来源：市场资讯

（来源：FOF老码头）

老话说，“规模是业绩的敌人”。投资者常常担心，基金的规模超过一定水平以后，业绩会发生衰减。首先，可投标的有容量上限，影响原有的投资策略。另外，交易会带来冲击成本，“船大难掉头”，流动性折价和交易冲击成本，都会随着规模放大。

而对于FOF来说，先说结论，投资者的担心是合理的，但是对于我们FOF可以放宽心——我们的底层资产是1.34万只公募基金、具有36万亿的总规模——背后是逾4000名基金经理在管理这些资产。（数据来源：Wind，截至2025年10月31日）

FOF毕竟是站在巨人肩膀上

所以规模容量更大

作为以基金为主要投资标的的FOF，它享受了“站在巨人肩膀上”的优势，近年来公募基金的蓬勃发展，为FOF提供了广阔的可投品类和规模容量基础。从我国目前FOF所处的发展阶段看，FOF距离其规模上限还有巨大的潜在空间。因此，FOF规模容量空间要相对高于子基金，且规模带来的交易冲击成本更低。

（1）FOF基金的规模容量空间更大

FOF本身以投资基金为主，同时还可以直接参与股票、债券等资产的投资，在可投大类资产上相对子基金更广。另外在子基金层面，单一标的的投资占比限制更为宽松，根据《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，FOF所投资的单只基金的市值占净值比不得超过FOF的20%，同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的 20％（ETF 联接基金除外）。

同时，FOF站在子基金的肩膀上实现组合构建，截至2025年10月31日，市场上权益类基金（被动权益基金4.8万亿，主动股混基金3.1万亿）约7.9万亿，非货固收类基金有11.03万亿（其中债券型基金10.76万亿，偏债混基金0.27万亿）。

从可投标的容量和交易冲击来看，目前可预见的规模增长不会对FOF基金的业绩形成过多制约。以一只500亿的偏债混合型FOF基金为例，配置中枢大概所需的债券型基金约400亿，仅占非货固收类基金的0.38%，所需的权益型基金约100亿，仅占权益类基金整体的0.14%。而从交易层面看，当前股票类ETF整体规模达到2.96万亿，2024年以来单月日均成交额超过500亿，假设500亿规模的偏债混FOF权益类资产一年换手率为8倍，每日成交约3亿左右，成交占比仅为0.64%。这还尚未考虑货币基金、商品基金、QDII和互认基金多元资产的贡献。这都为FOF的投资规模创造了巨大的空间。

（2）FOF的冲击成本更低

FOF可以通过基金申赎进行一键买入、一键卖出，在交易当天锁定了价格，很大程度上避免了流动性折价，缓解流动性较差资产的交易冲击。被动产品近年来的不断发展，给FOF提供了灵活而广阔的交易品种，FOF在面对单一的宽基ETF或行业ETF时可以有多个标的进行选择，降低交易成本的同时，进一步拓展了FOF的策略容量。

（3）从动态的角度看，公募基金的发展，会带来FOF容量的进一步提升

截至2025.10.31，市场上披露的公募FOF基金规模达到2107亿，占全市场公募基金的0.59%，根据美国投资协会数据，美国公募FOF这一占比达到近11%。今年是公募FOF的第八个年头，对标公募基金的2006年，308只基金8000亿，20年后的今天，超过13000只基金，超过36万亿；

公募基金的发展为FOF的策略和规模容量打下了广阔而坚实的基础。FOF借助自身的优势，一方面将单一资产内部的收益机会交给优秀的基金经理，另一方面通过资产配置方面优势选资产、选时机，争取高效地实现beta和alpha的双击。

综上，精确的来说，对于FOF而言不是不用担心，而是远远还没到需要担心规模变大显著影响业绩的时候。

所以，放宽心吧。

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