深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

我国西南最大氯碱化工企业天原股份1月15日晚间披露的定向增发方案显示，拟向控股股东募资不超过7亿元，全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。值得注意的是，公司去年三季度末短期借款近25亿元，此次募资仅能解燃眉之急，而后续仍有多项大额投资计划待推进，资本开支压力或增加。

根据公告，本次定增发行价为4.98元/股，发行数量不超过1.41亿股，募集资金扣除发行费用后将全额用于偿债及补充流动资金。

1月16日，天原股份股价收盘报5.56元，跌1.59%，较定增价格仍保持溢价。定增完成后，控股股东宜宾发展及其一致行动人持股比例将从26.68%上升至33.83%，国资控股地位进一步巩固。方案同时显示，本次定增已触发要约收购义务，但因宜宾发展承诺36个月内不转让认购股份，经股东会非关联股东批准后可免于发出要约。

这并非天原股份首次通过定增“补血”。2023年，公司曾非公开发行股票募资近20亿元，核心投向年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目及偿还银行贷款。但截至2024年末，该项目实际投资仅15.01亿元，节余2.79亿元因“成本控制及自有资金垫付”，已用于永久性补充流动资金。

对于债务高企的天原股份来说，此次7亿元募资额似乎“杯水车薪”。财报数据显示，截至2025年三季度末，公司资产负债率攀升至60.37%；其中短期偿债压力尤为突出：报告期末短期借款为24.74亿元，一年内到期的非流动负债为20.03亿元。而同期公司账上货币资金25.94亿元。

公司主营业务“造血”能力不足的问题同样突出。营收方面，2023年、2024年天原股份营业收入分别同比下滑9.7%、27.22%，2025年前三季度同比下滑近15%。盈利端的波动更为剧烈，2022年至2024年，归母净利润显示从5.51亿元骤降至3996.47万元，后进一步由盈转亏，至-4.6亿元；2025年前三季度归母净利润虽扭亏为3169万元，但扣非后归母净利润仍为-71万元，可见公司主营业务盈利能力并未得到实质性改善。

作为资本密集型行业，氯碱行业固定资产和存货占比较高，流动性指标健康标准通常低于通用标准，行业普遍认可的流动比率、速动比率健康线分别为1.5、1。但2025年三季度末，天原股份这两项指标仅为0.71和0.55，流动性压力可见一斑。

公开信息显示，天原股份是我国最早的氯碱化工企业之一，于2010年4月在深交所上市，当前正推进“一体两翼”战略，构建“氯-钛-磷-铁-锂”绿色循环经济产业链，业务覆盖氯碱化工、钛化工、高分子材料、锂电材料等多个领域。

除本次定增募资用途外，公司仍有多项大额投资计划待推进：据公告及公司在投资者互动平台的回应，其投资约4.5亿元的年产60万吨硫磺制酸项目已进入设备安装制作阶段，建设进度良好；投资近15亿元的年产10万吨氯化法钛白粉项目已于2025年底公告立项，建设期为24个月，后续将带来更多资本开支压力。