500亿“独角兽”，被申请破产审查|聚焦
“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他……”
2020年的最后一天，柔宇科技提交了科创板IPO申请，拟募资144.43亿元。一个多月后，这家整体估值超500亿元的“独角兽”就停止了叩开资本市场大门的脚步。谁也没有料到，三年后，柔宇科技已经站到了倒下的边缘。
据天眼查信息，3月29日，深圳市柔宇科技股份有限公司及其子公司深圳柔宇电子技术有限公司、深圳柔宇显示技术有限公司各新增一则破产审查案件，申请人分别为自然人张某、王某某、郭某某。此后，柔宇科技“被申请破产”的消息即引发关注。
柔宇科技创始人刘自鸿接受媒体采访时并没有给出直接回复，仅表示一切以官方消息为准。
柔宇可以算是折叠屏手机“鼻祖”。2018年，柔宇科技发布了全球首款折叠屏手机——FlexPai柔派。但过去一段时间来，“被执行”、“欠薪”、“资本弃儿”等成为了围绕在柔宇身上的关键词。
折叠屏手机“鼻祖”，没叩开资本市场大门
柔宇科技成立于2012年5月，法定代表人为刘自鸿，注册资本3.6亿人民币，由刘自鸿、中信资本（深圳）资产管理有限公司、深圳市创新投资集团有限公司等共同持股。风险信息显示，该公司已有20余条被执行人信息，被执行总金额超30亿元。
无论从哪个角度来看，这都是一个有些令人惋惜的故事。
柔宇科技创始人身上的“学霸”标签格外鲜明：地方高考状元、清华学子、斯坦福硕博研究生……博士毕业之后，刘自鸿进入IBM，成为了该公司全球研发中心顾问级工程师及研究科学家。履历的光环加上名校的光环，工作三年多的刘自鸿选择自主创业。
（图片来自柔宇科技官网）
2012年，他与合伙人共同创建了柔宇科技。根据公开资料，从2012年至2020年的8年间，柔宇科技完成了从A轮至F轮的13轮融资，上市前估值达到60亿美元。这些投资机构包括了中信资本、深创投、杭州基石、保利（横琴）资本等众多知名投资机构。
据称，真格基金合伙人徐小平，甚至一度因错过投资而痛心疾首，“每次看到它的好消息，我都心如刀绞，作为天使投资人的骄傲，被碾压得粉碎。”
2020年，柔宇科技还曾以60亿美元的估值跻身于《2020中国新经济独角兽200强榜单》前12名，并成为《中国企业家》2020年度“中国科创企业百强榜”的榜首。
柔宇科技曾经凭借柔性屏和柔性屏手机红极一时。成立之初，柔宇科技就专注于柔性电子领域。根据其官网资料，2014年7月，柔宇科技创造了打破世界纪录的新型超薄彩色柔性显示屏，其厚度仅有0.01毫米，卷曲半径可达1毫米。2018年，柔宇科技发布了全球首款折叠屏手机FlexPai。2020年9月，柔宇科技发布了新一代折叠屏手机FlexPai2，搭载了柔宇自主研发生产的蝉翼3代全柔性屏。
2020年初，柔宇科技在美国提交了IPO申请，拟筹资10亿美元。不过，这项计划很快就搁浅了。此后，柔宇科技开始谋求A股上市。在2020年的最后一天，柔宇科技提交了科创板IPO申请，拟募资144.43亿元，整体估值为577亿元，中信证券担任保荐机构兼主承销商，中金公司为联席主承销商。
2021年2月10日，上交所网站显示，终止对柔宇科技首次公开发行股票并在科创板上市审核。当天晚间，柔宇科技回应称，基于公司股东结构存在直接层面的“三类股东”等适格性的情况尚待进一步论证，考虑到公司发展战略，经研究后决定，暂缓此次科创板上市申请。暂缓科创板上市申请不会对公司的正常生产、经营构成重大影响。
陷入资金泥潭，1到100难以跨越
或许这一切从柔宇科技试图扣响资本市场大门时就已经注定。公开披露的招股书，让柔宇科技的资金困境以及企业真正经营状况摆在了台面上。
招股书显示，2017年至2019年及2020年上半年，柔宇科技营业收入分别为6472.67万元、1.1亿元、2.3亿元和1.2亿元；净利润分别为-3.6亿元、-8亿元、-10.7亿元和-9.6亿元。不断扩大的亏损，导致了柔宇现金流岌岌可危。
柔宇科技曾在招股书中解释，公司持续亏损的主要原因是公司产品仍在市场拓展阶段销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。
招股书显示，在研发端，柔宇科技2017年至2020年上半年的费用支出分别为1.60亿元、4.88亿元、5.86亿元和5.83亿元，研发费用率分别高达为247.87%、447.88%、258.25%、502.01%。
根据《中国企业家》去年的一篇报道，2019年，柔宇科技全柔显示屏销量52747片，2020年上半年销量为22136片。而国内市场份额第一的京东方，其2019年销量已达1700万片，2022年更是超过了8000万片。
2022年4月13日、14日，中央财经大学教授刘姝威在其个人微信公众号上连发两篇文章为柔宇科技发声，希望（外界）拯救柔宇科技，寻找战略投资者共同解决问题。她的另外一个身份是柔宇科技的独立董事。
对于柔宇科技的困境，刘姝威在文章中归结于两点原因：第一，由于柔性屏产线2018年投产，部分应用创新技术研发成果近一两年才完成，公司还没来得及开拓市场；其次，三位创始人对开拓市场、创造现金流、保障公司运营缺乏经验。
有媒体曾在采访对柔宇科技乃至其创始人熟知的人士后指出，柔宇科技没能从泥潭中走出，和刘自鸿的个性也不无关系。在他们看来，刘自鸿身上有种孤傲的气质，在很多事情上也不会轻易妥协。所以，在认为券商给柔宇的估值不够后他就选择了终止IPO。不过，这些说法并未从柔宇科技方面得到考证。
2022年，柔宇科技一度爆出欠薪、给员工放长假等问题。彼时，柔宇科技员工对外称，公司各部门内部通知，清明节之后就开始放假三个月。去年底，柔宇科技欠薪长达一年，员工现场罢工讨薪的消息又在多篇媒体报道中出现。
从0到1，柔宇科技走在了前列。但在1到100的转身中，曾经的行业“独角兽”还是倒在了产业化发展的道路上。