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官宣赴港后半个月，“深圳人工智能第一股”云天励飞的上市申请终于得以面世。

此时距离公司在科创板上市仅仅过去两年多，但其持续扩大的亏损或许让港股上市势在必行。

AI制图

市值跌一半

云天励飞，全名深圳云天励飞技术股份有限公司，成立于2014年8月，是中国领先的人工智能(AI)公司，长期专注于AI推理芯片的研发设计及商业化。公司将对AI算法及实际应用场景的深度理解融入到使用AI推理计算的强大且高性价比的应用，推出面向企业级、消费级、行业级三大类应用场景的行业领先的NPU驱动AI推理芯片相关产品及服务，成功打造从AI推理基础设施构建到产品设计、开发及商业化落地的完整闭环，实现AI多元场景快速迁移。

根据咨询机构灼识咨询报告，中国AI推理芯片相关产品及服务行业正处于快速增长阶段，市场规模从2020年的人民币113亿元增长至2024年的人民币1626亿元，复合年增长率达94.9%，预计于2024年至2029年将以53.4%的复合年增长率增长，2029年将达到人民币13830亿元。

招股书显示，根据相同资料来源，以2024年中国市场相关收入统计，云天励飞是排名前三的行业领先全场景AI推理芯片相关产品及服务提供商。以 2024年中国市场相关收入统计，云天励飞亦在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中排名中国前二。

作为当年的“深圳人工智能第一股”，云天励飞最早于2020年12月申请科创板IPO，并在2021年8月正式审核过会，但因保荐机构被立案调查等原因，直到2023年4月4日才在科创板上市。

云天励飞上一次IPO前累计进行14次增资和14次股权转让，吸引了包括真格基金旗下真格天峰在内的众多投资机构。

科创板上市时，云天励飞发行价为43.92元，发行8878.343万股，募资总额为39亿元，相比原计划30亿元募资，超募9亿元。公司募集资金计划分别用于城市AI计算中枢及智慧应用研发项目、面向场景的下一代AI技术研发项目、基于神经网络处理器的视觉计算AI芯片项目、补充流动资金项目。

公司发行首日对应总市值一度达到约 430 亿元。公司最终报收104.11元，涨幅达137.04%，总市值369.73亿元。截至2025年7月30日收盘，云天励飞总市值为202亿元，相比高峰已下跌超过53%。

按照云天励飞的披露，云天励飞此前募资尚未使用完，为何如此积极布局“A+H”？

亏损

2022年-2024年（下称“报告期”），云天励飞实现收益分别约为5.46亿元、5.06亿元、9.17亿元；同期，经调整亏损分别为3.13亿元、3亿元、3.83亿元，亏损累计9.96亿元。

此前，2018年-2020年及2021年上半年，三年半的时间，公司累计亏损额超17亿元，明显多于近三年一季度的亏损累计额（10.52亿元）。也就是说，云天励飞近三年多的亏损整体相比之前有所收窄，但报告期内的2024年公司同比2023年亏损不降反增。

公司表示，公司2024财年亏损扩大，主要系研发投入和股份支付所致。

云天励飞2025年第一季度营收为2.64亿元，经调整净亏损为5951万元。与此同时，公司经营活动净现金流也持续为负。这一定程度上说明，公司日常经营或需要外部融资支撑相关运营。

其中，云天励飞2025年第一季度来自企业级场景收入为1.25亿元，占比为47.3%；来自消费级场景收入为1.12亿元，占比为42.5%；来自行业级场景收入为2679万元，占比为10.2%。

需要指出的是，公司于2024年以1.8亿元收购智能穿戴设计企业岍丞技术，新增了消费级场景业务，目前这笔收购资金仅支付了第一阶段的6000万元，尚有1.2亿元等待按计划分批支付。

岍丞技术主要从事智能可穿戴产品的软硬件开发及技术服务。收购岍丞技术旨在透过结合本公司的专有AI算法及芯片技术与岍丞技术于可穿戴IoT设备的专业知识，充分利用中国快速增长的AI市场。岍丞技术自主开发的AOS系统及硬件能力将令本公司可将其AI能力融入智能可穿戴产品，例如耳机、手表及AR/VR设备。

2024年，公司新增的消费级场景业务，对应营收为4.04亿元的收入，占总营收的比例高达44%。

值得一提的是，目前，陈宁控制公司约25.01%的投票权，包括由其本身直接实益拥有约23.32%及由陈宁全资拥有的明德致远实益拥有约1.7%。因此，陈宁连同明德致远为公司的单一最大股东群体。