2023年11月中证500指增私募基金分析报告
图1：11月份及近一年以来不同策略业绩统计表格
数据来源：排排网数据库，数据截止至2023年12月1日
一、期市场表现
本期（2023/10/27–2023/12/1）中证500指数涨跌幅为1.36%，今年以来涨跌幅为-5.07%。截止至12月1日，中证500动态市盈率为22.56，处于指数成立以来的8.39%分位，低于历史时期约92%的水平。指数五日均线换手率位于近五年24%分位。申万一级行业中，传媒板块一支独秀，在本期上涨百分比达到两位数，建造材料及电力设备等公募资金今年以来减持的行业继续领跌。
图2：中证500指数今年以来表现（净值化）
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年12月1日
图3：中证500估值及分位点近五年走势
数据来源：排排网数据库，数据截止至2023年12月1日
图4：今年以来中证500五日移动平均换手率
数据来源：排排网数据库，数据截止至2023年12月1日
二、私募500指增行业表现统计
报告中进一步选取了125只成立时间超过1年的私募500指增产品作为行业表现的观察样本。本期（2023年10月27日-2023年12月1日）样本产品平均超额为1.70%，获得正超额收益的产品占比约为76.00%，其中32%的产品获得0%~2%的超额收益。2023年1-11月样本产品平均超额为9.44%，获得正超额收益的产品占比约为91.94%，其中获得5~10%超额收益的产品数量最多，为29.03%。产品收益分布开始呈现明显的尖峰肥尾且左偏的分布特征。
图5：私募500指增产品本期超额表现统计
数据来源：排排网数据库，数据区间为2023年10月27日至2023年12月1日，超额计算为几何法
图6：私募500指增产品今年以来超额表现统计
数据来源：排排网数据库，数据区间为2022年12月30日至2023年12月1日，超额计算为几何法
三、策略代表产品期间表现
报告最终筛选了46家成立时间较久的私募500指增管理人作为本次表现的代表管理人，选择其代表产品作为观察样本。下图展示了代表产品近一年以来月度超额的统计情况。本期超额平均值为2.38%，最小值为-0.23%，最大值为5.43%，标准差为1.42%，超额离散程度大于今年1-10月的平均水平。11月市场交投活跃度先扬后抑，市场估值水平略微提高。
图7：代表产品近一年以来月度超额四分位图
数据来源：排排网数据库，数据截止至12月1日，超额计算为几何法
图8：代表产品近一年来月度超额分布数据
数据来源：排排网数据库，数据截止至12月1日，超额计算为几何法
下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了中证500作为基准收益的表现情况。
图9：代表产品期间绝对收益及超额表现
数据来源：排排网数据库，数据截止至12月1日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
超额夏普代表了管理人在承受每单位超额收益的波动时取得的超越无风险利率的超额收益。下图为代表产品在近一年、近两年、近三年的超额夏普表现。从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.86，超过三分之二的代表产品可以取得超过1的超额夏普；从近两年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.18。成立时间较长的代表产品近三年超额夏普平均数为2.32。
图10：代表产品期间超额夏普表现
数据来源：排排网数据库，数据截止至12月1日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
四、后市展望
11月制造业PMI生产端、库存端以及需求端多项指标较10月均有所下行，但下滑幅度相对较小。建筑业商务活动景气度环比明显上升，服务业与建筑业形成分化。整体来看，总需求疲软依然是当前经济主要矛盾。房屋新开工面积降速在政府一系列刺激政策出台后未能继续收敛，再者与10月相比，与假期相关的出行消费有所下降。
市场本期风格明确，微盘股指数（国证2000、中证2000）相较于大盘蓝筹指数（上证50、沪深300）量价齐升。风险和行业因子稳定性整体较好，11月下旬稳定性强化，说明市场和风格切换并不频繁。市场成分股截面波动率围绕近三年来相对低位徘徊。我们认为本期产品综合超额收益中风格及行业收益的贡献度应高于选股alpha，从超额的角度来看打破了过去三年以来四季度的日历效应。12月作为A股的收官之月，在本月风格收益已经达到历史高位的前提下，大概率无法达到同等高水平超额。
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