国金证券：给予中金黄金买入评级
国金证券股份有限公司李超近期对中金黄金进行研究并发布了研究报告《金铜双轮驱动业绩提升》，本报告对中金黄金给出买入评级，当前股价为13.35元。
中金黄金(600489)
事件
4月26日，公司披露23年年报和24年一季报，23年实现营收612.64亿元，同比+7.20%，归母净利29.78亿元，同比+57.11%；1Q24实现营收131.64亿元，环比-16.20%，同比-1.37%，归母净利7.83亿元，环比-13.56%，同比+43.73%。
点评
金铜钼产品量利齐升促进23年业绩增长。（1）23年上海黄金交易所9995黄金均价449.75元/克，公司矿产金销量18.27吨，同比-6.16%，同比+14.74%，冶炼金销量41.02吨，同比+3.14%，黄金业务毛利润同比+21.84%至33.79亿元，毛利率同比提升3.07个百分点至10.52%。23年矿产金按销量计算的吨金营业利润提升38.24%至1.12亿元，盈利能力显著增强。（2）23年SHFE铜均价6.81万元/吨，同比+1.49%，矿山铜销量9.16万吨，同比+14.30%，电解铜销量41.22万吨，同比+5.09%，铜业务毛利润同比+29.66%至33.83亿元，毛利率同比提升1.78个百分点至11.32%。（3）23年公司钼产量6330吨，同比+2.83%。受益于主要产品价格上涨及矿山铜销量大幅提升，公司23年毛利润+21.52%至81.32亿元，毛利率提升1.57个百分点至13.28%，ROE提升3.31个百分点至11.49%。
1Q24金铜价格持续上涨。1Q24上海黄金交易所9995黄金均价489.62元/克，环比+4.05%，SHFE铜均价6.94万元/吨，环比+2.21%。Q1矿产金销量4.15吨，环比-16.12%，冶炼金销量9.50吨，环比-17.01%，矿山铜销量2.09万吨，环比-11.25%，电解铜销量8.28%，环比-24.64%。受生产季节性因素影响，Q1公司营收环比-16.20%至131.64亿元，毛利润环比-19.21%至19.36亿元。
中国黄金集团优质资产注入，矿产金产量具备长期增长空间。23年公司收购控股股东中国黄金集团持有的莱州中金100%股权，收购完成后持有纱岭金矿44%股权，增加黄金储量372吨，将莱州中金和莱州汇金纳入合并报表范围。当前纱岭金矿处于在建状态，预计纱岭金矿将于2025年建成投产，根据矿权评估报告，建成后首期年产量约11吨，后期年产量约6.6吨，将大幅增加公司矿产金产量，增厚公司利润。
盈利预测&投资评级
预计公司24-26年营收分别为695/746/794亿元，归母净利润分别为34.71/41.15/45.16亿元，EPS分别为0.72/0.85/0.93元，对应PE分别为18.64/15.73/14.33倍。维持“买入”评级。
风险提示
金铜价格波动风险；安全环保管理风险；资源变化风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券周策研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.88亿，根据现价换算的预测PE为19.63。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为12.65。
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