辜卢密观察——2024 年将是加密货币投资者对衍生品变得更加成熟的一年
2017 年牛市期间，首次代币发行 (ICO) 风靡一时。上一次牛市发生在 2021 年，主要由去中心化金融 (DeFi) 和流动性挖矿的增长主导。现在，随着新一轮牛市周期的加快，2024 年将带来一系列更复杂的金融产品上链。从复杂的衍生品到结构性产品，大型工具和交易者将进入数字资产游乐场。
正如我们在之前的周期中看到的那样，加密生态系统往往紧密跟随传统金融（TradFi）市场。毕竟，比特币
最初被设计为替代支付系统。 ICO 甚至借用了 TradFi 的首次公开募股 (IPO) 的名字，其历史可以追溯到 1783 年。 与此同时，DeFi 生态系统模仿了传统的金融服务，例如借贷和收益生成，只是以去中心化的方式进行。因此，更复杂的金融工具最终应该进行 Web3 改造，这似乎是很自然的事情。
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我们已经看到加密货币衍生品市场的惊人增长。 11 月份衍生品交易量环比飙升 37.3% 至 2.58 万亿美元，为 3 月份以来的最高水平，但其在整个加密市场的份额从 9 月份的 79.9% 下降至 73.3%。与此同时，加密货币期权的未平仓合约一直创下历史新高。
每月现货交易量与每月衍生品交易量相比。来源：CCData
除了健康的复苏，我们还看到更加复杂的衍生产品，例如去中心化永续期货交易的兴起和创新的风险管理机制。当我们进入新的一年时，这将是创新的关键领域，同时我们还将看到模仿传统产品的新复杂产品的推出。
特别是，我们将看到加密货币领域的奇异期权、结构性产品和债务抵押债券（CDO）的增长。我们已经看到了一些加密 CDO 的尝试——尤其是 2021 年 Opium Finance 的尝试——而加密结构产品市场正在悄然兴起。
但是，这些复杂的产品仍然只占整个加密市场的一小部分。例如，链上结构性产品仅占加密货币总市值的0.21%，为大幅扩张提供了可能性。
提供链上结构化产品的 DeFi 协议，按时间价值锁定排名。来源：CCData
那么什么会激发人们对这些创新衍生产品的兴趣呢？我认为 2024 年及以后这一趋势的三个关键驱动因素。首先，机构对数字资产日益增长的兴趣自然会推动该领域的需求和创新。传统衍生品市场的价值估计是全球国内生产总值 (GDP) 的 10 倍，几乎所有可以想象到的资产都有衍生品。随着经验丰富的交易者涌入，加密货币衍生品市场也将出现类似的增长势头。
其次，随着加密货币冬天引发的紧张情绪消退，投资者将再次寻求数字资产的超额回报。但这一次，由于黑客攻击的风险很高，我们预计对流动性挖矿的兴趣会减少。相反，注意力将转向衍生品和结构性产品。这些复杂的产品通常提供超过 100% APY 的极高回报潜力，并提供了流动性农业所没有的一件事：下行保护。这引出了我们的最后一点。
Terra、Celsius、FTX 等公司崩溃后。 2022 年，身经百战的投资者正在寻求保证，确保他们的资产不会凭空消失。这使得具有一定资金保护的产品看起来很有吸引力。结构性产品等复杂的金融工具通常可以提供资本保护，其中一些产品（例如所谓的“鲨鱼鳍”）可以提供资本保护。结构——甚至支付有保证的优惠券。
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结构性产品本质上允许投资者对他们选择的基础资产的未来发展方向做出有根据的猜测——在加密货币中，这可能是比特币。对于鲨鱼翅产品，猜测正确可能会带来丰厚的回报。但即使猜测是错误的，投资者仍然可以拿回自己的钱，并带走一张小额优惠券。唯一的问题是他的钱可以转换为基础资产——比如 Tether
比特币——以不利的价格。但这并不是一颗比单产农业的清算风险更难以下咽的苦药。 这种内在的保护正是结构性产品在传统金融市场如此受欢迎的原因，至少在金融危机摧毁对复杂投资工具的信任之前是这样。在 20 世纪 90 年代推出时，它们的目的是为投资者提供量身定制的风险回报结果，使其适合各种投资组合 - 结果他们大受好评。
随着加密货币市场的成熟以及焦点转向多元化投资组合中更可预测的回报，这些工具将再次获得阳光时刻。在仍受 2022 年事件影响的市场中，资本保值对许多投资者来说变得更加重要，尤其是在加密货币突破主流之际。需求总是推动创新，因此我们预计链上结构化产品领域将出现新产品，以及新的复杂衍生品项目，从而刺激这些领域资产的快速增长。这将是当前牛市的决定性创新之一。