华创固收高频跟踪：新政显效，二手房成交升温
摘要
12月第三周，下游需求整体继续转弱，但气温下降、红海地缘政治因素带动能源价格上行，此外地产年末冲刺效应开始释放。投资方面，南方地区大范围降温，年底下游赶工需求开始转弱。地产方面，新房成交继续上行，年末冲刺效应开始显现，但仍处于季节性偏低水平；二手房成交面积则较上周明显改善，或与北上新政落地有关。如我们在上周《寒潮扰动，放大淡季影响》提示，本次新政追加后预计1-2个月内政策效果或会集中释放，一线城市二手房成交热度可能维持，但往后看持续性需要观察。此外，寒潮叠加元旦临近，工业生产节奏将进一步放缓，预计下周即将公布的12月制造业PMI或维持在荣枯线下方，短期关注元旦出行消费数据。
通胀高频：猪肉价格开始上涨。本周猪肉价格环比+2.2%，蔬菜、水果环比+4.0%、-0.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+2.1%、+2.5%，食品价格涨幅走扩。
进出口高频：出口集运价格显著上涨。本周CCFI指数、SCFI指数环比+1.2%、+14.8%。BDI指数环比-11.6%，CDFI环比-6.1%，本周红海地缘局势问题导致亚洲、欧洲等航线运力紧张，运价大幅上涨，带动集运综合指数走高。
工业高频：南方赶工需求开始转弱
1、动力煤：秦皇岛港动力煤价+0.23%。寒潮天气影响，电厂日耗攀升至高位，电煤需求旺季预期开始兑现；煤价方面，产地生产、运输环节持续受限，叠加积压刚需采购集中释放，支撑煤价表现，但下游对高价接受有限，煤价整体涨幅有限。
2、钢铁：螺纹钢价格小幅下跌。本周螺纹钢环比-0.7%，唐山钢厂高炉开工率环比升至93.7%，主要钢材品种库存环比-0.4%，螺纹钢环比+2.5%，累库压力上升，需求端受天气影响转弱，供需矛盾边际加剧。
3、铜：国内铜价微涨。红海事件对原油价格形成支撑，美国三季度GDP下修、个人消费增速低于预期等引发美元指数回调，支撑铜价。国内存款利率调降提振宏观政策发力预期，后半周国内有色铜价跟随上涨。
投资高频：年末地产销售开启冲刺
1、水泥：水泥价格环比+0.1%，小幅企稳。本周煤价上涨支撑水泥价格表现，但基本面层面，南方降温天气，叠加年底将近，下游赶工需求转弱，水泥需求端缺乏支撑，后续或维持偏弱震荡。
2、地产：30城成交面积环比+18.0%，延续季节性回升。12月15日-21日，30城商品房成交面积当周值同比+9%，17城二手房成交环比+7.4%，同比升至+71%（前周同比+27%），受新政影响，本周二手房成交热度有所升温。
消费高频：寒潮天气，地铁客运量降至2019年同期之下
1、原油：布伦特、WTI油价环比前周五分别+3.3%、+3.0%。红海事件令海上贸易受到干扰，被迫改变航线或停运公司继续增多，市场对能源供应安全问题产生担忧，供给预期收紧提振油价。
2、乘用车：12月1-17日，乘用车零售同比+4%、环比+11%，批发同比+13%、环比+4%，相比前两周表现进一步上升，年底前车市冲刺效应或继续释放。
风险提示：PMI数据超预期改善。
目录
正文
一
每周高频跟踪：新政显效，二手房成交升温
（一）通胀相关：猪肉价格开始上涨
猪肉均价涨幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.4元/公斤，环比+2.2%，天气转冷，猪肉消费开始上行；蔬菜、水果价格环比分别+4.0%、-0.5%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+2.1%、+2.5%，食品价格指数涨幅走扩。
（二）进出口相关：出口集运价格涨幅扩大
本周SCFI指数明显上涨。CCFI指数、SCFI指数周度均值分别环比+1.2%、+14.8%。红海地区武装袭击事件影响下，亚欧等航线运力紧张、运价大幅上涨，集运综合指数走高。
BDI指数继续回调。本周BDI指数环比-11.6%，CDFI指数环比-6.1%。伴随圣诞节临近、巴西雨季、煤价下跌等影响，周内干散货盘量总体不足，BDI指数全面回落。
（三）工业相关：南方赶工需求开始转弱
秦皇岛港动力煤均价环比+0.23%。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+1.7%至948.2元/吨。需求方面，强寒潮天气影响，电厂日耗大幅攀升至高位运行，电煤需求旺季预期兑现，电厂负荷上行。煤价方面，坑口生产、运输环节持续受限，铁路卸车效率降低，加之短暂封航解除后，压港船舶集中出运，刚需采购持续释放，但市场对高价煤接受程度有限，煤炭价格整体持稳。
