IPO案例：产品毛利率逐期上升并高于同行业可比公司的合理性分析
01
问询
根据申请文件：报告期内发行人主营业务毛利率分别为26.43%、28.98%、26.95%和32.38%，同行业可比上市公司的平均毛利率分别为28.29%、27.28%、26.94%和26.18%。
请发行人：结合与同行业可比公司在产品内容、产品结构、产品定价、应用领域、业务规模、行业地位、技术含量等方面的比较情况，进一步分析产品毛利率逐期上升并高于同行业可比公司的合理性。
02
回复
公司与同行业可比公司在产品内容、产品结构、产品定价、应用领域、业务规模、行业地位、技术含量等方面的比较情况如下：
经对比可见，材料加工行业一般按照原材料加上一定加工费的方式定价，不存在实质性差异。在产品内容方面，同行业公司的产品类型、技术和行业地位各有差异，具体分析如下：
1、东方钽业：东方钽业主要从事电容器用钽粉、钽丝的研发、生产和销售，是全球三大电容器钽材料生产商之一，该 产品主要用于民用电子产品，因此毛利率较低。东方钽业在航天材料方面，开发了高碳型铌钨合金材料，具有一定竞争优势，但由于东方钽业未单独披露航天难熔材料的收入和毛利率，其整体毛利率相对于公司稀有难熔金属材料毛利率较低。
2、贵研铂业：贵研铂业是我国最早从事贵金属研究的企业，目前形成了覆盖贵金属冶炼、加工、回收、贸易等全产业链的业务，报告期内，其贵金属材料类别较多，在国防军工及汽车、电子信息、工业等领域均有应用。 相较于公司贵金属材料集中于军工和高端民品领域，贵研铂业的产品覆盖面较广，综合毛利率较低。
3、有研新材：有研新材前身为北京有色院，从事贵金属材料研究时间较长，其贵金属功能材料 主要用于各类电子材料，军工电子为其应用领域之一，故综合毛利率低于公司贵金属材料。
4、西部超导：西部超导在难熔金属材料领域的产品为高端钛合金材料，多种牌号填补了国内空白，部分性能超过国外同类产品， 主要用于航空航天领域，2022年毛利率为43.29%， 与公司稀有难熔金属材料接近。
5、华秦科技：主要从事特种防护材料的研发，拥有多项国防专利， 产品解决了航空航天及重大武器装备防护材料的技术瓶颈，产品毛利率远高于公司。
6、应流股份：应流股份的核能新材料及零部件产品毛利率略高于公司核反应堆堆芯关键材料产品。应流股份可以生产核岛主设备金属保温层、核岛主设备支撑件、乏燃料贮存格架、核岛核一级主泵关键件、核级泵、核级阀等产品，是“华龙一号”主泵泵壳唯一国内供应商，相关产品毛利率较高。
综上，与西部超导、华秦科技、应流股份等下游领域接近或产品类型相近的公司的毛利率相比，公司细分产品的毛利率与其相差不大甚至更低，但由于东方钽业、贵研铂业、有研新材的产品分类范围较大，使其披露的毛利率较低，拉低了同行业可比公司平均毛利水平，造成公司毛利率远高于平均值。因此，公司毛利率逐期上升且高于同行业可比公司具有合理性。
本文来源：本文由IPO案例号整理自西安诺博尔稀贵金属材料反馈意见回复，转载请注明来源。