天风宏观宋雪涛：地方两会提前透露哪些政策信息？
第一，2024年GDP增速目标可能与2023年持平，即5%左右。第二，严肃财政纪律、深入推进化债依然是2024年固定资产投资的重要约束之一。第三，中央财政可能会对地方投资缺口进行一定程度的补充，今年可能发行超长期国债。第四，不搞强刺激，追求高质量，发展科技创新和技术突破的“新质生产力”。
截至 1 月 30 日， 31 个省级两会均已召开，从各地 2024 年政府工作报告中，我们可以看到今年稳增长的一些线索。
第一，2024年GDP增速目标可能与2023年持平，即5%左右。
超过半数的省份，没有完成2023年的增长目标。2023年，全国经济增长5.2%，超过年初目标0.2个百分点，但有17个省份2023年实际GDP增速低于目标值。其中江西、黑龙江偏离度较大，2023年实际GDP增速分别为4.1%、2.9%，低于目标值2.9、3.4个百分点。
2024年，多数省份下调了GDP增速目标。31个省份中，有16个省份在2024年下调了经济增长目标，其中云南、山西、海南、江西较2023年增速目标分别下调了1.0、1.0、1.5、2.0个百分点，下调幅度较大；北京、辽宁、天津、浙江等4个省份上调经济增速目标0.5个百分点；其余11个省份未发生变化。按照2023年名义GDP加权计算，31个省份2024年GDP增速目标加权平均值约为5.4%，较2023年下降0.2个百分点。
6个经济大省的经济增速目标仍然稳定。2023年12月召开的中央经济工作会议指出，“经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。根据2022年8月召开的经济大省政府主要负责人经济形势座谈会，经济大省指的是广东、江苏、浙江、山东、河南、四川6个省份，2023年产值合计占全国GDP的44%。
第二，严肃财政纪律、深入推进化债依然是2024年固定资产投资的重要约束之一。
2024年，地方政府的固定资产投资目标较为保守，下调幅度普遍大于GDP目标。截至目前，共有19个省份披露了2023年、2024年固定资产投资的增速目标，其中14个省份的目标出现了下调，2个省份有所上调，3个省份持平去年。用2023年名义GDP作为权重，19个省份2024年固定资产投资增速目标平均约为5.9%，相比去年下调了2个百分点，而GDP增速目标平均约为5.5%，仅下调0.3个百分点。
有六个省份在政府工作报告中明确强调了严禁违规举债、盲目举债，严禁搞面子工程、政绩工程等。比如，山东要求“严禁搞面子工程、形象工程，腾出更多财政资源稳增长、保民生”；广东要求“坚决防止劳民伤财的‘形象工程’、‘面子工程’，不能让‘一时的政绩’成为‘长期的包袱’”；四川强调“防止违反客观规律盲目蛮干”；甘肃强调“坚持尽力而为、量力而行，多做打基础、利长远、增后劲的工作”。
第三，中央财政可能会对地方投资缺口进行一定程度的补充，今年可能发行超长期国债。
有11个省份在政府工作报告中明确提出了要利用好增发的万亿国债资金等政策机遇，尤其是四川、吉林、陕西更是提到了要争取超长期国债额度，并不在现有存量政策的范畴之内，预计后续仍会有增量财政政策适时推出。
第四，不搞强刺激，追求高质量，发展科技创新和技术突破的“新质生产力”。
共有26个省份的政府工作报告在相对靠前的位置重点提及了“新质生产力”，从各省政府工作报告的内容来看，“新质生产力”所涉及的行业广泛，但关键还是创新和技术突破。
可见当前经济政策优先级高的依然是科技创新、转型升级，“不走老路”、“不搞强刺激”的政策定力很强。
风险提示：部分省份《政府工作报告》披露不完整，可能会导致分析出现偏差；海外经济超预期波动或将影响国内政策出台节奏。
来源：券商研报精选