常熟汽饰股价七连阴背后，过往募投项目频频“跳票”，资金规划、执行力存疑
对于长期关注（603035.SH）的投资者而言，其最大的焦点莫过于产能扩张何时落地。2019年，以“巩固公司的市场地位与竞争优势、扩大市场份额”为由，发行可转债进行募投，原计划涉及4个募投项目，其中3个是围绕产能扩张开展。如今四年过去了，除了“偿债、补流”项目完成外，其余项目尚未达产。继今年4月、6月两度对原有项目进行变更外，近日再度公告称将原募投项目进行变更。尽管，力证新项目美好前景，但七连阴的“泄气”走势，难以说服投资者。
四年前募投未落地，又转投新项目
根据公告，于本月18日在总部召开2023年第三次临时股东大会会议，其中将审议《关于变更部分募集资金投资项目的议案》等在内的7个议案。而在11月29日，第四届董事会第二十二次会议，以“7票同意，0票反对和弃票”的表决结果审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目的议案》。
要变更的募投项目涉及四年前的扩产计划。2019年通过可转债募资总额9.92亿元、净额9.8亿元，资金在当年11月22日到位。根据彼时的募集说明书显示，本次募集资金将用于“常熟汽车内饰件生产线扩建项目、余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目、上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目和偿还银行贷款及补充流动资金项目”。
根据的规划，“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”、“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”和“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”为公司现有业务板块产能的拓展。认为，通过在常熟、余姚和上饶三地建设汽车内饰件生产线，完善生产基地布局，提升对于客户的就近配套能力，增强与客户的合作黏性。募投项目的实施，将进一步巩固公司的市场地位与竞争优势，扩大市场份额，提高盈利能力。
截至今年上半年，“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”的募集资金已累计投入项目资金 17752.78万元，募集资金投入进度为57.81%，尚未达产。
四年前的募资项目还未落地，如今又转投新项目。对此，给出的解释是：原项目于2018年立项至今已经时隔多年，且原项目立项一年时间之后，可转换公司债券的募集资金才正式到位。在此多年期间的经济环境、行业政策、市场业态、客户需求等多方面均发生了变化，结合原项目的实际进展情况和战略调整等，对募投进行变更。
据披露，变更后募集资金投资项目的名称为“沈阳市常春汽车零部件有限公司年产27万套宝马 G78&NA6零部件项目”。新项目总投资金额预计12800万元，拟用原项目的部分剩余募集资金9018.16万元用于该项目。测算，该项目达产后，预计可实现年收入9000万元，年净利润1400万元，净利润9150万元（生命周期），内部收益率为10%（内部回报率），投资回收期为9.2年。
对于新项目，再一次表达了“新项目产能的提升将会带来新的利润增长点，有利于进一步扩大公司的市场份额和品牌影响力”。
现实问题是，似乎难以说服投资者，二级市场的股价走势看上去很“泄气”。交易行情显示，在11月29日下跌后，11月30日（公告变更募投）-12月8日，拉了一条七个交易日下跌的阴线，区间累计跌幅明显跑输大盘。
产能扩张项目连续“跳票”，遭交易所监管
股价连续阴跌，纵然受市场环境的影响。更为重要的是，产能扩张项目接连“跳票”，着实让市场和投资者对公司资金规划、项目投资的定力、执行等能力产生怀疑。
2019年的可转债募投项目中，“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”、“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”也是重要的产能扩张项目。根据当时规划，“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”主要为车和家、南京知行、东风裕隆等客户供应仪表板、门板、立柱、侧围等内饰件产品；“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”主要为爱驰亿维、汉腾、北汽等客户的上饶工厂配套供应门内护板、仪表板等内饰件产品。
根据当时披露数据显示，常熟汽饰内门护板、仪表板的产能利用率并不高。当时市场就有担忧产能消化的问题。
从实际投资进度看，除了偿还银行贷款及补充流动资金项目完成外，其他项目均未达产。截至今年上半年，“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”、“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”的投资进度分别为29.77%、92.31%。
即便如此，仍不断开拓新战场，进行扩张。今年4月18日，披露了一则变更部分募投项目公告，对原计划投入上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目的部分募集资金投资项目进行变更，即将拟投入该项目的剩余募集资金1.88亿元，用于肇庆常春汽车零部件有限公司年产10万套汽车内外饰件项目。
两个月后（6月15日），又对原计划投入常熟汽车内饰件生产线扩建项目的部分募集资金投资项目进行变更，即把原计划投入该项目的剩余募集资金1.62亿元，变更转投用于安庆市常春汽车内饰件有限公司年产80万套汽车内饰件项目。
接二连三的项目“跳票”，被监管紧盯。12月5日，上交所对募投项目变更事宜下发监管工作函。
实控人获配近四成可转债，曾密集抛售
2017年1月A股上市，主营业务是从事研发、生产和销售汽车内饰件总成产品。据介绍，作为国内汽车内饰件行业主要供应商之一, 可为客户提供“从项目工程开发和设计，到模检具设计和制造、设备自动化解决方案、产品试验和验证以及成本优化方案”的一体化服务。公司主要产品包括门内护板总成、仪表板总成、副仪表板总成、立柱总成、行李箱总成、衣帽架总成、塑料尾门、地毯以及模检具、设备自动化设计制造等，主要客户包括一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、奇瑞捷豹路虎、上汽通用、奇瑞汽车、一汽红旗、、北汽越野、等知名整车厂。
的实控权由罗小春和王卫清夫妇掌握。当年（2019年），共计发行了992.424万张可转换公司债券（债券简称“常汽转债”），每张面值人民币100元。罗小春和王卫清当时共配售常汽转债374.472万张，占发行总量的37.73%。
罗小春和王卫清减持速度惊人。据公告，于2019年12月13日接到罗小春和王卫清的通知，二人于2019年12月12日至12月13日通过上海证券交易所交易系统共减持“常汽转债”99.242张，占发行总量的10%。数据显示，前述两个交易日“常汽转债”的均价为109.56元，最高价112.89元。
2019年12月18日至12月23日，罗小春继续通过上海证券交易所交易系统共减持“常汽转债”99.24万张。在这期间，“常汽转债”的均价在120元左右。两度减持后，罗小春和王卫清持有的可转债发行总量占比骤降至17.73%。对于实控人而言，相比起产能扩张的落地，落袋为安来得更为实际。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）