根据中国证监会披露的数据，2025年仅有14家境内企业获得赴美上市备案通知书，这一数字较2024年的55家大幅下降约75%，创下近年来的新低。

与此同时，全年境外上市备案企业总量达到179家，同比增长15%，其中赴港上市企业高达156家，占比超过86%。这一冷一热的鲜明对比，勾勒出中概股跨境融资格局正在发生的深刻变迁。

2025年的赴美上市之路

从月度分布来看，备案通过主要集中在年初，1月至4月共有13家企业获批，而随后经历了长达8个月的“冰封期”，直至12月才由龙电华鑫新能源科技集团打破沉寂，获得唯一一个批文。这种近乎断流的状态，与2024年月均近5家的备案速度形成巨大反差。

从上市架构选择上，在14家获批企业中，3家采用了VIE架构，3家通过与SPAC合并方式上市，还有2家属于二次备案通过。这在一定程度上反映了企业为规避监管不确定性而采取的灵活应对方式。值得注意的是，除龙电华鑫未确定交易所外，其余13家企业全部选择了纳斯达克。

从监管层面看，美国SEC持续强化对中概股的审计与信息披露要求，显著增加了企业的合规成本与潜在退市风险。这种监管压力的持续存在，使得美股市场对许多中小型中企的吸引力大打折扣。

与此同时，中国证监会虽然不断表态“提高境外上市备案质效”，但实际操作中的审慎态度依然明显。特别是在美方监管政策存在不确定性的背景下，中方监管机构对赴美上市申请的审核可能更为严格，这也是导致备案数量锐减的重要原因之一。

2025年完成境外上市备案的企业行业分布呈现“硬科技主导、消费复苏跟进”的鲜明特征。科技与生物医药两大领域合计占比超过43%，凸显出境外资本对硬科技赛道的长期偏好。在这一背景下，赴美上市企业的行业分布也呈现出类似趋势，但规模体量因素更为关键。

以12月唯一获批的龙电华鑫为例，作为全球最大的电解铜箔生产商之一，其规模体量放在全球都具备竞争力。相比之下，以中小企业为主的中概股则面临更大挑战。

从已备案企业情况看，行业分布与上市目的地选择高度绑定。硬科技企业主要扎堆港股，利用港股18A、18C规则对生物医药和专精特新企业的包容性；而赴美企业则更多集中在具有全球业务想象空间的新能源、数字健康等领域，如微牛公司、司凯奇国际、七乐康等。

总体来看，2025年赴美上市企业数量的锐减，标志着中概股跨境融资进入了一个新的阶段。在地缘政治和监管环境存在不确定性的背景下，企业需要更加理性地评估不同上市地的利弊，制定更加灵活多元的融资策略。

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