【内容摘要】7月28日，月末央行连续大额净投放，资金面均衡偏松；债市延续暖势；转债市场有所调整，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩开始举行】当地时间7月28日，中美两国在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。

【“十四五”时期国家财力基础进一步壮大，全国累计新增减税降费预计达10.5万亿元】国家税务总局局长胡静林7月28日在国新办举行的新闻发布会上表示，“十四五”时期，国家出台了一系列减税降费政策，全国累计新增减税降费预计达到10.5万亿元，办理出口退税预计超过9万亿元，有力促进了经济社会向好、向新。国家税务总局副局长蔡自力表示，税务部门将继续不折不扣落实好税费优惠政策，加力提效做好政策辅导、便利享受和规范执行等工作。

【工信部：下半年重点抓好八方面工作】7月28日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，做好下半年工作，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，突出“强筋壮骨”、价值创造、安全保障、行业治理，重点抓好八个方面工作。一是落实扩大内需战略，全力巩固工业经济基本盘。二是加力推进重点产业链高质量发展行动，积极稳妥应对风险挑战。三是更大力度推动科技创新和产业创新融合发展，提升产业核心竞争力。四是深化数字技术赋能应用，推动信息化和工业化深度融合。五是坚持绿色发展，提升工业能效与绿色发展水平。六是促进信息通信业高质量发展，巩固提升竞争优势和领先地位。七是健全优质企业梯度培育体系，加强和改进企业服务。八是进一步全面深化改革，提升行业治理现代化水平。

【国家育儿补贴方案公布，3周岁以下婴幼儿每孩每年3600元】7月28日，国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。2025年1月1日前出生、不满3周岁的婴幼儿，也可享受政策，仍可按月数折算领取相应补贴。

（二）国际要闻

【美财政部三季度借款预期破万亿，债务上限提高后加速发债】 据美国财政部7月28日公布，目前预计，今年7月至9月的净借款规模将达到1.007万亿美元，较4月公布的预期规模高出4500多亿美元。财政部的三季度借款预期激增主要源于债务上限导致的扭曲。这一调整反映出，在本月初通过的“大而美”法案将债务上限提高5万亿美元后，美国政府正加速发债，补充财政部一般账户（TGA）的现金储备。今年上半年，为避免触及债务上限，财政部被迫削减发债规模，消耗自身存量现金满足偿付需求。按惯例，财政部今年4月公布的借款预期并未考虑债务上限的问题，当时假设6月末的现金余额为8500亿美元，但实际仅为4570亿美元，3930亿美元的现金余额缺口成为本轮借贷激增的主要推动因素。美国财政部还公布，预计今年10月至12月净借贷额为5900亿美元，当季季末的现金余额回升到8500亿美元。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格下跌】7月28日，WTI 9月原油期货收涨2.38%，报66.71美元/桶；布伦特9月原油期货收涨2.34%，报70.04美元/桶；COMEX 8月黄金期货收跌0.77%，报3310美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌2.04%至3.032美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

7月28日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4958亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4958亿元，中标量4958亿元。Wind数据显示，当日有1707亿元逆回购到期，因此单日净投放资金3251亿元。

（二）资金利率

7月28日，月末央行连续大额净投放，资金面均衡偏松，主要回购利率均下行。当日DR001下行5.53bp至1.462%，DR007下行7.17bp至1.581%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

7月28日，商品期货续跌、工业企业利润同比延续下跌，叠加央行呵护流动性，债市延续暖势。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.75bp至1.7150%，10年期国开债活跃券250210收益率下行2.75bp至1.8000%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

7月28日，5只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“24远洋控股PPN001(重组)”跌超13%，“H1碧地04”跌超10%，“H1碧地03”跌超10%；“19华能01”涨超10%，“H1碧地01”涨超350%。

2. 信用债事件

景峰医药：公司公告，上海景峰与华夏银行的1.17亿元借款本金已于7月27日到期，公司未能按期偿还。上述借款此前已展期，担保方式为景峰医药提供连带责任保证等。

正邦科技：公司公告，公司下属子公司朝阳正邦预重整获法院裁定受理，指定北京清律(上海)为临时管理人。

东方集团：公司公告，公司于7月25日收到债权人东辉公司通知，公司被法院终止预重整及被债权人申请破产清算。

安顺西秀工投：公司公告，公司被列为被执行人及失信被执行人，涉及金额合计3750万元。

花样年控股：公司公告，公司重组支持协议的最后截止日期进一步延长至8月1日。

碧桂园地产：公司公告，已为“H19碧地3”等7只债券办结21项资产增信担保事宜。

鑫苑（中国）置业：上交所对鑫苑（中国）置业及相关负责人予以公开谴责，因其尚未完成2023年年报披露。

太原重工：公司公告，公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

彭泽城发：中证鹏元国际应公司要求，撤销彭泽城发“BBB-”国际长期主体评级。

广元投资发展集团：中诚信国际终止对公司主体及“23广元投资MTN001”债项的信用评级。

路劲：公司公告，上半年总物业销售额为52.32亿元，同比减少28.37%。

惠城环保：公司公告，上半年归属于上市公司股东的净利润502万元，同比下降85.63%。

正荣地产控股：公司公告，公司金额 1.5 亿以上的重大被执行信息近期新增4起，标的/本金金额合计32.22亿元。

（三）可转债

1.权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】7月28日，A股全天走势不一，沪指窄幅震荡，创业板表现强势，PCB概念齐创历史新高，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.12%、0.44%、0.96%，全天成交额1.77万亿元。当日申万一级行业多数下跌，上涨行业中，国防军工、非银金融、医药生物、综合、通信涨超1%；下跌行业中，煤炭跌逾2%，钢铁、交通运输、石油石化跌逾1%。

【转债市场主要指数集体收跌】7月28日，转债市场有所调整，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.70%、0.62%、0.81%。当日，转债市场成交额823.04亿元，较前一交易日缩量9.94亿元。转债市场个券多数下跌，467支转债中，77支收涨，379支下跌，11支持平。当日上涨个券中，新上市伯25转债涨超29%，游族转债涨超9%；下跌个券中，亿田转债、平煤转债跌逾5%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

7月28日，泰福转债公告不提前赎回，且未来3个月（2025年7月29日至2025年10月28日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回。

（四）海外债市

1. 美债市场

7月28日，2年期美债收益率保持在3.91%不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，10年期美债收益率上行2bp至4.42%。

数据来源：iFinD，东方金诚

7月28日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至51bp；5/30年期美债收益率扩大3bp至100bp。

7月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.44%不变。

2. 欧债市场

7月28日，英国10年期国债收益率上行3bp，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.69%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行4bp、5bp和4bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

3.中资美元债每日价格变动（截至7月28日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

来源：金融界