原标题：美联储本周讨论降息？明年3月开始降息？新美联储通讯社、中金这么看

就本周的美联储议息会议来说，美联储不加息几乎是板上钉钉了，但现在的问题是，何时降息？因此，即将公布的点阵图将成为市场关注的重点。

上周以来，市场一直在押注、的降息预期，而且押注开始降息的时点还非常早，以至于部分分析师认为市场过度疯狂了。

随后，但降息押注并未得到修正。

据FedWatch，市场目前预期，明年3月开始降息的概率达到42%，年内累计降息125基点的概率为28.4%，降息100基点的概率为28.3%。

对于降息，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos在最新的文章中指出，美联储官员本周不太可能就何时降息进行认真的讨论，除非经济疲软程度超出预期，否则未来数月都不可能（认真讨论）。

Nick Timiraos认为，美联储降息需要出现超预期的因素：要么经济超预期放缓，要么通胀超预期降温。

在最新的研报中，中金也指出，3月降息与基本面不符合，且完成政策路径的切换也非常紧凑。

中金认为，如果美联储提前降息，可能的考虑来自以下三个方面：“预防式”降息、对冲缩表的流动性收紧影响、避免距离大选太近有干扰选择之嫌。

美联储或敲打降息预期

北京时间本周四凌晨3点，美联储将公布最新利率决议。

由于降息押注过于疯狂，美联储可能通过鲍威尔讲话和点阵图对市场做出敲打。上次公布的点阵图显示，美联储官员预计明年将降息2次，与市场当前预期的5次降息相差颇大。

中金认为，12月会议大概率不加息，但由于会议会公布经济预测及点阵图，所以美联储对2024年利率终点的判断将成为市场预期“兑现”还是“矫正”的关键。

降息方面，美联储在态度上会相对偏鹰，不会对明年降息有太多的指引和暗示。

在最新的文章中，Nick Timiraos指出，美联储官员本周不太可能就何时降息进行认真的讨论，除非经济疲软程度超出预期，否则未来数月都不可能（认真讨论）。

Timiraos认为，美联储官员们一直不愿就降息问题进行公开讨论，原因是他们担心华尔街会抢先一步，预测的降息幅度过于夸张。这种反应本身可能会降低借贷成本，导致美联储更难以通过使经济增长放缓的方式来结束抗通胀之战。

中金认为，当前美联储货币政策处于“舒适区”，最优的策略是耐心等待更多数据，而非急着暗示转向宽松。这种情况下，美联储没有必要急于讨论降息，而且目前美国经济还相对稳固，前期罢工、金融条件收紧等短期冲击已有所缓解，讨论降息的必要性在短期来看并不大。

3月降息可能吗？

对于市场押注的明年3月开始降息，中金认为，从基本面的角度看并不支持这一点：

一则高利率对存量的挤压有限， 消费仍具有韧性，基本面突然和深度下滑的可能性较低；

二则利率骤降也会使好不容易被抑制的地产等需求重新被激活；

此外，单纯从节奏和时间考虑，美联储完成政策路径切换也非常紧凑。从现在开始到2024年上半年，只有12月、1月、3月和5月共计4次会议，在这四次会议中美联储需要完成调整点阵图、管理缩表停止、暗示降息三件事。参考上一轮经验，美联储从暗示结束加息到首次降息持续了半年时间。

而Timiraos认为，美联储只可能在两种情况下开始降息：一是在经济继续放缓且失业率上升速度超过预期的情况下，二是在经济表现良好但通胀超预期降温的情况下。

中金认为，如果美联储非基本面因素选择提前降息，可能的考虑来自以下三个方面：

1）“预防式”降息，即类似于停止加息观察紧缩效果，也可以预防式降息一两次观察效果。不过，美联储提早小幅降息有助于防范过度紧缩的风险，但次数可能有限。站在当前角度，由于融资成本刚刚压制，预防式降息可能冒着较大需求再度上行的风险。

2）对冲缩表的流动性收紧影响，一季度后流动性压力再度增加，可以预防金融风险。不过，中金预计流动性收紧将在二季度之后开始显现。

3）避免距离大选太近有干扰选择之嫌。