底和明年年初面临“更具挑战性”的局面。

而在此之前，日本央行副行长Ryozo Himino也谈到了退出超宽松货币政策可能对经济产生的潜在影响。他表示如果操作得当，退出超宽松货币政策将为经济带来好处。

Himino的讲话，也让市场预期日本数十年的超低利率可能即将结束。

在10月会议的时候，日本央行宣布微调了收益率曲线控制政策（YCC）。当时，日央行决议维持-0.1%利率不变，但更改 了10 年期日本国债收益率上限 1.0% 左右的措辞，将严格的利率上限改为参考。

由于通胀比预期顽固，市场猜测日央行可能很快放弃负利率政策以及YCC，并且押注日本央行将在1月份采取行动。

不过需要注意的是，虽然市场认为日央行“鹰”声日益渐强，但该行也一直在强调，在持续、稳定地实现2%的通胀目标之前，仍需要维持超低利率。

自 2022 年 4 月以来，日本的核心消费者价格通胀一直超过日本央行 2% 的目标，但日本央行官员和经济学家预计明年通胀率将下降。

据路透调查显示，随着能源成本下降，日本11 月CPI 预计将放缓至2.5%，低于10月份2.9%的涨幅，不过仍高于2% 的通胀目标。

东京的机构投资者表示，他们预计植田周二将维持负利率。瑞穗研究与经济学家技术和日本央行前货币政策负责人Kazuo Momma表示，“没有理由”“急于加息”。

“从这里开始，我认为日本央行——就像美联储和欧洲央行一样——将继续保持高度透明度，以便市场能够充分按照其货币政策的方向进行定价。”

他表示，如果日本央行能够确认工资上涨的持续趋势，他预计日本央行将在 4 月份结束负利率，并在 2024 年晚些时候小幅上调短期利率。

美联储已开始讨论降息

稍早前，美联储在12月决定继续按兵不动，但释放出明年或降息3次的“鸽声”信号，远超出了市场预期。

从公布的点阵图来看，美联储预计2024年将降息75个基点，明年底联邦基金利率为4.6%，以每次降息25个基点计算，相当于明年共降息三次。

鲍威尔虽然不愿承认美联储加息周期已经结束，但他也表示，

不过，不同于美联储的是，，表示现在放松对高通胀的警惕还为时过早。

市场预计FOMC震荡将持续一段时间。

中金指出，美联储的降息时期是决定日本央行退出负利率的重要因素。

目前，日本央行超储当中负利率所对应的部分(Policy-Rate Balance)仅占4.5%，比起对存量的影响，更多是边际上的影响。其认为负利率的实际意义相对有限，即便退出负利率，日本的隔夜利率也仅会上涨10bp左右，负利率的存在更多是象征作用。该机构认为日本央行或希望在本轮通胀周期中结束现有的负利率制度(即在美联储降息前完成退出负利率)。

此前投资者认为，美联储降息将意味着美国经济开始放缓，日本央行不会在经济如此不确定的情况下加息。

“基本的说法是，如果美联储开始降息，日本央行就无法真正加息。但随后就会出现像现在这样的情况，市场已经消化了日本央行加息大约 30-40 个基点和美联储降息 100-150 个基点的情况。”

早些时候，市场预计日本12月加息的可能性为8%，到1月底加息的可能性为46%。到4月底，政策正常化已完全反映在价格中。

不过日本当局在等待可持续通胀的确凿证据时并不急于采取行动。日本高级经济学家木村太郎称：

“我们认为，植田将谨慎地退出他继承的刺激计划，利用政策审查和深思熟虑的信号来提前为市场做好准备。这个过程显然已经开始，但距离结束还有很长的路要走。“

经济学家们也表示，日本央行最终结束负利率政策时，不太可能试图让市场感到意外。投资者将密切关注植田周二可能就政策调整时机或通胀前景做出任何改变的任何暗示。