原标题：易方达FOF团队陪你解析季报

长期价值

选择生意模式优秀和企业竞争力突出的高质量企业，合理价格买入并长期持有。

过去两年的时间里该策略处于一定的逆风期，基金经理普遍对策略进行了一定的迭代和进化。这些变化在四季报中也有所体现，主要的持股特征的还是以高盈利质量为主，但相较于以往更加重视估值因素。

易方达核心优势股票

易方达核心优势由基金经理郭杰管理，四季度回撤相较市场平均偏大。

通过收益拆解角度分析，跑输基准的原因主要来自重仓港股标的带来的负超额。相关标的下跌原因是综合性的，既有个股层面的利空，也有港股市场层面的负贝塔对不利因素的放大。

就如基金经理在季报中表示的：

“虽然我们认为这些股票的定价已经很便宜，预期收益率的性价比已经很高，但依然无法阻止其下跌的走势。这是我们在投资中时常会遇到的情景：即使我们知道价值已被低估，但仍不知道钟摆回摆的时点，我们能做的就是为将来大概率的方向做好准备。

对当前市场的定价，基金经理在季报中评价到：

”在现实世界，事物一般在“相当好”与“没那么好”之间摇摆，但在投资领域，人们的感知往往是在“完美无瑕”与“绝望”之间摇摆，总是过度反应，再经历修复。过去两年多所发生的事情，让投资者已经习惯性从负面去看待经济，对未来的前景也陷入了“绝望”的境地。过往经验告诉我们，当市场参与者过度悲观时，距离市场钟摆回摆就越来越近了。”

我们是比较认同基金经理的这一观点的。当前大量的资产，包括所谓的核心资产、白马、高质量的公司，价格都到了一个中长期具备较高性价比的位置；而那些偏防御的资产交易也较为拥挤。

也正如基金经理所引用的那句话，“所有伟大的投资都始于令人不安的环境”，当下的市场感受恰恰正给了这样的机会。