A股创新低，上证综指ETF持续净流入
12月20日A股全天震荡下行，三大指数均跌逾1%，刷新年内新低，沪指退守2900点。截至收盘，上证指数收跌1.03%报2902.11点，深证成指跌1.41%，创业板指跌1.36%。两市总成交额持续萎缩，为6819.1亿元，北向资金实际净卖出15.42亿元。板块方面，煤炭、有色板块逆势上扬，传媒、证券、汽车等板块跌幅靠前。
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12月20日A股盘中再创新低，交易情绪较为低迷。宽基持续净流入，上证综指ETF（510760）连续5个交易日实现净流入，净流率超14%。
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从上证综指ETF(510760)的份额数据可以看到，12月5日开始就出现了一波快速上行，可见3000点以下通过上证综指ETF直接押注反弹的抄底资金还是相当踊跃的。
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上证综指目前点位接近2900点，从安全边际上来说是比较高的。近8年来看，3000点以下没有持续超过1年的。而且从资金的时间成本来看，上证综指的价值中枢也是上升的，目前的点位支撑较强。
上证综指ETF采取的是抽样复制策略，还有一点儿增强的意味。2020年9月9日上市以来二级市场涨幅2.04%，同期上证指数下跌12.49%，超额收益接近14.5%的。简单换算一下，就相当于上证指数现在2900点的时候，上证综指ETF已经站上3300点。
长期来看，调整后的A股已经回落至长期价值线附近，相信中国经济的韧性，以及民生、就业和地方财政的底线思维，可以关注上证综指ETF（510760），场外投资者则可以考虑联接基金（C份额：011320）。
同样实现持续净流入的还有半导体设备ETF（159516）。消费电子复苏势头持续，半导体设备景气度持续回升。
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2025年全球半导体设备总销售额预计达1240亿美元。东京时间2023年12月12日，SEMI发布《年终总半导体设备预测报告》，预计半导体制造设备全球总销售额在2023年达到1000亿美元，同比收缩6.1%，预计半导体制造设备将在2024年恢复增长，2025年达到1240亿美元。
11月集成电路进口额增速年内首次转正，进口量连续3个月增长。12月14日，商务部新闻发言人表示，中国货物贸易呈现回稳向上的势头，出口增速连续4个月回升，外部需求呈现回暖迹象。手机、家电等消费电子产品回升势头明显，终端电子产品的出口需求有所改观。
电子行业基本面逐步改善，四季度手机拉货持续。展望明年，Vision Pro、AI PC等带领消费电子新增长极爆发，AI相关芯片需求强劲，对CoWoS、HBM等产业链拉动较大。中长期看，国内半导体产业链自主可控进程加速。
当前半导体设备板块的估值为39.8倍，位于历史低位，布局性价比高。未来随着电子产品周期反转，位于上游的半导体设备板块可能有较高弹性，投资者可关注半导体设备ETF（159516）和芯片ETF（512760）投资机会。
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12月20日煤炭ETF（515220）逆势上涨0.42%。从供给端看，1—11月原煤增速再度放缓，年内国内供给高点已过。近月供给增量有所回升，进口煤环比增加，略超预期。需求方面，下游行业边际改善，本周随着寒潮来临，北方城市降雪较多、南方各地气温也有下降，电厂日耗有明显上升。
来源：Wind，山西证券研究所
炼焦煤方面，需求端钢厂铁水产量继续呈下降趋势，但钢厂因运输受阻，焦炭到货不佳，短期内刚需补库需求仍存。供给端，吕梁地区再次发生煤矿事故，安检仍将继续趋严，部分前期停产煤矿仍在陆续复产中。供需关系仍然趋紧，煤价有望继续维持高位。
煤企具备盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红。中证煤炭指数近12个月股息率仍在8%以上，过去半年均维持在较高水平。高分红+高股息率使得煤企具备较高的配置价值，感兴趣的投资者可继续关注煤炭ETF（515220）。
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医药板块近期表现不佳，12月20日同样随大盘有所回调。消息面上，近日国家卫健委印发《公立医院成本核算指导手册》的通知，明确到2025年底，争取实现三级医院全部开展医疗服务项目成本核算、病种成本核算、DRG成本核算。DRG付费，即按疾病诊断相关分组付费，该方案之下药品和耗材变为成本，将促进医疗机构主动控制成本，提升病床周转率，提高医院的经营效益。
另外，2023年医保谈判结果出炉，简易续约新规下降价幅度进一步合理化。本次医保目录调整共有126个药品获新增进入、1个药品被调出，总体成功率达到84.6%，平均价格降幅为61.7%。未来医保谈判或将延续这一趋势，帮助企业稳定创新药定价预期、减轻业绩压力。
对于创新药板块，在受益于持续的政策红利以外，板块一定程度上具有科技成长属性，在美联储放鸽、海外流动性趋松时或具备较高的弹性。此外，医药创新大单品正逐渐进入收获期，有望持续拉动医药多细分领域高成长。
长期看，医药板块还受益于人口老龄化、消费升级的逻辑。经过调整后，医药板块估值水平有较大向上修复空间，此前影响板块的负面因素已得到充分定价。随着政策边际转暖、情绪逐步恢复，感兴趣的小伙伴可继续关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。
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风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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