来源：华夏时报

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 齐萌 张智 深圳报道

　　云从科技定增一年多未落地，如今二次修改了定增方案。

　　4月8日，云从科技发布《2023年度向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性分析报告（二次修订稿）》。此次修订的内容主要是云从“行业精灵”大模型研发项目总投资额及定增募资金额，修订后均减少近一半。

　　对于修订的原因，报告中并未披露，记者致函公司董秘办，也未收到正式回复。不过，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对《华夏时报》记者表示：“一方面，随着项目的进展，公司可能意识到可以通过更高效的方式使用现有资源；另一方面，公司可能调整其研发重点和投资方向，以适应新的市场环境。”

　　值得一提的是，公司自2017年起持续亏损，如今亏损仍未终止。“由于公司持续亏损和净资产缩水，公司可能需要重新评估其财务健康状况，减少非关键性支出，以确保公司的长期稳定发展。”郭涛表示。

　　而公司在此前公告中也表示，本次募投项目的实施可能导致公司面临短期内亏损规模扩大、预计盈利时点推迟的风险。

　　项目总投资额及募资金额减少近一半

　　从二次修订方案来看，公司对云从“行业精灵”大模型研发项目总投资额从去年3月的36.35亿元变更为19.58亿元，将募资额度从去年3月的36.35亿元变更为18.52亿元。

　　具体而言，在投资总额方面，其场地购置和装修费投资额直接降为0，研发设备购置款投资额下调了约6.16亿元，变更为14.78亿元，人力资源成本投资额下调了约4.12亿元，变更为3.48亿元，其他费用投资额下调了约0.95亿元，变更为1.32亿元。

　　在募资方面，该项目的场地购置和装修费、研发设备购置费及人力资源成本的募资金额随投资总额变动而变动，拟使用募资金额分别变更为0元、14.78亿元及3.48亿元，其他费用拟使用募资金额变更为2576万元。

　　对此，郭涛分析表示：“一方面，随着项目的进展，公司可能意识到可以通过更高效的方式使用现有资源，例如通过云计算服务而非购买昂贵的硬件设备，或者采用国外开源大模型系统进行二次开发等；另一方面，市场需求的变化或竞争对手的动态可能导致公司调整其研发重点和投资方向，以适应新的市场环境。此外，由于持续亏损和净资产缩水，公司可能需要重新评估其财务健康状况，减少非关键性支出，以确保公司的长期稳定发展。”

　　实际上，公司在去年3月首次发行《2023年度向特定对象发行A股股票预案》（下称《预案》）时，在其中就提到该募投项目实施及效果存在不确定性及募投项目对公司盈利能力造成负面影响等风险。

　　“公司所研发的大模型性能、研发周期、大模型与人机协同操作系统的整合效果、行业智能化升级产品的市场接受程度等可能与公司的预测存在一定差异，同时由于本次募投项目为研发类项目，短期内对公司营业收入或毛利水平提高有限，并且商业化落地存在一定不确定性，因此存在募投项目实施后对公司盈利能力造成负面影响的风险。”云从科技此前在预案中表示。

　　同时，在公司发布《预案》后，上交所对此次定增进行了两轮问询，第一轮主要针对募捐项目、收入情况、持续经营能力、应收账款及合同资产、融资规模、财务性投资6个方面情况进行问询；第二轮问询主要针对募集资金项目的商业化落地合理性、持续经营能力的不利因素是否消除及营收情况三大问题进行问询。

　　如今，公司定增仍未落地，公司于前日公告，公司将延长本次定增的股东大会决议有效期自原有效期届满之日起延长12个月，即有效期延长至2025年4月17日止。

　　郭涛对本报记者表示：“上述可能反映出公司在资金募集方面遇到了困难，或是市场条件不利，导致原定增计划需要调整。延长有效期可能是为了给公司更多时间来寻找合适的投资者或等待市场环境改善。但这种做法可能会引起投资者对公司未来发展和管理层决策能力的担忧。”

　　可能使短期亏损规模扩大

　　据公开财报显示，云从科技自2017年起持续亏损，如今亏损仍未终止。

　　2018年—2022年，公司净利润亏损分别为1.81亿元、6.40亿元、8.13亿元、6.32亿元及8.69亿元，累计达31.35亿元，同时，据公司2023年业绩快报显示，公司2023年净利润仍亏损6.3亿元。且连续亏损下，公司净资产也在缩水，业绩快报显示，公司2023年年底净资产为16.22亿元，同比减少了22.52%。

　　导致公司亏损的主要原因之一是巨额研发投入。2018年—2022年，公司研发费用分别为1.48亿元、4.54亿元、5.78亿元、5.34亿元及5.60亿元，占各期营收的比例分别是30.58%、56.26%、76.56%、49.63%及106.46%。

　　而如今公司募集资金投向云从“行业精灵”大模型研发项目短期内可能将使得公司亏损加大。对此，公司在此前公告中表示，本次募投项目的实施可能导致公司面临短期内亏损规模扩大、预计盈利时点推迟的风险。

　　“在募投项目实施过程中，公司可以通过优化研发流程、提高研发效率、控制成本、加强风险管理等方式来减少亏损规模。同时，公司也可以积极寻求与合作伙伴的合作机会，共同开展项目，以获得更多的资源和支持。”经济学家、新金融专家余丰慧对《华夏时报》记者建议表示。