华泰期货锌日报20240319：库存延续累积 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场基本面多空交织，原料供应偏紧局面延续，炼厂检修与复产并存，供应问题对锌价有所支撑，而近日下游畏高采买意愿不足，需关注传统消费旺季来临之际实际下游消费力度，短期建议以谨慎偏多的思路对待，仍需关注市场情绪的变化。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-40.99 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21340元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-75元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至21350元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-65元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21300元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-115元/吨。
期货方面：3月18日沪锌主力合约开于21440元/吨，收于21340元/吨，较前一交易日跌75元/吨，全天交易日成交120189手，较前一交易日增加44442手，全天交易日持仓102762手，较前一交易日增加43701手，日内价格震荡，最高点达到21490元/吨，最低点达到21255元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21335元/吨，收于21305元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨，夜间价格震荡。
近日锌市场受高价影响，下游整体成交偏弱，社会库存延续累积。国内方面，进口市场交投无明显变化，由于海外矿端干扰不断，整体进口货源流通有限，炼厂对进口矿接受程度一般。国内大型矿山基本正常生产，但北方部分矿企受政策影响矿量产出有限，且此前停产矿山最早预计4 月复产，原料供应偏紧局面延续。冶炼方面，近期炼厂检修与复产并存，四川部分放假的企业产量恢复，叠加安徽地区产量提升和湖南地区复产带来增量，但湖南、四川、广西、辽宁、青海等地冶炼厂检修减产，因此整体产量变化不大。消费方面，近期北方地区部分镀锌企业受到环保限产影响，开工表现较为疲软压铸锌合金板块进入季节性旺季，氧化锌板块开工率小幅上涨。
库存方面：截至3月18日，SMM七地锌锭库存总量为19.85万吨，较上周同期增加1.24万吨，社会库存延续累积。截止3月18日，LME锌库存为264900吨，较上一交易日增加775吨。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。