日元汇率继续下跌，GDP即将被印度超越
最近一段时间，日本外汇市场可谓是风起云涌，美元兑日元汇率，一度快速下跌到1:160。要知道，2023年日元的年平均汇率是1:140，和现在差出了14%还多，这是什么概念呢，通俗点讲，如果日元汇率继续这样烂下去，今年日本的GDP将被印度超过。
按照2023年140的平均汇率，日本名义GDP为4.2万亿美元，如果按照160换算，则只有3.67万亿美元了，而印度的23年GDP为3.5万亿美元，两者相差仅有3.4%。而印度去年的GDP增长率高达7.7%，即便考虑到卢比汇率的小幅度波动和日本经济可能小幅度增长，也很难弥补这个差别。也就是说，即便日元汇率不再恶化下去，在160左右保持个一年，那么GDP铁定被印度超越，这个时间节点差不多就是2025年年中，如果日元汇率奔着170、180去的话，这个时间点甚至会提前到今年年底。
年初介绍日本GDP被德国超越的时候，我就说过，虽然现在大家经济增长慢，但日本经济崩的快呀，双向奔赴之下，局势的发展可能是十分惊人的。当时即便是最乐观的印度人，也预计要到2027年才能超越日本，万万没想到，这才过了三个月，就有可能提前三年达成KPI，可喜可贺可喜可贺。
对此，日本显然也没有坐以待毙，4月29日，日本央行投入了5.5万亿日元干预汇市，试图保住160关口，目前来看效果一般，汇率下跌的势头实在难以阻挡。为什么会这样呢？其实很好理解，我们用巴菲特公司（伯克希尔·哈撒韦）操作举例：2023年，巴菲特的公司用自己持有的日本公司股权为抵押，以每年不到1%极低的利息，获得了大量日元贷款。然后按照当时的汇率1:135换成美元，放到美国吃利息，假设吃上一年，按照现在的汇率1:160换回日元，赎回股份，那么这一操作给巴菲特就能带来20%以上的年化收益，全程几乎零风险。
在日元价格下降通道的时候，是用日元换外币，还是外币换日元，这差别可大了。我看网上有一个段子，说用人民币换成日元，进入日本股市炒股，在股市里大量获利，结果再换回人民币，还亏了。你看巴菲特（旗下公司）就不一样，先融资日元，然后换成更保值的美元，再换回来（换成日元），就赚了一大笔。
那么国际外汇市场上，有多少巴菲特呢，可谓不计其数，就连日本人自己，都在疯狂地换美元。在日本，大量炒外汇的日本家庭主妇们，被称作“渡边太太”，她们不但积极地把自己丈夫赚来的钱换成美元，甚至会把房子抵押给银行，凭借日本的低息贷款加杠杆来换美元。
因此，只要美元对日本长期存在息差，那么日本贬值的大趋势就不会改变。那么，要改变这一趋势，就只有三条路，一是日本央行无限干预汇率，二是日本加息，三是美联储降息。问题是，这三条路，都是死路。
所谓干预汇率，就是预设一个基础线，比如150，只要有人挂单日元换美元，价格超过150，日本央行就掏出美元来全部吃下，消灭掉市场上所有挂低价的，那么就能把汇率稳在150。这一操作的本质就是在市场上投放大量美元，回收大量日元，形成新的供需平衡。
但日本央行能无限干预汇率吗，不可能的。美国财政部长耶伦已经明确表态，美国不希望日本频繁干预汇率，这只能应对极端情况，并且日本要先向美国报备，获得同意。再者说，日本又有多少美元能够拿出来干预汇率呢，日本9成以上的外汇储备，都以美债的形式存在，流动资金不过千亿美元水平，你想换成美元干预汇率，美国表示你在想屁吃，不但别想卖，还得继续加仓美债。一季度在美国要求下，日本又新增了300多亿美债，让日本原本就不富裕的流动性更是雪上加霜。没钱拿什么干预汇率？
