三次被指存在“风格漂移” 汇添富这只基金都买啥了？
中新经纬3月1日电 (薛宇飞)近日，济安金信基金评价中心发布的一份说明中，以存在“风格漂移”为由，对汇添富基金旗下的汇添富文体娱乐主题混合2023年四季度的表现不予评价。查询该机构过往报告发现，这只基金已经三次被指出存在“风格漂移”问题。
符合投资主题股票占比不高
据了解，汇添富文体娱乐主题混合成立于2018年6月，一直由基金经理杨瑨管理，截至2023年年末，该基金的规模约为16.02亿元人民币。
杨瑨是汇添富培养起来的基金经理，他在2010年8月加入汇添富基金，担任了近7年TMT行业分析师。2017年1月，杨瑨开始管理他的首只公募基金汇添富全球移动互联，之后管理了第二只产品汇添富文体娱乐主题混合，并且，总管理规模在不久后就超过百亿元，跻身“百亿基金经理”行列，最高时，他的管理规模超过500亿元。目前，杨瑨在管产品有8只，截至2023年年末，总管理规模为194.15亿元。
济安金信基金评价中心在近日公布的《关于2023年第四季度公募基金不予评价的说明》中，以“风格漂移”为由对汇添富文体娱乐主题混合当季度的表现不予评价。据了解，该评价中心是中国国内具有公开评级资格的独立第三方证券投资基金评价机构，并在中国证监会和中国基金业协会正式备案。
查询发现，在上述评价中心发布的《关于2022年第四季度不予评价基金的说明》《关于2023年第三季度不予评价基金的说明》中，汇添富文体娱乐主题混合均因“风格漂移”的原因而不予评价。此外，在《关于2023年第一季度不予评价基金的说明》中，该产品因“惩罚性不予评级”而不予评价。
根据汇添富文体娱乐主题混合季报，该基金的投资目标为：采用自下而上的投资方法，以基本面分析为立足点，在科学严格管理风险的前提下，重点投资于文体娱乐主题相关的优质上市公司，谋求基金资产的中长期稳健增值。
但截至2023年年末，汇添富文体娱乐主题混合的前十大重仓股，文体娱乐主题个股的占比较少。2023年末，该产品的前十大重仓股分别为贵州茅台、腾讯控股、东阿阿胶、同仁堂、珀莱雅、华润万象生活、百胜中国、东鹏饮料、李宁、青岛啤酒股份，仅有李宁一只股票符合该基金投资主题。按行业分类的境内股票投资组合中，“文化、体育和娱乐业”的占比仅为2.14%。
截至2023年三季度末，该基金的前十大重仓股分别为贵州茅台、腾讯控股、同仁堂、泸州老窖、东阿阿胶、青岛啤酒股份、百胜中国、珀莱雅、片仔癀、美团-W，基本属于白酒、互联网、医药、消费等个股。从2022年四季报至2023年二季报的3个季度报，均呈现类似情况，即重仓股名单中很少出现文体娱乐主题个股，仅2022年四季报、2023年一季度的前十大重仓股中出现了芒果超媒、李宁两只文体娱乐主题股票。
投资范围如何界定？
翻看汇添富文体娱乐主题混合2023年各季报发现，该基金对当前的投资组合做出过解释。该基金在2023年四季报中称，产品主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，包括但不限于由精神需求而触发的社交需求、娱乐需求、健康需求、个性化需求。具体来说，体育运动服饰用品、社交场景用酒、休闲娱乐食品用品、化妆品医美、保健类产品与服务、旅游酒店服务、休闲餐饮服务、线上线下娱乐服务等均属于该基金的投资范围。
来源：汇添富文体娱乐主题混合基金合同
但这种解释，却与该产品基金合同所界定的投资范围存在出入。据基金合同，该基金所指文体娱乐主题上市公司是指从事文化传媒、体育产业、娱乐休闲、教育产业的上市公司，以及与文体娱乐主题相关、因生活模式转变和产业结构升级而受益的其他上市公司。
汇添富文体娱乐主题混合的基金合同还称：“本基金对文体娱乐主题的产业发展进行密切跟踪，随着市场环境的不断变化，相关主题的上市公司的范围也会相应改变。本基金将根据实际情况调整相关主题概念和投资范围的认定。”
2月29日，针对该基金季度报和基金合同所界定的投资范围存在不同、济安金信基金评价中心多次指出存在“风格漂移”等问题，中新经纬联系了汇添富基金相关人士，但截至发稿，未获回复。
中新经纬梳理还发现，在济安金信基金评价中心的历次不予评价基金的说明中，还有其他文体娱乐等相关主题的公募基金被指存在“风格漂移”。比如，在《关于2023年第四季度公募基金不予评价的说明》《关于2022年第四季度不予评价基金的说明》《关于2022年第二季度不予评价基金的说明》中，该机构分别指出工银瑞信文体产业股票、富国文体健康股票、嘉实文体娱乐股票存在“风格漂移”。
近三年业绩表现不佳
汇添富文体娱乐主题混合，业绩如何？2023年，汇添富文体娱乐主题混合A类份额的净值增长率为-22.04%。在2021年和2022年，该基金的年度收益率均告负，2021年-2023年A类份额的累计净值增长率为-41.84%。
对于2023年的业绩表现，基金经理杨瑨在2023年四季报中称，在当前的宏观环境下，各个消费子领域均受到了不同程度影响，其中又以可选消费品受影响程度最大。相对于2023年年初的预期，组合内持仓的部分上市公司确实下修了全年业绩，给组合带来了较大损失。宏观环境的疲软、消费者信心不足从而紧缩了对可选消费的支出是主要原因，另外2023年年初各个子行业的主要玩家对市场需求恢复的预估普遍过于乐观，销售增长、渠道拓展、开店计划普遍较为激进，这也导致在通缩背景下竞争更为激烈，商品、服务的提价难度显著提升。
杨瑨还称，精神属性的消费正在呈现越来越强的刚需特征，消费频次在疲软的宏观环境中仍保持相对稳定，预计大部分龙头企业未来仍可以实现高于GDP的复合增速；当前中国消费行业的估值也已经达到非常便宜的状态。
从2024年的走势看，该基金的收益走势呈现先跌后涨的趋势，自2月初开始，出现一波上涨，截至2月28日，该基金A类份额2024年以来的收益率为-0.16%。
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