2024年全球私募股权市场报告（英）（附下载）
今天分享的是【2024年全球私募股权市场报告（英）】 报告出品方：BAIN & COMPANY
尽管困难重重，但全球金融危机的后果仍遵循了一个可预测的模式:为了应对危机，央行大幅降息以刺激活动，经济慢慢稳定下来，私募股权也能够从许多人预测的崩溃中恢复过来。随后几年的增长造就了一个私人股本行业，其规模和复杂程度远远超出2008年任何人的合理预期。然而今天，这种规模和复杂性放大了该行业所面临的挑战。商业环境是复杂的，而不是可预测的。自20世纪80年代以来，利率上升的速度比任何时候都要快，目前还不清楚美联储何时会逆转政策，或者利率最终会在哪里稳定下来(见图2)。去年我们称之为“史上最令人期待但尚未发生的经济衰退”的担忧依然挥之不去。然而，令大多数分析师惊讶的是，经济正平稳地向前发展。美国创纪录的低失业率、合理的增长和飙升的公开市场表明，我们有可能逃脱这几个月的动荡，而不会出现比软着陆更糟糕的情况。这些相互矛盾的信号让私人股本陷入困境。利率冲击的速度之快是业内很少有人经历过的，其对价值的影响在买家和卖家之间造成了隔阂。
房价倍数(往往与利率走势相反)在过去一年有所下降，但到目前为止只是小幅下降。这是因为卖家只把最优质的资产推向市场，他们有信心这些资产会获得合理的回报。否则，退出渠道已经基本枯竭，普通合伙人(GP)拥有高达3.2万亿美元的未出售资产，并阻碍了资本回流至有限合伙人(LP)。这些活动的减少对筹资产生了寒蝉效应。派息速度放缓已使有限合伙人的现金流为负值，限制了它们将更多资本重新投入私人股本的能力。在2023年，该行业仍然筹集了1.2万亿美元的新资本，收购类别吸引了4480亿美元。但LP具有高度选择性。虽然资本流向了最大的“可靠的手”收购基金，但对大多数收购基金来说，融资和以往一样困难。
加倍努力创造价值。这种退出局面凸显出，在一个多重扩张的顺风已变成逆风的市场中，创造经营杠杆是多么重要。你不能控制利率的方向。但是，你可以得到更好的承销价值，并通过清晰的执行捕捉它。我们已经谈论这个问题很多年了:这个行业已经不成比例地依赖于不断上升的市盈率和收入增长来产生回报，而利润率的提高几乎没有做出任何贡献。当利率上升成为资产倍数的压舱石时，这种方法就不再起作用了。
尽管困难重重，但全球金融危机的后果仍遵循了一个可预测的模式:为了应对
危机，央行大幅降息以刺激活动，经济慢慢稳定下来，私募股权也能够从许多
人预测的崩溃中恢复过来。随后几年的增长造就了一个私人股本行业，其规模
和复杂程度远远超出2008年任何人的合理预期。
然而今天，这种规模和复杂性放大了该行业所面临的挑战。商业环境是复杂的
，而不是可预测的。自20世纪80年代以来，利率上升的速度比任何时候都要快
，目前还不清楚美联储何时会逆转政策，或者利率最终会在哪里稳定下来(见
图2)。去年我们称之为“史上最令人期待但尚未发生的经济衰退”的担忧依
然挥之不去。然而，令大多数分析师惊讶的是，经济正平稳地向前发展。美国
创纪录的低失业率、合理的增长和飙升的公开市场表明，我们有可能逃脱这几
个月的动荡，而不会出现比软着陆更糟糕的情况。
这些相互矛盾的信号让私人股本陷入困境。利率冲击的速度之快是业内很少有
人经历过的，其对价值的影响在买家和卖家之间造成了隔阂。
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