那么日本加息呢？在这方面，日本已经做出了尝试，3月份的视频里我们也介绍过了，结论也很明确，没什么空间。作为MMT（现代货币理论）的试验田，日本负债率世界顶级，超过GDP210%，加息对经济带来的风险远大于收益，更别说靠加息缩小跟美国的息差，那可是足足差了5%以上，按日本3月的加息幅度，得加息50次才能追得上。
那么，美联储降息就成了最后一根稻草。然而事情就尬在这里了，美联储表示，你不肯去死一死，不让美国拿着印出来的纸抄底你的核心资产，平缓一下通胀，我们很难降息啊。日本不久前还在叫嚣要跟着美国合围中国，结果环顾四周，菜单上竟是我自己。
曾经的日元被誉为避险货币，结果现在变成了稳定套利工具，每个人都能通过卖出低息日元，买入高息美元获利，市面上的日元越来越多，价值就越来越低，套利空间就更大，形成了放大器。
反过来，美国人也已经开始用更低的成本，大量收购日本公司股权，获取日本经济发展的核心资产，一度造成了股市的上涨，仅伯克希尔·哈撒韦一家公司，已经取得了日本“五大商社”9%的股份，相比2020年接近翻倍。对此，日本人的解释是：说明了日本经济红火，对外资吸引力强。岸田甚至表示：“看到了30年来，日本经济终于好转的曙光。”好吧，你们开心就好。
这时候肯定有人不服，说当初分析广场协议，你们就说日元升值造成了日本经济停滞，现在日元贬值了，怎么还是唱衰，是不是双标？其实也很简单，广场协议的时候，日本是制造业大国，出口大国，全靠日货行销全球赚钱，日元升值显然推高了日货的价格，极大打击了日本的出口。但现在，时代变了啊，日货早已被大面积替代，日本天天贸易逆差，出口的没进口的多，这时候显然升值更有利，结果你又贬值了，造成国内物价飙升，那岂不是挨两遍打？
举个例子，日本90%的橙汁原料是进口的，3月份橙汁价格同比上涨了69%，4月25日，因为进口价格飙升，森永等多个饮料集团已经宣布停售橙汁产品，接下来的一段时间内，日本将逐步面临橙汁短缺问题，这显然就是日元贬值带来的影响之一。
不过要我说啊，这倒是件好事，当年森永在奶粉中混入了砒霜，造成上百名婴儿死亡，上万人残疾，最后只判了临时工三年有期徒刑，显然森永并没有吸取教训。根据日本媒体（共同社）消息，前几天（4月28日）日本宫城县超过600人在饮用学校配发的保质期内的森永牛奶，产生上吐下泻和腹痛，对此，森永立刻鞠躬道歉，然而一如既往的，没有得到任何惩罚。还喝什么橙汁。
说回来，GDP被汇率影响，也不只是简单的数字游戏，汇率反应的是国际资本对一个国家的信心，外汇政策和炒家只能带来一时的波动，真正的支撑的是这个国家的产业状况。
日本短短两年间，就从仅次于中美的全球第三，即将掉到全球第五，也绝不是汇率影响这么单纯，自身的实力也起到了决定性作用。数据显示，2024年第一季度，日本工业产值同比下跌5.4%，达成了自2020年第二季度，也就是日本疫情爆发以来最糟糕的表现。连续三个月制造业PMI处于50荣枯线以下，零售额环比下降1.2%，贸易逆差明显扩大。尽管发布了提升工资的政策，但提升工资的幅度，低于输入性通货膨胀带来的物价上涨幅度，日经新闻表示：“日本实际工资（购买力）已经连续23个月下降。”这些才是日元汇率长期下行的坚强后盾。
那么，到底印度GDP何时超越日本呢？请关注我，等到那一天，我会第一时间为大家带来分析。我是董佳宁，咱们下期见~