机构积极布局出海投资主题
●本报记者王辉
随着近年来中国出口的高附加值产品在全球市场竞争力与市场份额不断提升，相关产业和优势企业在海外市场正迎来新的增长空间。在此背景下，中国企业出海的投资主题在资管行业的关注度正持续升温，业内机构对相关结构性机会的布局已经展开。
增长空间获看好
针对近年来中国出口的变迁与升级，百亿私募合远基金创始人、基金经理管华雨表示，近几年我国出口的重点产品品类与以往相比已经发生非常大的变化，例如，近几年，中国高附加值机电产品的出口增速比传统产品更快。与此同时，很多具有一定工业属性的消费品，如轻工产品、日用品等在欧美市场获得了非常大的市场份额。
而在近几年不断蓬勃发展的跨境电商方面，管华雨认为，以拼多多的Temu和Shein（希音）为代表的跨境电商，当前在海外市场正处在高歌猛进的状态。在北美市场，前述跨境电商平台的用户月活数与eBay、亚马逊基本相当；2024年年初在欧洲市场的用户月活数甚至已经超过了亚马逊。整体来看，中国庞大的生产能力、不断提升的产品质量和产品的高性价比，正在各个领域“打动从发达市场到新兴市场消费者的心”。
对比日本的历史经验，管华雨进一步表示，在20世纪90年代日本经济增速放缓后，真正取得长期增长的企业大部分正是不断在全球获得更多市场份额的公司。这其中既有高端制造类企业，也有一些消费品企业。进一步对比海外部分新兴经济体，无论是从本土员工的工作效率，还是从基础设施和产业链的完备程度来看，相关经济体与中国差距明显。“从未来3到5年的角度去看，相关竞争完全不用担忧。”管华雨称。他认为，对于很多中国产业而言，企业“出海”正在从“可选项”变成“必选项”。经营管理优秀的企业从服务国内到服务全球，空间也必然会“大很多倍”。
世诚投资认为，近几年中国企业出海的亮点大致可以概括为两大方面：一是出口品类更加丰富，二是科技含量提升。新型制造业出口占比的提升，是近几年出口结构最大的变化。相关变化一方面反映了中国产业升级的成果，同时也反映了近年来中国中高端产业在全球竞争力的提升。
相关行业亮点频现
来自申万宏源证券的一份最新研究报告显示，2024年第一季度国内经济延续复苏态势，A股上市公司在整体景气结构上呈现出两大特征，即代表经济新动能的科技领域与出海领域亮点频现。
申万宏源证券在申万二级行业中梳理了2024年第一季度扣非净利润累计增速大于50%且去年同期基数为正的行业，这些行业包括：航海装备、商用车、半导体、其他家电、旅游及景区、酒店餐饮、橡胶、贵金属、汽车零部件、消费电子、装修装饰、化学制药、特钢、纺织制造、电子化学品、照明设备等，其中多数与出海领域相关。
从2023年全年及2024年第一季度A股公司“出海业绩推力”的视角来看，申万宏源证券的研究也显示，“出口链公司”业绩显著占优。该机构将2023年A股各公司海外营收占比按照大小分为5组，分别为80%-100%，60%-80%，40%-60%，20%-40%和0-20%，其中无论是总营收的增速，还是总利润的增速，都呈现出“海外营收占比更高的公司更优”的特征。例如，海外营收占比在80%-100%的A股公司组别中，2024年第一季度营收和利润端增速分别为8.1%和46.1%，而海外营收占比为0-20%组别的A股公司，同期营收和利润端增速均在零值以下。
管华雨进一步表示，以机电产品为代表的中国高端制造业在全球有非常好的性能和价格优势，接受程度越来越高；整体而言，中国企业的出海目前只是棋至中局，距离终局仍然有可以大幅扩展的市场空间。
瞄准优势企业
积极瞄准出海产业链优势企业，成为今年第一季度公募基金等机构投资布局的一大特点。
招商证券的最新研究显示，2024年第一季度主动偏股公募基金调仓思路大致可以归纳为三条：一是布局稳定红利板块；二是布局出海链板块；三是布局资源品板块。招商证券分析认为，从基本面的投资逻辑来看，今年以来随着海外需求的逐渐恢复，国内出口产业链景气度相对较高，其中白色家电、轻工、工程机械等出海板块受益显著。
从具体策略应对和结构性机会把握角度看，综合全球竞争力、产品需求地区以及财务指标，国金证券给出了出海相关投资机会的三条线索。第一，筛选“海外业务占比高+海外营收连续增长+净利提升”的行业，这其中主要包括：家电（白色家电、家电零部件）、汽车（汽车零部件、商用车）、机械设备（工程机械）、军工（航海装备）、轻工（家居用品）、服装家纺等，主要集中在部分消费制造业和高端制造业。第二，筛选“具有全球竞争力+海外业务占比高+能够较为顺利实现出海”的行业。考虑到当前我国多数行业仍然处于“出海”初期，相关行业主要包括：电子（元件、消费电子）、化工（化学制品、农化制品、化学纤维、橡胶、塑料等）、机械设备（专用设备、通用设备）、汽车（乘用车）等。第三，具备“全球竞争力+未来有增长空间”的行业，主要包括新能源车、光伏等。