券商看市 | 白酒复苏仍是2024全年主线，啤酒逐步向高成熟度市场发展
万联证券：白酒行业结构升级趋势不改，啤酒逐步向高成熟度市场发展
白酒板块：静待商务需求回暖，复苏仍是2024全年主线。短期来看，K型结构复苏趋势明显，高端白酒及中端/大众白酒增长动力更足，同时茅台提价进一步打开行业价格天花板，带动板块扩容。2023年白酒宴席需求有序恢复、商务需求较为平淡，2024年商务需求有望随着外部宏观经济的恢复而边际改善。中长期来看，白酒行业结构升级趋势不改，白酒龙头寡头垄断格局稳固，具备提价能力，且行业集中度有望进一步提升，建议关注受益于K型复苏趋势的高端白酒和热门地产酒龙头。
啤酒板块：短期成本压力缓解，行业逐步向高成熟度市场发展。短期来看，2023年以来纸箱价格持续回落，啤酒企业包材成本压力有所缓解。同时澳麦“双反”政策取消，有望缓解啤酒企业2024年的原料成本压力。中长期来看，啤酒行业进入存量竞争时代，中国啤酒行业正处于中成熟度转向高成熟度发展的过程，高端化是未来发展趋势。目前五大龙头格局保持稳定，且行业集中度持续提高，优选高端化趋势延续、盈利空间逐步释放的啤酒龙头。
湘财证券：白酒调整彰显性价比优势，看好配置机会
在白酒板块方面，当前部分企业已接近完成年度任务，板块出现分化。高端酒和地产酒龙头企业的库存保持在合理水平，次高端库存略高，主流产品批价保持稳定，龙头企业展现出良好的成长性，对产品和渠道优势充满信心。当前消费复苏持续推进，整体渠道库存可控，白酒结构升级趋势将进一步加强，酒企市占率仍有较高提升空间。白酒板块当前处于低情绪、低预期状态，估值性价比凸显，看好白酒配置机会。
海通证券：高端白酒有望延续量价齐升，啤酒龙头加速释放利润弹性
白酒板块：我们认为高端白酒受益于强需求韧性、集中度提升和产品提价，有望延续量价齐升；次高端白酒消费场景持续修复，价格天花板有望打开，具备较强收入弹性。总体看，目前行业估值已回落至合理区间。
啤酒板块：我们认为23年前三季度啤酒公司的表现印证行业高端化趋势与头部公司经营韧性。24年随着高端化的持续推进、消费环境逐步复苏尤其是即饮场景的回暖，叠加主要原料价格回落，龙头企业利润弹性有望加速释放。
东莞证券：需求弱复苏，期待边际改善
从白酒企业公布的Q3业绩数据来看，板块内部表现呈现分化。其中，部分高端与区域白酒业绩表现较好，次高端白酒由于商务宴席消费场景缺失，复苏节奏相对滞后。茅台近期在上调飞天出厂价后，再次发放特别红利。公司连续两年发放特别分红，将分红率保持在相对高位水平，有望提振市场信心，增强股东获得感，亦彰显出龙头的韧性。此外，由于茅台是白酒行业的龙头企业，此次提价成功打开白酒价格天花板，有望带动白酒景气度回升。从估值来看，白酒目前估值处于近五年相对低位水平，短期预计国内外市场环境、经销商信心、动销库存、终端需求等或是影响板块走势的重要因素。长期来看，还要结合经济复苏进程进行判断。
华安证券：拐点下的白酒分化之年，春节动销有望超越去年
我们认为2024年是白酒的关键年份，宏观与需求层面有支撑、库存有望进入拐点时刻、批价存在向上动力，但同时行业“分化与竞争”也将更加严重，包括提价预期下的高端白酒分化、名酒下沉与地产进攻下的大众价格带竞争加剧、产能爆发下的酱酒尾部加速淘汰等等，此外“边际改善”也将是值得关注的重要表现，主要体现为商务转暖下的次高端价格带有序修复。
对于白酒企业来说，具备资源整合、量价平衡、人才优势、渠道维护等管理优势的龙头企业，有望进一步提升行业占有率，二线酒企则更加考验公司资源投放的精准程度，中小酒企需要关注对现有优势市场的重点维护。短期来看，春节靠后有望帮助渠道具备充足时间消化库存，从而利好春节旺季，其动销表现将成为全年关键的观察因素，我们认为同比去年有望实现正增长。
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（搜狐酒业综合12月4日-12月7日各大券商研报整理，编辑/饶婷）