通过银行贷款加杠杆套利的“保费融资”都有哪些风险呢？| 每天进步一点点
「每天进步一点点」系列 #129
上一期，我们介绍了香港保险里一种比较“高级”的玩法——保费融资，即通过保险产品自身收益与银行贷款利率之间的息差来放大收益，从而让保单获得一个更高的收益率。
比方说，产品本身的收益是5%，银行贷款的利息成本是4%，中间就有1%的利差可以赚。如果我们可以在银行贷款总保费8成左右的资金，那么这个产品在融资后的收益就可以做到7%左右。
听完你可能会有些惊讶：收益从5%变成7%？天下会有这等好事？该不会是有什么坑吧！
要说是“坑”，倒还真不至于。但是你说一点风险也没有吧，那是绝对不可能的。
所以今天，我们就来聊聊“保费融资”过程中可能会出现的一些风险。
第一个风险就是，分红实现率不达标的风险。
如今香港市面上做保费融资的产品，都是早期现金价值很高的分红险，这与早些年大多是用万用寿险做保费融资的情况出现了较大的不同。
上面案例里面所讲的“产品本身收益是5%”，指的是包含了非保证分红的预期收益。
我们知道，保费融资能够放大收益的一个核心逻辑，就是产品本身的收益是超过银行贷款利率的。
但是假如这个分红产品因为分红实现率不达标而导致产品本身收益下降，那么所能赚取的息差也会大大降低。
第二个风险就是，贷款利率急剧攀升的风险。
由于能做保费融资的分红险产品底层大多投资的是收益稳定的固收类债券，产品的收益演示并不夸张，因此分红实现率大幅偏离预期的可能性还是比较低的。
但是，贷款利率的急剧攀升，可就不是一件小概率事件了。
香港银行放贷，主要会采用两种形式，一种是“H+”，一种是“P-”。
由于港元和美元之间有联系汇率制，因此无论你采用哪种贷款利率计算方式，贷款利率都会伴随着美元加息而走高。
而一旦贷款利率超过了保单本身的收益，那么做保费融资就不仅赚不到额外的息差，反而还有可能会让投保人陷入亏损的境地。
2022年~2023年间，美联储为了对抗通胀快速拉升美元利率，就让代表着香港银行同业拆借利率的Hibor急速飙升，也让采用“H+”贷款模式的投保人痛苦不堪。
好在是美联储的加息要到尽头了，一旦进入美元降息周期，银行的贷款利率也会相应降低，保费融资也会产生更多的“套利”空间。
第三个风险就是，保单提前退保的风险。
保单早期退保有损失，这是我们大多都了解的情况。
但是，保费融资在放大收益的同时，其实也把我们所有要承担的损失给放大了，这其中就包括保单早期退保的损失。
一般来说，用现在的分红险产品做保费融资，差不多要持有保单8~10年的时间，融资后的收益才比较可观。
但在这个年份到达之前退保，都会有比较多的损失，而且保费融资会把这个退保损失放大3~5倍。
所以，保费融资这件事情，听上去虽然很吸引人，而且从原理和机制上来说，也确确实实能够帮助投保人放大收益，但是我们在做这件事情之前，也一定要了解清楚这背后所蕴含的风险。
只有当我们清晰地了解了某项投资背后的风险，并且自身也愿意承担这些风险的时候，投资才是安心的，你们觉得是这个道理吗？
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