近期，资本市场新“国九条”推出，证监会和交易所出台“1+N”配套制度规则，A股掀起新一轮深化改革，释放出IPO严监管信号。此外，关于投资者保护、IPO新规落地、IPO审核重启、IPO监管趋严的关注度非常高，拟IPO企业也迎来政策性指引。

行业监管升级

拟IPO企业收紧

继加大现场检查力度，针对拟IPO企业的新规范来了。证监会主席吴清5月15日公开表示，“投资者是市场之本”，“要扎实推动资本市场“1+N”政策措施落地见效”。5月15日晚间，证监会发布实施《监管规则适用指引—发行类第10号》（简称《指引》），对拟IPO企业（发行人）提出诸多新要求。此外，还发布了10项与投资者保护密切相关的制度规则，发布了投资者保护10个典型案例及12个投资者教育产品。

其中对于投资者和拟IPO企业均最为关键的一点在于——招股说明书新增分红披露规范。拟IPO企业被要求制定上市后三年内现金分红等利润分配计划，说明未分配利润使用安排等；与此同时，拟IPO企业还被建议承诺在审期间不进行现金分红。

除分红外，拟IPO企业需要格外注意的是，如果企业在上市的前三年内扣除非经常性损益后归母净利润，较上市前一年下滑幅度超过50%，主要股东需要延长所持股份锁定期限，具体锁定期限由拟IPO企业自行承诺。

与此同时，未盈利企业需要披露预计实现盈利情况等前瞻性信息，向投资者充分揭示未来发展前景。此外，《指引》要求拟IPO企业登致投资者的声明，说清上市目的、建立现代企业制度以及融资必要性等基本情况。

招股书细化分红要求：企业分红力度直接关乎投资者收益，因此，在以投资者为本的当下，监管相继提出系列分红规范，包括严打上市前“清仓式分红”，将分红与股东减持相挂钩，鼓励一年多次分红、预分红、春节前分红等。证监会5月15日发布的《指引》对拟IPO企业提出分红新要求，其要求拟IPO企业在招股说明书中从四个维度披露分红政策等等。

首先，需要制定上市后三年内现金分红等利润分配计划。其次，招股书需要明确公司长期回报规划的内容，以及规划制定时的主要考虑因素。再者，公司章程中利润分配相关规定需要在招股书中说明。与此同时，董事会关于股东回报事宜的专项研究论证情况以及相应的规划安排理由等同样需要在招股书中有所体现。

IPO、再融资重启

A股IPO审核试探性开闸

IPO与再融资审核重新启动，意味着A股市场的融资功能再次得到恢复。在此次IPO和再融资审核重启之前，上交所与深交所上一次的审核会议都在2月初。时隔三个多月之后，A股的IPO与再融资审核再次启动，背后原因到底是什么？

1、融资是股票市场的重要功能，如果一个市场只有融资，没有投资功能，是不健康的。股市恢复融资功能，是一个完整市场的真实写照。

2、股市开始逐渐恢复，市场指数重返3100点，这也是A股恢复IPO与再融资审核的重要前提条件。前一段时间，股市出现了非理性调整的走势。随着市场的投资环境逐渐改善，为IPO与再融资审核重启创造出有利的市场环境。

3、企业融资与再融资需求旺盛，在审企业多达522家，要缓解IPO堰塞湖压力，需加快重启IPO审核与再融资审核的速度。

伴随IPO、再融资重启，企业上市及融资更加严谨。过去数月A股历经新一轮深度改革，未来IPO将更加注重投融两端平衡和投资者的保护。

业内专家热议

IPO常态化尚待时机

业内分析人士认为，现在IPO重启，意味着一二级市场的逆周期调节趋于尾声，投资端逐步恢复下，投融两端阶段迎来平衡。IPO审核正式重启，A股将迎来新股上市首发募资。

从积极面看，重启IPO审核显示监管层对市场稳定和健康发展的信心，这将为A股市场注入新鲜血液，新上市公司带来新的投资机会，增加市场的活力和吸引力。此次IPO、再融资审核重启，也给IPO排队的众多科技企业注入一针强心剂。

业内研究认为，IPO审核重启对投资者会带来三大影响：1.新机遇涌现：新上市公司往往代表着新的行业趋势和创新技术，为投资者提供了新的投资选择。2.价值投资回归：严格的审核机制有助于筛选出真正具有潜力的企业，引导投资者回归价值投资。3.市场活力增强：新企业的加入有助于提升市场的活跃度，增加流动性，为投资者提供更多交易机会。

南开大学金融发展研究院院长表示，当前试水IPO和再融资审核，意味着市场环境正在改善、监管层开始考虑收紧节奏的调整。长期来看，投融资两端的平衡发展才能促进市场的长期健康发展。常态化审核是否恢复取决于资本市场融资功能恢复情况，也需要借助市场走势和监管信心的动态变化进行判断。

业内某金融研究院副院长认为，近期IPO审核开闸，带有一定的试探性。IPO最终会实现常态化，但不会一蹴而就。放开必然是一个渐进的过程。只有先让投资者赚到钱，吸引更多资金入市，IPO才具备常态化的条件。

IPO严监管到来

未来IPO发行更重质量

IPO严监管时代已经到来，市场生态正在发生积极变化。监管明显趋严，中概股IPO升温，退市机制也日趋完善，体现了监管层推动资本市场高质量发展的决心，以及强化市场优胜劣汰功能、保护投资者利益的政策导向。

市场分析人士表示，IPO、再融资审核重启，关键在于如何落实高质量发展。未来IPO发行将更加注重质量和效率，而非单纯的数量。更多高质量企业在合理定价的前提下上市，是市场发展的必然要求。但关键不是企业上市的数量。优质企业，只要以合理定价上市，也会获得投资者青睐。

企业上市的重要变化包括多方面，比如上市门槛提高，板块定位的明确化，以及对上市企业质量的严格把控。当前IPO的另一重要变化是进一步夯实了机构的责任。业内专家认为，作为资本市场的“看门人”，专业机构只有切实履行责任，把好入口关，才能更好地保护投资者利益。

总之，IPO常态化是资本市场健康发展的必然要求。未来随着市场活跃度逐步回升，IPO也会回归常态化，助力经济结构转型升级和新质生产力发展。不过，未来资本市场建设也将更加注重投融资平衡，更加强调以投资者为本。

部分数据来自：21世纪经济报道、东方财富网、北京日报