天风证券：酒企淡季“练内功”，经营指标稳定向好

渠道持续深耕，优化产品结构。本周部分酒企召开业绩说明会，提出产品方面持续优化升级，渠道方面继续深耕。天风证券认为，当前经济/政策为板块主要催化剂，基本面为次催化剂，端午节为淡季阶段经营指标稳定性的观测窗口，后续看好房地产政策持续落地&北上资金流入背景下，板块向上机会。

东海证券：白酒龙头批价波动，关注端午动销

地产政策持续催化，关注端午动销节奏。房地产政策密集出台和实施，宏观经济复苏，有望带动白酒需求修复。随着端午节的临近，关注白酒动销节奏。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，

国信证券：白酒淡季聚焦市场秩序管控，啤酒短期催化因素增多

酒企淡季聚焦市场秩序管控。日前，白酒企业股东大会密集召集，部分酒企均已公告2024年经营目标：茅台目标增长15%；五粮液目标实现双位数增长；泸州老窖目标实现不低于15%；山西汾酒目标增长20%等。国信证券统计发现，大部分酒企均制定双位数增长目标，预计在2024Q1开门红顺利落地，全年经营目标达成具有较大的置信度。从淡季来看，5月白酒行业仍以市场秩序管控为主。国信证券认为白酒板块经过前期估值修复后，或将进入到EPS修复阶段，后续仍需需求复苏验证。短期板块估值受到情绪压制，地产政策转向板块估值具有较强支撑。本周白酒SW下跌3.07%，主要系市场情绪和交易性因素扰动。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。大部分酒企已经完成2024年一季度，并顺利度过五一旺季动销检验，后续建议淡季批价及市场秩序情况。

东方证券：普五批价持续提升，坚定布局高端酒与强势区域酒

酒企方面，二季度白酒品牌普遍控制发货节奏，大部分品牌批价保持稳定。五粮液控量挺价效果显著，端午节前普五批价持续提升，渠道信心充足。宏观方面，5月房地产新政有利于提升刚需房购买意愿，提振白酒商务消费需求。叠加市场顺周期交易情绪回暖，白酒板块有望充分受益，建议重点布局高端酒和强势区域酒企。

消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年4月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，涨幅环比收窄。根据最近公布的4月份金融数据，国内M2月度同比增长7.2%，当月社融规模-0.07万亿元，同比减少1.3万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。

2024年4月，国内啤酒当月产量同比下滑9.1%；1-4月累计增长2.1%，主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年04月平均进口单价为273美元/吨，同比下降27%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年5月17日当周，平均出厂价约2,658元/吨，同比下降21%。截止2024年5月18日当周，玻璃期货连续结算价达到1,433元/吨，同比下滑25%。截止5月18日当周长江有色市场铝均价约20,566元/吨，同比增长12%。

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（搜狐酒业综合5月24日-27日各大券商研报整理，编辑/艾浩）