8月28日，全国工商联发布的2025中国民营企业500强榜单引发巨大反响。

京东集团凭借1.15万亿营收，超过阿里与华为，正式登顶中国第一大民企宝座。

然而万亿营收背后净利润仅400多亿，远不及腾讯一半的高额回报，这钱到底花哪了？

这个数字砸在桌面上，有着沉甸甸的分量。

1.15万亿，相当于一个中等国家一年的经济总量，更是5个埃及一年的财政收入，在国内的民营企业里，这绝对是领头羊一样的存在，甚至有底气去跟大洋彼岸的亚马逊一决高下。

要知道，华为顶着压力在5G上整出大动静，签了3000多个合同，愣是没能突破万亿大关；阿里坐拥庞大的电商生态，营收也停在9800亿上下。

但这第一名的位置，坐得并不轻松，如果把营收比作个头，把利润比作体质，京东是个强壮但精瘦的巨人。

腾讯躺着赚钱，净利润高达2227亿，堪比四大行。

而京东忙活一年，落到口袋里的只有400多亿，这巨大的反差，让不少看客觉得京东“虚胖”，甚至有人嘲笑这是“赚辛苦钱”的典型。

可大家往往忽略了一个事实：在这个流量枯竭、信任稀缺的时代，京东选了一条最难走的路。

它不玩虚拟的杠杆，不搞轻资产的空转，而是用真金白银砸出了一条护城河。

更有意思的是，京东并没有因为体量大就变得迟缓，反而在很多人看不懂的领域，悄悄布下了局。

比如外卖，这看似是一笔赔本买卖，二季度亏损了147亿，但这笔账不能只看眼前，京东这是“围魏救赵”，用外卖这个高频入口，保卫自己的核心阵地。

毕竟，连卖咖啡的都开始送数码产品了，京东如果不反击，家门口的草就要被别人连根拔起。

在这个层面，钱花得值不值，根本不是看财务报表上的当期盈亏，而是看能否在未来的战场上活下来，京东的逻辑很野，也很实：哪怕短期亏钱，也要把流量攥在自己手里。

时间倒回2007年，那会儿电商还是个刚露头的小娃娃。

大家都信奉“轻资产”，觉得租个服务器、搭个台子就能收租子，谁会傻到去自己建仓库、养车队？

投资人觉得刘强东脑子进水了，同行在旁边看笑话，觉得这简直就是自找苦吃。

当时的物流行业，简直是个黑洞：配送员不专业，货物要么丢要么坏，送货速度慢得让人头大，刘强东不管那些，他只看事实。

他盯着京东大家电的退货率——高达30%，货发出去是好的，到了客户手里变成了废品，中间的物流隐身了，锅全得京东背。

为了保住这块招牌，为了不让客户流失，他拍板了：物流不行，咱们就自己建！

这一建，就是十几年，从北京凤凰岭的第一个仓库，到如今遍布全国的1600多个仓库，总面积超过2100万平方米，这哪里是物流网络，分明就是一张覆盖全国的低空飞行网。

现在回过头看，这步棋走得险，也走得妙。

就在前几天，很多消费者还在感慨：在京东买的东西，前一天晚上下单，第二天一早就到了手；换个平台，得等上三五天，这背后，不是什么魔法，而是几十万快递员日夜兼程的“笨功夫”。

这种极致的体验，让退货率直线下降，让用户粘性直线上升。

亚马逊在美国也是这么干的，贝佐斯当年也是被投资人骂得狗血淋头，但最后证明，重资产才是最宽的护城河。

更绝的是，京东把这物流玩出了花，现在的京东，不只是送货，更是送科技。

智能仓库里，机器人跑来跑去自动分拣，效率比人工高了几倍；偏远山区，无人机直接把货送到家门口。

这套“物流即科技”的体系，成了京东最核心的资产，别人想抄？没那么容易，这可是花了十几年的时间，用几百亿现金堆出来的壁垒，京东的护城河，不仅深，还硬。

而且，这重资产模式还能在关键时刻救命。

2022年上海疫情，多少平台瘫痪了，京东直接派出“3000名勇士”，开着车冲进封控区，把物资递到居民手中，这一仗，打出了京东的精气神，也让公众看到了一个企业的担当。

