限售股解禁不到一个月，国货美妆龙头，有“美妆茅台”之称的毛戈平（1318.HK）创始人毛戈平家族就开启减持。

1月6日，毛戈平发布公告称，公司控股股东、执行董事毛戈平、汪立群，执行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立华、宋虹佺计划自公告之日起6个月内，主要通过大宗交易方式减持不超过1720万股H股股份，即不超过总股本的3.51%。

以公告当日毛戈平股价82港元/股计算，上述董事拟套现最高14.1亿港元。值得注意的是，毛戈平全部6位执行董事均参与了此次减持，且除宋虹佺外，其余董事均为公司创始人毛戈平的亲属。其中，汪立群是毛戈平的妻子，毛霓萍、毛慧萍均为毛戈平的姐姐，汪立华是毛戈平的妻弟。

唯一一位非毛氏家族成员宋虹佺是公司的核心高管，现任公司总裁兼MAOGEPING品牌事业部总经理。去年12月10日，毛戈平限售股大规模解禁，上述公司董事均在解禁名单中。

公告显示，上述董事因“自身财务需求”减持股票，所得款项将用于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等用途。公司也强调，控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于产品研发及生产经营管理，努力为品牌价值提升及业绩增长作出卓越贡献。

据报道，减持公告发布后，很快引来了投资者的关注。有投资者在其股吧质疑，“分红都用不完，居然没钱改善生活？”“不投资自己公司，减持完去别处投资。”也有投资者对这一行为表示理解，认为股东减持是正常操作。

截至2025年6月底，毛戈平6位执行董事合计持有上市公司73.09%的股份，其中，毛戈平、汪立群夫妇持股比例为46.73%。这也意味着，上述分红中绝大部分流入了毛戈平家族等股东手中。除去宋虹佺持股的部分，毛戈平家族这两年分红加上本次套现的金额至少超过20亿元。

毛戈平上市之路充满坎坷。2016年12月，毛戈平首次递交A股招股书，拟申请沪市主板IPO；2017年9月，毛戈平IPO申请材料状态由“中止审查”变更为“预披露更新”；2021年10月，毛戈平首发上会并获得发审委会议通过，但此后未有实质性进展。

2023年3月，由于实行注册制上市制度，毛戈平重新向上交所递交了申请文件，但2024年1月初，毛戈平主动撤回A股上市申请，并在3个月之后，选择递表港交所。2024年12月，在苦等八年，四战IPO之后，毛戈平公司成功圆梦港股。

值得一提的是，在港股发行前的市场申购阶段，毛戈平IPO全市场认购总额高达1738.14亿港元，超越此前上市的华润饮料（02460.HK）（认购总额1323.9亿港元），成为2024年港股“冻资王”。

毛戈平公司由化妆师毛戈平于2000年创立，被称为港股“国货高端美妆第一股”。公司主要业务包括化妆品业务、化妆艺术培训、产品设计及开发等，旗下拥有MAOGEPING与至爱终生两大品牌，其中MAOGEPING为核心品牌。

截至2025年6月底，毛戈平在全国120个城市布局405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名专业美妆顾问。同时，公司布局互联网和电商渠道，自2019年起陆续入驻天猫、抖音、京东等电商平台，销售业绩每年保持高速增长。

从业绩表现来看，毛戈平公司整体仍维持增长态势。2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.3%；实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%；整体毛利率为84.2%，处于行业高位。2024年，公司营业收入达38.85亿元，同比增长34.61%；年内净利为8.81亿元，同比增长32.8%。

尽管控股股东发布了减持计划，但从二级市场表现看，毛戈平股价并未受到明显冲击。1月7日，公司股价涨幅一度超过8%，截至收盘涨幅为7.26%，报87.95港元/股，总市值为431.12亿港元。

虽然主打高端，但毛戈平一直陷入“重营销、轻研发”的质疑。2025年上半年，其研发费用仅为1525.7万元，占营收比例仅为0.59%，不仅远低于华熙生物(10.22%)、贝泰妮(4.91%)等国内同行，甚至不及行业上市公司平均水平的五分之一。公司财报中提到的49项专利中，43项为外观设计专利。

在上市之前，毛戈平公司就实施了多轮大规模的分红，2024年2月，公司派息5亿元，并于2024年3月完成派付款。2024年4月，毛戈平公司再次大手笔派息5亿元，于最后实际可行日期已派付3.81亿元，应付股息1.19亿元。这两笔合计10亿元的分红已超过公司2023年全年的归母净利润。按照当时创始人毛戈平及其家族成员持股近90%，这意味着绝大部分分红流入其家族口袋。

上市后，毛戈平公司在2025年7月又进行一般分红，每股派息0.77575港元，合计分红近3.5亿元。

市场分析人士认为，此次减持股份来自原始股东解禁后的正常财务安排，公告明确减持所得将用于“美妆产业链投资及改善个人生活”，且强调“不会导致控制权变更”；同时，减持方式选择大宗交易而非二级市场抛售，避免了直接冲击股价。

毛戈平公司此次减持计划也引发了市场对国货美妆行业高端化发展的关注。

毕马威《2025年中国美妆市场行业报告》显示，国内美妆企业呈现“高进入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初创企业数量超过3.9万家，成立10年以上的国货美妆企业仅占12.6%。与拥有数十年品牌历史、完整研发与渠道体系的国际美妆集团相比，国货品牌在技术积累和消费者心智沉淀方面仍处于追赶阶段。

高端化成为近年来国货美妆的重要方向，青眼情报数据显示，2025年“双十一”期间，高端美妆销售增速显著高于大众价格带，1000元以上产品销售额增速达531.6%，是100元至300元产品增速的4.4倍。

（作者 李强）