曹操出行递表港交所：专注降低TCO并提升运营效率，实现平台司机效益双赢
4月29日晚间，CaoCao Inc. (曹操出行有限公司，下称“曹操出行”）向港交所主板递交上市申请。华泰国际、农银国际和广发融资（香港）担任联席保荐人。
2015年，曹操出行从吉利控股集团孵化而来，总部位于江苏苏州。最近三年，业绩的稳健增长和盈利的改善是曹操出行的最大经营亮点。2021年至2023年，曹操出行收入由72亿元增长至107亿元，毛利率大幅改善至5.8%。
根据弗若斯特沙利文的资料，按平台交易总额（GTV）计算，曹操出行在2021年至2023年均位列中国网约车平台前三。收入增长的背后是曹操出行的差异化竞争模式，曹操出行的定制车队降低了TCO（车辆的持有和使用成本），提升了运营效率，实现了平台和司机效益的双赢。
定制车降低平均TCO与同行相比降低36.4%
招股说明书显示，曹操出行的服务涵盖出行服务、车辆租赁、车辆销售及其他。其中，以网约车形式提供的出行服务为主要收入来源。2021年，曹操出行开始专注于定制车和车服解决方案，次年开始部署定制车以提供专车服务，并于2023年为惠选服务部署更多定制车。这样的商业模式除了能为用户提供始终如一兼具高质量与个体差异化的乘车体验，也让公司在优化车辆运行效率、协助司机提升效益上取得显著成效。
截至2023年12月31日，曹操出行在24个城市运营一支约31,000辆车的定制车车队。根据弗若斯特沙利文的资料，这是中国同行业规模最大的定制车车队。
与吉利汽车集团战略合作，曹操出行在开发定制车上拥有独特话语权，这为打造中国领先专注于共享出行的汽车品牌奠定坚实的基础。曹操出行深度参与车辆的设计过程，此外还参与车辆的部署、定价、销售、营运及服务，实现对定制车全生命周期的掌控，从而优化车辆TCO。通过部署定制车及提供全面车服解决方案，曹操出行进一步巩固竞争优势。受益于吉利汽车集团庞大的规模经济及强大的供应链谈判能力，定制车的部署可实现高成本效益。
曹操出行目前运营的两款定制车-枫叶80V及曹操60-被认为是共享出行服务中更具成本效益的两款车型。根据弗若斯特沙利文的资料，枫叶80V 及曹操60的估测TCO分别为每公里人民币0.53元及人民币0.47元。与具有电池更换功能的典型纯电动车相比，曹操出行的定制车TCO分别减少了32%至40%。截至2022年及2023年12月31日，公司的定制车分别占公司运营车队28.6%及50.7%。
根据弗若斯特沙利文的资料，公司定制车的平均TCO与其他共享出行中使用的典型纯电动汽车(BEV)相比低36.4%，这表明曹操出行力图通过提高司机的盈利能力及对平台的忠诚度。
人工智能驱动曹操大脑提高经营效率赋能司机
对于共享出行行业，司机和平台是共生关系。据了解，以人工智能驱动决策系统的曹操大脑能够提升经营效率，促进GTV增长。曹操大脑内的交易引擎可以预测未来的出行需求，优化派单，保持出行运力平衡。这有效提高了司机收入，减少空驶里程，减少用户和司机的平均等待时间。
值得注意的是，曹操定制车的换电架构允许仅在60秒内完成换电。这进一步增加了车辆的有效营运时间，从而增加了司机的收入。
曹操出行对司机的价值主张是，通过公司的定制车及全面的车服解决方案大幅降低 TCO并提高经营效率。曹操出行设计的定制车，在满足司机的需求，专注于降低TCO的同时，还为司机提供舒适高效的工作环境——通过专门为支持长时间驾驶而量身定制的通风座椅及热力图辅助等功能，提高司机的舒适度及工作效率。
招股书显示，自成立以来，曹操出行为累计超过三百万名司机创造了灵活的收入机会，平均每月司机留存率由2022年的68.7%提高至2023年的74.5%。
业绩收入呈现曲线增长：2023年收入增长四成
最近几年，网约车行业逐渐从爆发期进入成熟期，如何逃离同质化竞争？曹操出行交出的成绩单显示，过去三年，曹操出行规模稳定增长，盈利能力持续提升。招股书显示，2021年至2023年，公司的收入由人民币72亿元增加至人民币107亿元。2023年，在订单量大幅上涨和车辆销售收入增长的双重推动下，公司的收入同比增长39.8%，毛利率提升至5.8%。2023年第四季度，曹操出行录得5.0%的经调整EBITDA率。
通过改变出行服务的成本结构，曹操出行系统性地提高了单位经济效益，探索出清晰的盈利路径。2022年至2023年，曹操出行已将总用户获取成本占GTV的百分比，从22.2%降低至18.1%，出行服务AOV（客单价）保持稳定的同时，用户获取效率大幅提高。
尽管中国的共享出行市场已具有庞大市场规模，但仍存在巨大的增长空间。2024年至2028年，在消费者对高性价比的出行选择需求不断增加以及共享出行在一、二线以外的城市日益普及的推动下，预期共享出行在出行行业中的渗透率将由2023年的3.8%大幅增至2028年的7.3%。由于共享出行在出行行业中所占的份额不断增加，预期中国共享出行市场的规模将大幅增长至2028年的人民币7,513亿元，自2024年起复合增长率为20.6%。
红星新闻记者胡沛