宝尊电商三季度亏损1.26亿元：品牌管理收入环降近10%
宝尊电商近期发布第三季度业绩公告。报告期内，宝尊电商实现总净营收18.24亿元，同比增长4.7%；经营损失1.36亿元，上年同期经营损失为0.26亿元；经营损失率为7.4%，上年同期为1.5%；归属于上市公司普通股东的净亏损为1.26亿元，上年同期净亏损为1.69亿元。
对于净营收的增长，宝尊电商称主要由于在第一季度推出了新业务线，即品牌管理的产品销售收入增量贡献。数据显示，宝尊电商三季度该部分收入为2.96亿元，与二季度的3.24亿元相比下滑了8.64%。
GAP减少打折促销
据了解，宝尊电商的品牌管理收入主要由GAP上海业务产生。2022年11月，宝尊电商宣布以4000万美元的股价交易对价收购GAP大中华区业务，获得生产、推广与全渠道销售授权。
被宝尊电商收购后，GAP的确在发生着变化。比如在中国市场首次组建了一支本地的产品设计团队，原本的店内陈列由大卖场式的品类促销型向多场景整体搭配转变。
在今年的三季报中，宝尊电商提到，要将GAP从过往以折扣驱动的品牌，逐步转变为以消费者心智取胜的品牌。不过，在GAP天猫旗舰店中，近期的宣传口号是“1件5折起”，而在门店打折的商品也较多，其中某款秋冬厚外套的折扣力度能达六折。
卓朴咨询表示，宝尊电商改造GAP，与其减少打折促销，不如回归黄金本能，找到最适合品牌自己的差异化。具体而言，品牌应根据基于历史、地理、产品背景、资源和价值观五大维度，挖掘出品牌优势禀赋，也称创业传承中积淀的优势基因，提炼出品牌黄金本能，然后围绕黄金本能进行资源配置、营销配称。
在2022年年报中，宝尊电商曾表示，收购GAP中国业务，成为宝尊电商品牌管理的第一个里程碑，而品牌管理业务将是公司未来三年及更长时间增长及盈利的关键板块。在近期的分析师大会上，宝尊电商管理层提出了GAP中国“2025年扭亏为盈、2027年营收翻番”的5年战略目标。
GAP中国能否如期实现上述目标，品牌管理业务能否扛起公司的扭亏“大旗”，我们拭目以待。
电商业务快消产品销售下滑52%
与品牌管理的产品销售收入增长不同的是，同期宝尊电商业务产品销售下滑了17.2%至4.12亿元。其中快消品、电子产品和小家电的同比降幅分别为52%、49%和15%。
宝尊电商还开展了服务业务。第三季度服务收入为11.16亿元，较上年同期下降了10.3%。宝尊电商表示，这主要因为上年同期处置亏损子公司，仓储和履约收入减少了6570万元。此外，由于效果广告行销活动减少，宝尊电商的数字行销和技术服务的收入减少了4430万元。
中信证券研报指出，考虑到三季度以来公司代运营品牌GMV表现弱于此前预期，下调宝尊电商2023E~25E营收预测至88.4亿元、93.1亿元和98.7亿元，前预测值分别为92.4亿元、99.3亿元和105.3亿元，下调Non-GAAP净利润预测至-0.23亿元、1.79亿元和2.66亿元，前预测值分别为0.12亿元、2.19亿元和3.18亿元。
华泰证券在研报中提示了宝尊电商存在消费复苏不及预期、头部合作品牌终止合作、电商增速不及预期等一系列风险。下调了2023-2025年宝尊电商非GAAP归母净利润预测至-0.1亿元、1.3亿元和2.9亿元，前值分别为0.4亿元、1.5亿元3亿元。