又一IPO惹争议！负债率高企，前脚大笔分红后脚巨额募资，破发吗
2015年底，龙旗科技（603341.SH）申请创业板IPO；2018年1月，证监会发审委否决了公司的上市申请。2023年2月，龙旗科技转战上交所，拟在主板挂牌上市。
跟上一次不同的是，这次龙旗科技终于如愿以偿。
2023年8月，龙旗科技成功过会；2024年2月21日，龙旗科技开启申购，发行价26元/股，募资金额15亿元。
不过，关于这家公司的巨大争议，并未因此停止。
2018年被否决的原因，主要集中在以下几点：
第一，公司的持续盈利能力；第二，与关联方小米公司的关联交易；第三，应收账款及赔偿金额较大；第四，主要资产来源于新加坡上市公司龙旗控股。
那么问题来了，这些问题都得到解决了吗？
2020年-2022年，龙旗科技营业收入分别为164.2亿元、245.96亿元和293.43亿元，同期净利润分别为2.98亿元、5.47亿元和5.6亿元，成长性比较出色。
但是，数据的背后，隐藏了这么一个问题。
公司净利润率只有2个点左右，属于非常低的水平，且也远低于工业富联、立讯精密、闻泰科技等同行公司。需要特别强调，这个数据跟2015年时期比，也没有提高。
也就是说，龙旗科技净利润率长期在2%左右徘徊，盈利能力较弱！
可能有人要说，好歹公司营业收入和净利润始终在保持增长，说明公司成长性不错。有一说一，这话没错，但是，这就不得不提公司的关联交易以及前五大客户。
2020年-2022年，龙旗科技前五大客户合计销售占比分别为93.65%、89.4%和91.35%，客户集中度非常高。这里补充一句，在上会稿中，龙旗科技将2022年公司前五大客户合计占比由91.35%调整为了87.57%。
其中，来自小米及其关联方的占比接近一半！
根据招股说明书，公司第三大股东天津金米、第四大股东苏州顺为合计持股比例17.31%，仅次于公司实控人。那么问题就来了，到底如何看待龙旗科技与小米的关联关系？小米在龙旗科技又有着怎样的话语权？
除此之外，龙旗科技一边突击分红，一边巨额募资补流也争议颇大。
根据招股说明书，2021年和2022年，龙旗科技分别分红1亿元和4.55亿元。尽管说，分红本身并没有什么毛病，且分红金额占净利润的比例不到50%，可问题在于，公司非常的缺钱。
截至2022年底，龙旗科技资产负债率接近80%，用公司自己的话说就是，由于流动比率和速动比率较低，公司存在一定的偿债和流动性风险。
所以，顶着这么高的负债，分红行为究竟合理吗？
重点是，在IPO募资金额用途中，龙旗科技拟将4亿元用于补充流动资金。这就有意思了，公司前脚分红5.55亿元，后脚指望靠IPO将窟窿补上。所以，这种现象真的合理吗，是不是得好好管管？
最后，说说公司的前景。
龙旗科技属于智能产品ODM行业，主要从事智能产品研发设计和生产制造。前面提到，公司前五大客户集中度非常高，分别是小米、三星电子、A公司、联想和荣耀。其中，小米的占比接近50%。
所以，问题就来了，大家觉得小米和三星电子的成长性如何？智能手机乃至整个消费电子的前景又如何？
大家觉得，等到上市后，前面提到的产业股东，会减持离场吗？