突击分红14亿，科创板IPO终止！
5月11日，上交所官网显示，因郑州恒达智控科技股份有限公司（以下简称：恒达智控）以及保荐机构中信建投证券撤回发行上市申请，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的相关规定，本所终止其发行上市审核。
公司申报IPO于2023年9月25日获得受理，2023年10月26日交易所对其发出首轮问询，截至终止未见回复。
恒达智控主要从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产及销售，以自主、可靠的智能化产品与服务推动煤炭行业转型升级。经过多年经营发展，恒达智控已形成能够满足各类型井工煤矿智能化建设需求的产品体系，涵盖煤矿采掘、支护、运输、安全等领域。通过为国内外客户提供安全、高效、智能、绿色的技术装备及一体化综合解决方案，实现煤炭开采少人、增安、提效。
煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心支撑，是将人工智能、工业互联网、云计算、大数据、机器人、智能装备等新兴技术与现代煤炭开发技术深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同控制的智能系统。煤矿智能化将煤矿开拓、采掘（剥）、运输、通风、洗选、安全保障、经营管理等全过程智能化，对于提升煤矿安全生产水平、保障煤炭稳定供应具有重要意义。
煤炭开采智能化是煤矿智能化的核心，主要通过液压支架电液控制系统、转载机迈步自移系统、顺槽皮带自移控制系统、智能供液系统、工作面自动调直系统、远程集控系统与综合管控系统等子系统之间的信息融合与功能联动实现协同生产。公司经过多年的技术积累与产品迭代，能够针对井工煤矿采煤工作面智能化需求与煤层地理情况设计定制化的解决方案，提供机、电、液、软深度融合的成套控制系统，能够满足薄煤层、中厚煤层、大采高、放顶煤等不同赋存条件的开采需求。
公司自成立以来一直从事煤矿终端控制设备与电液控制技术的研究，是国内最早布局智能开采关键技术的企业之一。凭借持续的研发投入、可靠的产品质量、较高的技术水平和优秀的技术服务，公司产品广泛应用于国内晋、陕、蒙、新、黔等各大煤矿产区，是我国煤矿智能化转型建设的主要供应商之一。在中国煤炭工业协会发布的2022年度中国煤炭企业50强中，有超过40家是公司产品的终端用户。
发行人控股股东为郑煤机；截至本招股说明书签署日，泓羿投资及其一致行动人河南资产合计持有郑煤机19.94%股份，从而间接持有发行人16.95%股权，系发行人间接控股股东。郑煤机无实际控制人，因此，公司亦无实际控制人。
公司发行前总股本为36,000万股，本次拟申请发行人民币普通股不超过6,352.94 万股。
经公司第一届董事会第七次会议及2023年第三次临时股东大会审议通过，公司拟向社会公开发行股票并在科创板上市，实际募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于发展公司主营业务。
2020年、2021年、2022年、2023年1-3月，恒达智控实现营业收入分别为14.54亿元、18.50亿元、24.28亿元、6.10亿元；同期实现归母净利润分别为4.20亿元、5.23亿元、7.33亿元、2.09亿元。
根据《上市规则》第2.1.2条的规定，发行人选择上市标准一：
“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
根据发行人最近一次外部股权融资对应的估值以及可比A股上市公司二级市场估值情况，发行人预计市值不低于10亿元；根据立信出具的《审计报告》，发行人2021年及2022年净利润（净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者计算）分别为47,902.37万元及71,071.44万元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元。因此，发行人市值和财务指标符合《上市规则》第2.1.2条第一款之规定。
1、关联交易占比较高，第一大股东也是第一大客户
公司控股股东为郑煤机，截至招股说明书签署日，郑煤机及其一致行动人郑州峰恒合计持有公司3.1亿股股份，占公司总股本的86.23%。其中，郑煤机直接持股比例为85.02%。
报告期三年一期，郑煤机均是恒达智控的绝对第一大客户，各期贡献的营业收入基本上比第二到第五名的总和还要多，分别为4.75亿元、5.96亿元、8.16亿元和1.67亿元，占比分别为32.69%、32.23%、33.6%和27.46%。
公司也坦言，若公司未能及时拓展第三方客户，一旦郑煤机等关联方客户的经营情况因宏观经济、产业政策调整、行业景气度下滑或市场竞争等原因发生重大不利变化，将对公司的经营和业绩造成不利影响。
报告期内，公司与关联方保持较为稳定的业务合作关系，存在关联交易金额较大的情况。若未来关联交易未能履行相关决策和批准程序或不能严格按照公允价格执行，将可能影响公司的正常生产经营活动，从而损害公司和股东的利益。
2、存在突击“清仓式”分红问题
恒达智控明显存在突击“清仓式”分红问题。公司2020年到2022年的现金分红金额分别是3.5亿元、3亿元和7.5亿元，合计为14亿元；而同期公司的净利润分别为4.2亿元、5.23亿元、7.33亿元，合计为16.76亿元。公司报告期三年累计分红金额占同期净利润的比例高达83.5%。
融资额方面，恒达智控原计划募资25亿元，拟投向三个项目及补充流动资金。
3、应收账款减值以及存货跌价的风险
2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司应收账款账面价值分别为41,813.24万元、56,785.67万元、72,213.18万元和101,705.75万元，随着业务扩张，公司应收账款金额相应增加。报告期各期末，公司应收账款账面价值占资产总额的比例分别为26.16%、26.70%、23.37%和31.23%。
随着业务的发展和规模的扩张，公司的应收账款可能进一步增加。若公司不能严格控制风险、制定合理信用政策、加强应收账款管理、应收账款回收激励以及相关约束机制未能持续发挥作用，将会影响资金周转速度和经营活动的现金流量，增加公司营运资金压力。若未来出现客户财务状况恶化等导致销售回款不顺利的情况，或预期信用损失计提不充分，可能给公司带来坏账损失，从而影响公司的资金周转和利润水平。
2020年末、2021年末、2022年末和2023年3月末，公司存货账面价值分别为34,922.65万元、50,975.39万元、59,020.85万元和65,962.65万元，占资产总额的比例分别为21.85%、23.96%、19.10%和20.25%。
未来随着公司业务规模的扩大，公司存货规模可能会继续增加。如果出现因市场环境发生重大不利变化或者公司存货管理不到位导致存货出现积压、减值等情况，将会降低公司的资金运营效率，对公司经营业绩及经营现金流产生不利影响。
4、募集资金投资项目相关的风险
公司本次发行募集资金将用于煤矿智能化产品智能制造示范基地建设项目、煤矿智能产品研发实验中心建设项目、智能供液系统研发及产业化项目和补充流动资金。虽然公司对本次募集资金投资项目做了充分的调研论证，并制定了完善的市场开拓措施，但未来产业政策、公司产品下游市场需求等因素如果发生不利变动，将对募投项目的顺利实施和公司的预期收益造成不利影响。
同时，公司本次募投项目全部实施完成后，公司产能有较大增长。若宏观经济形势、行业需求等因素发生重大不利变化，或公司产品研发或市场开拓不力，本次募集资金投资项目将面临一定的新增产能消化的风险。
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