PTA开工率继续上升。PTA开工率环比+1.0pct至82.9%。周内红海事件提振原油等上游价格，能化成本抬升，带动PTA价格上涨。基本面方面，计划内检修基本兑现完毕，供应端开始回升，装置负荷率抬升；需求端应季品种出货开始走弱，新订单跟进偏弱，PTA供需压力或在后续有所显现。
螺纹钢小幅下跌。本周，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.7%，唐山高炉开工率上升至93.7%。库存方面，本周主要钢材品种库存环比-0.4%，其中螺纹钢库存环比+2.5%，累库压力进一步上行。本周螺纹钢供应继续回升，需求端受天气等原因转弱，供需矛盾有所加剧。
国内铜均价微涨。本周长江有色铜均价环比+0.6%，周内先跌后涨。国际方面，红海事件对原油价格形成支撑，美国三季度GDP下修、个人消费增速低于预期等，引发美元指数回调，支撑铜价。国内方面，存款利率调降提振宏观发力预期，后半周长江有色铜价跟随上涨。
玻璃价格弱势运行。部分产线开始投入生产，玻璃产量有所上升，现货市场产销略有提升，南北成交差异较大，南方下游赶工需求开始转弱，北方地区受寒冷天气影响较大，企业出货困难，市场整体累库，北方企业开启冬储政策，短期玻璃价格或偏弱震荡。
（四）投资相关：年末地产销售开启冲刺
本周水泥价格指数环比+0.1%，小幅企稳。本周西南地区环保限制放松，水泥出货量有所增加，叠加上游煤炭价格企稳回涨，提振水泥价格边际走强。往后看，南方降温天气，年底临近，下游赶工需求转弱，水泥需求端缺乏支撑，预计短期水泥价格或以小幅下降为主。
30城商品房成交面积环比+18.0%左右，延续季节性回升。12月15日-21日，30城成交面积约为302.6平方米，环比+18.0%，极低基数下，同比+9%，相比2019、2021年同期，本周成交分别-37%、-33%，降幅略有收窄，12月初至今累计同比-10%，11月为-15%，新房销售动能弱势略有收窄。
17城二手房成交面积环比+7.4%。12月15日-12月21日期间，17城二手房成交面积170.8平方米，单周同比升至+71%（上周同比+27%），环比+7.4%。受上周北上二手房首付比例、贷款利率调降、普宅认定放松等利好提振，本周二手成交热度升温。
拿地方面，12月9日-12月14日，100大中城市土地成交面积约5293万平方米，环比+64%，土地溢价率均值3.3%，环比持平。年末迎来集中土拍窗口期，周内一线城市个别热门地块带动下，土地溢价率维持在略高水平，但限价放松后，土地之间成交热度分化较大。
（五）消费相关：寒潮天气，地铁客运量降至2019年同期之下
地铁日均客运量环比-2.8%，10月以来首次低于2019年同期。12月15日-12月21日，29城地铁客运量日均258.9万人次，环比-2.8%，同比+210%（去年基数极低）；相较2019、2021年同期分别低3%、高19%。受寒潮天气影响，出行人数出现一定下降，也是今年10月以来单周地铁客运量首次低于2019年同期。
12月前三周，乘用车零售同比+7%。12月1-17日，乘用车零售、批发同比+4%、+13%，环比11月同期分别+11%、+4%，相比前两周表现进一步上行，年底前车市冲刺效应或继续释放。
地缘政治因素，国际油价强势上涨。截至12月22日，布伦特、WTI油价环比前周五分别+3.3%、+3.0%。红海武装袭击令海上贸易受到干扰，被迫改变航线或停运公司继续增多，市场对中东地区能源供应安全问题产生担忧，供给收紧预期升温，提振油价。
总结来看，12月第三周，下游需求整体继续转弱，但气温下降、红海地缘政治因素带动能源价格上行，此外地产年末冲刺效应开始释放。投资方面，南方地区大范围降温，年底下游赶工需求开始转弱。地产方面，新房成交继续上行，年末冲刺效应开始显现，但仍处于季节性偏低水平；二手房成交面积则较上周明显改善，或与北上新政落地有关。如我们在上周《寒潮扰动，放大淡季影响》提示，本次新政追加后预计1-2个月内政策效果或会集中释放，一线城市二手房成交热度可能维持，但往后看持续性需要观察。此外，寒潮叠加元旦临近，工业生产节奏将进一步放缓，预计下周即将公布的12月制造业PMI或维持在荣枯线下方，短期关注元旦出行消费数据。
二
风险提示
PMI数据超预期改善。
具体内容详见华创证券研究所12月23日发布的报告《新政显效，二手房成交升温——每周高频跟踪20231223》
来源：券商研报精选