沪指重回3000点，大消费能开启修复行情吗？
2024年春节消费数据公布，消费整体平稳，服务消费表现向好。市场节前对消费的预期并不算高，但节后基本面数据略超预期，加上政策呵护流动性，节后，沪指重回3000点，已收复去年一年跌幅，内地及港股消费指数均迎来开门红。
Wind数据显示，食品饮料ETF（515170）近10日反弹近10%，或开启春节反弹行情。不少投资者也关注这次短期反弹能否转化为可持续性的长期行情，让我们一探究竟。
1、基本面数据超预期，有望纠偏悲观情绪
商务部数据显示，1月18日至2月6日网络零售额较23年农历同期增长9%，部分重点大型连锁超市零售销售额同比增长约2成。除夕当天全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长26.9%和21.7%。除夕至大年初五，商务部重点监测零售企业在线餐饮同比增长40%以上。
长期看春节期间超预期的消费数据等也反映出一定的经济韧性，后续也将在表观有所反应，一定程度会纠偏过去对宏观经济的悲观预期。
2、资金面边际宽松，外资不断加仓食品饮料
2月9日，中国人民银行发布1月金融数据，“开门红”成色充足。
贷款方面，1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，大幅超出市场预期。在上年同期高基数的基础上，贷款保持了同比多增，说明银行表内对实体经济的资金支持力度比较稳固。社融方面，受企业债券融资回暖拉动，1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元，亦创历史新高；社融增速持平上月末于9.5%。
货币供应量方面，1月末，广义货币（M2）同比增长8.7%，狭义货币（M1）同比增长5.9%， 较上月末大幅反弹4.6个百分点，“M2和M1剪刀差”为2.8个百分点，比12月的8.4个百分点大幅收敛，反映市场短期交易活跃度明显提升。
近期，北向资金大幅净流入，外资配置盘或对国内宏观经济预期有所好转，增量资金带领指数继续上行，而海外资金配置较多的港股及与宏观经济相关性较高的消费、银行及地产等表现较好。
来源：Wind，截至2024.02.21
3、政策定调2024年为“消费促进年”
1月底以来，国内多项政策加速落地，支撑效应有望显现。
①稳地产：四大一线城市相继优化限购政策，多省市推进城市房地产融资协调机制落地见效，陆续报送首批房地产项目“白名单”。
②促基建：今年2月初，第三批增发国债项目预算下达完毕（1975 亿元）。
③扩消费：商务部将2024年定调为“消费促进年”，表示将办好系列消费促进活动，推动消费从疫后恢复转向持续扩大。
④货币政策：2月5日今年首次降准落地；2月8日央行发布《2023年四季度货币政策执行报告》，强调高质量发展，同时提到“为促进社会综合融资成本稳中有降提供有力支持”，货币政策有望继续“偏松操作”。诸多利好性政策的出台，催生了乐观的市场情绪，为市场提供支撑。近期，LPR五年期以上利率超预期下调，是自2019年推出参考利率以来的最大幅度，继续强化政策力度；随着中国经济踩下“油门”，人民币对美元升值，进一步吸引全球资金流入中国市场。
4、行业历经近2年调整，估值已到历史极低点
此前，当前市场对来年春节表现预期不高，特别是中央经济工作会议在稳增长部署方面不及预期后，板块估值进一步回落，2024年预测PE约19X，低于10月中旬系统性杀跌水平。目前，经历过春节前后行业短期反弹后，食品饮料行业细分食品指数目前估值为24.66倍PE，处于近3年4.64%的分位点，依然处于历史较低水平，后续有望迎来估值修复行情。
图片来源：Wind，截至2024.02.08
综上，板块估值较充分反映悲观预期，同时稳增长政策出台逐步扭转市场信心。目前食品饮料板块24年预测PE为19.5X，处于近五年0%分位。近期国家队持续增持宽基ETF托底市场、打破资金负反馈，降准、房企融资进一步放松等稳增长政策稳住经济大盘，目前主要股指已企稳。
食品饮料行业特别是白酒板块，是商业模式好、竞争壁垒高的稀缺行业，长期增长逻辑确定性强，重视估值低位的配置性机会。
5、相关指数机会
食品饮料ETF（515170）是场内跟踪细分食品指数规模最大的ETF，一键打包食品饮料行业优质龙头股。持仓行业以白酒为主，占比64%以上，其次为饮料乳品、调味发酵品、休闲食品等等。前十大重仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等食饮龙头，“含茅量”超15%。
港股消费ETF（513230）与食品饮料ETF（515170）各有优势，形成差异化互补，前者一键囊括高端、次高端、区域龙头白酒龙头，权重占比超六成；后者兼顾软件服务、汽车、纺服、传媒等新经济消费，二者均是长期布局国内消费复苏、消费升级的好品种。
风险提示：以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
中证细分食品指数其2019-2023年完整会计年度业绩为：69.10%,91.99%,-8.30%,-15.27%，-19.84%。中证港股通消费指数2019-2023年完整会计年度业绩为:22.34%，70.89%，-17.21%，-26.72%，-19.89%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
食品饮料ETF及其联接基金风险等级R4，港股消费ETF基金风险等级R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。
投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
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港股消费ETF投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。