这种关键时刻不掉链子的能力，是任何轻资产公司都给不了的。

京东的生意经，从来不是一本死账，看似亏本的外卖业务，其实藏着更深的一盘棋。

京东外卖不只是为了送盒饭，它是为了拿数据，当你在点外卖的时候，大数据就在背后默默记下你的口味、你的消费习惯、你的位置。

这些数据能干嘛？能卖车，你没听错，通过分析用户的餐饮偏好，京东能精准推荐车载冰箱，成交率是普通渠道的4.8倍。

这种“餐饮数据+汽车销售”的跨界打法，简直是把流量的价值榨干到了极致。

再看它对商家的策略，传统外卖平台靠抽佣金，雁过拔毛，京东反其道而行之，直接0佣金，甚至还给商家打八折提供食材。

这是要做慈善吗？当然不是，京东是要把供应链的溢出价值变现，它本来就是卖货的，手里有最全的供应链资源，现在只是把这些资源多了一个出口——外卖商家的后厨。

这样一来，京东不仅赚了商家的钱，还把商家的死死绑在了自己的战车上，这招“混合运力”，利用错峰调度，硬是把单均配送成本降了18%，资产周转率提了23%。

在消费降级的当下，很多人以为大家只图便宜，其实不然。

京东坚持品质定位，坚持正品行货，坚持极速达，它赌的是，总有一批人，不愿意为了省几块钱去浪费时间、去承担风险。

而且，京东也没闲着，正在把这套模式复制到海外。

在中东、在欧洲，它的“ochama”海外仓直接把仓库搬到了人家家门口，跟阿里全球化硬刚，以前是卖货全球化，现在是服务全球化，这种走出去不是靠把货倒腾出去，而是把服务能力输出去。

这才是中国品牌该有的样子，不是靠廉价劳动力，而是靠效率和服务去征服市场。

说到底，商业的核心还是人。京东最让人佩服的，不是它赚了多少钱，而是它怎么对待那几十万员工，在互联网大厂纷纷“向社会输送人才”的裁员潮中，京东显得格格不入。

它不仅不裁员，还在拼命招人。

从2024年底的57万正式员工，到2025年上半年直接突破90万，这90万个饭碗，背后就是90万个家庭。

更狠的是，刘强东直接把员工当“兄弟”看。

2024年，京东人力资源总支出高达1161亿元，占了营收的十分之一，这是什么概念？这相当于每赚10块钱，就拿1块钱发给员工，而且，这钱发得明白、发得硬气。

快递员、分拣员，全部签正式合同，五险一金全额交，外卖骑手入职，也直接纳入五险一金体系，这在物流行业，简直就是一股清流，甚至是“异类”。

多少公司把外包当成了降低成本的法宝，把风险转嫁给劳动者，而京东选择把责任扛在自己肩上。

不光是现在的保障，连未来的路都给铺好了。

早在2012年，京东就搞了个“住房帮扶计划”，员工买房可以借无息贷款，最高能借100万，住房基金规模也涨到了10个亿，过年加班，直接发几个亿的补贴。

就在前几天，新闻里还刷屏，说京东有1200多名一线快递员退休了，手里捧着退休金，安享晚年，这在风里来雨里去的快递行业，简直是闻所未闻的事。

还有那些容易被遗忘的角落，京东体系里安置了4000多名残疾人就业，不是做样子，是给他们培训、给岗位、给补贴，让他们能挺直腰杆挣钱。

这种“接地气”的做法，把员工从“成本项”变成了“核心资产”。

员工觉得自己被尊重，被当人看，自然就会死心塌地，干活就特别卖力，这种凝聚力，是任何KPI考核都考核不出来的。

所以，当我们在谈论京东“反超华为阿里”的时候，我们到底在谈论什么？是在谈论一个商业帝国的崛起，还是在谈论一种可能？一种“义利兼顾”的可能。

刘强东说过：“员工必须是第一受益者。”这话听起来像画大饼，但京东把饼烙熟了，递到了每个人手里，得人心者得天下，这句老话，在商业江湖里依然好使。

京东的万亿营收，不仅仅是一串数字，更是对几十万兄弟的承诺兑现。

重资产模式终于证明了自身的价值，长期主义在流量时代迎来了胜利。

更多企业将被迫升级服务体验与员工福利，行业生态有望被重塑。

京东模式还能持续多久？