原标题：说件扎心的事，你可别哭啊...

点击蓝字关注我们

相信不少小伙伴都有这么一个疑问：

之前老说，等美债收益率跌下来，股市就可能涨了。

而实际情况却是，十年期美债收益率已经从5%跌到了4.1%，但沪深300非但没涨上去，还跌出了新低。

怎么回事呢？

美债收益率涨，沪深300跌，美债收益率跌，沪深300还要跌...

刚好，看到“沧海一土狗”的一篇文章 ，比较好的解释了这个现象，和小伙伴们说说~

01

先划重点，

影响A股涨跌的重要因素有3个：

1）业绩增速；

2）海外流动性；

3）国内流动性。

海外流动性，大家都知道了，看美债收益率变化，这也是最近市场关注的焦点。

国内流动性，不少人会看中国国债收益率变化，但其实“M1同比增速”更能反映国内流动性，或者是经济冷热情况的变化。

图中，K线是沪深300，绿线是M1同比增速，红线是十年期美债收益率。

可以看到这么几个瞬间：

1）2019年的上涨挺顺畅的，美债收益率下滑，M1同比增速回升；

2）2020年下半年到2021年春节的上涨就纠结了，美债收益率攀升，M1同比增速大幅上涨，行情主要是被国内旺盛的流动性推上去的，现在我们称之为“抱团股泡沫”；

3）2022年前10个月的下跌是被美债收益率拉下来的，当时美债收益率大幅攀升，国内M1增速虽然也有所回升，但奈何回升力度不大，无力回天；

4）今年4月到10月是最难的一段，美债收益率大幅攀升，M1同比增速持续下滑，双杀，这也难怪今年行情这么难，那么多底部信号，但行情就是起不来，基民哀嚎声不断；

5）11月以来，美债的压制缓解了，十年期美债收益率从5%跌到了4.1%，但M1同比增速却还趴在地上，没起来，说人话就是大家对经济复苏的信心普遍不足，心气不高，也因此沪深300又被拉下来了。

02

接下来解释原因，

M1的影响为什么这么大呢？

看一个概念：M0、M1、M2。

可以简单的这么认为，

M0 = 流通中的现金

M1 = M0 + 企业活期存款

M2 = M1 + 企业定期存款 + 居民储蓄存款 + 其他存款

M2和M1的区别，主要在于企业定期存款、居民储蓄存款的变动。

正常来说，居民赚到钱后有2个选择，

第一，存起来，变成储蓄存款，M2增加，M1不变。

第二，消费，如果企业也看好经济，扩大再生产，从居民身上赚到的钱一般会存入企业活期存款账户，用于购买原材料等。这时，M2增加，M1也同步增加。

想到了什么没？

这几年的一个大新闻是“愿意存钱的人越来越多，愿意消费的人越来越少，居民储蓄存款屡创新高”。

这样导致的结果就是，

虽然M2还在以10%的速度增长，但M1的增速越来越低，今年前10个月已经降到了1.9%，历史较低水平。而且“M1-M2剪刀差”（M1同比增速 - M2同比增速）也已经处于历史较低水平，社会风险偏好大幅降低。

专业名词可能有点多，这里小结下：

居民赚到钱后有2个选择，

1）消费，结果是M1和M2都增加，经济繁荣，表现在数据上，M1和M2的增速相差不大；

2）储蓄，结果是M2增加，M1不变，这种情况下经济活力就没那么强了，表现在数据上，M2增速远高于M1。

现在就是第二种情况，M2还在以10%的增速增加，社会上不缺钱，但因为居民更愿意储蓄而不愿意消费，M1的增速已经降到1.9%，经济活力下降，社会风险偏好大幅降低，股市也因此死气沉沉。

03

那问题来了，

M1的增速什么时候能起来呢？

土狗老师是这么解释的：

1）M1和M2的差值流向了两个地方：一个是刚刚说的居民储蓄，还有一个是“出逃海外”。

注意，这个“出逃海外”不是说国内的资金往外走，而是说外贸企业结售汇意愿不强，赚到的钱不愿意汇回国内。

原因嘛，美元资产收益更高，而且之前人民币也一直在贬值。

但现在情况颠倒过来了，人民币已经开始升值，美债收益率也在下降，企业结售汇的意愿会增强，也有助于提高国内M1的增速。

2）居民储蓄这部分就要靠信心恢复了。或者简单说，经济企稳、复苏了，大家的信心也就恢复了，也就愿意消费了。

3）美债收益率下滑，但国内因为M1增速下滑导致股市起不来，之后M1起来后，股市立马起来，这种情况出现过吗？

出现过，2018年最后2个月就是这种情况。

当时，十年期美债收益率从3.2%跌到了2.7%，但M1同比增速还在止不住的下滑，直到2019年1月才见到拐点，而行情也在2019年初应声而起，走了个漂亮的“V型”。

如果接下来M1拐点出现，美债收益率还继续下滑的话，不排除重演2019年初行情的可能。

4）另外，我补充下风险点。

现在和2018、2019年的情况还是有些不同的。

2018、2019年，美债不存在“收益率倒挂”。降息前，十年期美债收益率最高是3.2%，远高于美联储的联邦基准利率（2.25%-2.5%），降息后，两者最低也就是跌到同一水平，不存在十年期美债收益率低于联邦基准利率的情形。

现在则有所不同，美债“收益率倒挂”现象明显，十年期美债收益率已经降到4.1%，但联邦基准利率还在“5.25%-5.5%”，即使明年如期降到“4.25%-4.5%”，也还是高于现在的美债收益率。

美债收益率下降空间有限，就怕到时候M1起来了，但美债收益率下不去，有点尴尬...

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

右下角点个【在看】和【赞】再走吧

这是对我最大的鼓励~感谢