来源：建信期货 作者：建信期货

　　研报正文

　　一、行情回顾与操作建议

　　今日外盘美豆震荡偏强，05 合约在 1200 美分附近运行。上周末USDA公布的3 月供需报告是小幅偏多的，其中主要是对美豆出口并未如期下调和巴西产量下调幅度不如预估的原因。

　　而周中 CONAB 报告中再度对巴西产量下调，预估已经不到 1.47 亿吨，而结合市场主流的第三方预估来看，1.47-1.5 亿吨的产量或是平均预期，这么一算的话，巴西本年度其实同比有 1000 万吨左右的减产，虽然绝对产量仍然偏高，但相对的出口压力是减少的，很有可能在未来的一两个月内不会出现去年那种 FOB 报价一泻千里的情况，受此影响，CBOT 前期较为拥挤的空头赛道出现松动，本周保持稳步反弹。

　　当然从总的大方向来看，阿根廷同比或有2500万吨左右的增产基本已经可以落地，南美本季还是一个丰产年，而当下的大豆/玉米比价虽然较前期回落，但仍然支持新一年度美豆播种面积增长的预期，所以由此来看，供应逐步增大，且大于需求增长的预期仍然不变，本轮上涨以反弹对待，且 1200 美分上方的阻力将会逐步增大。

　　国内豆粕方面，供应端来看，2月船期之前我国采购的大豆都处于季节性偏低阶段，折算下来，一季度现货压力最大的时刻或许已经过去，未来虽然 3 月买的巴西大豆不少，但毕竟也是4 月中旬后的事情了，点价盘和外盘走势均支持国内豆粕偏强运行。

　　而未来来看，巴西丰收在即，FOB 报价虽不至于像去年那样瀑布下跌但也很难看到持续好转，加上上述判断 CBOT 在 1200 美分上方压力加大，内盘可能会转向震荡走势，合约选择上09或较 05 更弱一些。

　　二、行业要闻

　　布交所：阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为17%，去年75%），一般为 54%（上周 54%，去年 23%），优良为30%（上周29%，去年2%）；土壤水分 23%处于短缺到极度短缺（上周28%，去年70%）；77%处于有益到适宜（上周 72%，去年 30%）。

　　据外电消息，阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三将该国2023/24 年度大豆产量预估上修 50 万吨，反映出 2 月充沛降雨带来的积极影响。在月度谷物报告中，该交易所预测本年度阿根廷大豆产量为5000 万吨，之前预计为 4950 万吨。

　　“2 月之后的降雨为收成兜底，并改善了早期播种大豆的灌浆情况，”该交易所表示。该交易所还补充说，对于晚播大豆来说，降雨产生了重大的积极影响。一位专家周二表示，3 月上半月持续出现暴雨，如果这种天气情况延续下去，可能会面临一些困难。

　　三、数据概览