三大交易所罕见在午间休市时间提高融资保证金比例，并将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

这一次选择在午间休市时间发布这项调整措施，实属罕见。受此影响，沪深北三大市场在午盘后出现了大幅下跌的走势，沪指从上涨1.2%跌至午后的-0.8%，全天股市的波动幅度高达2%左右。

沪深北交易所提高融资保证金比例，属于主动降温、主动降杠杆的举措。不过，在实际操作中，融资保证金比例从80%提高至100%，主动降低杠杆的力度不算特别大，但也为市场释放出交易所主动为市场降温的信号。

然而，这一次的调整措施，仅限于新开融资合约，调整实施之前已经存续的融资合约以及其展期仍然按照调整前的相关规定执行。因此，这一次三大交易所提高融资保证金比例的举措，并不打击存量融资合约，而是针对新开融资合约，原来存续的融资合约无需进行调整或清退。

融资保证金比例的提高，属于市场主动降杠杆、主动降温的措施。然而，反映在股票市场中，领跌并不是前期涨高的中小盘股票，而是前期滞涨的权重股，背后原因到底是什么？

从融资融券的活跃度分析，排在前列位置的上市公司，往往是大市值的权重股。部分中市值公司也会偶尔上榜，但并未改变大市值公司霸榜的情况。在融资保证金上调的影响下，往往会对流动性与融资盘比较集中的上市公司带来较大的冲击影响。与之相比，中小市值公司的流动性与融资盘比不上大市值公司活跃，在新规实施之际，对中小市值公司来说，股价会存在滞后反应的表现。

此外，在交易所宣布提高融资保证金比例之际，大资金大机构马上启动风险对冲的策略，利用手中的套利工具进行风险对冲。与中小市值公司相比，大资金大机构持有大市值权重股的数量较大，而且这些权重股的券源充足，有利于机构投资者及时采取风险对冲的策略。

当突发消息来袭，资金总会第一时间选择自己最熟悉的套利策略进行风险对冲，作为券源丰富、流动性充裕的大市值权重股，它们也会率先受到冲击的影响。综上所述，这也是为何融资保证金比例上调消息发布之后，领跌的股票反而是大市值的权重股了。

值得一提的是，临近收盘，多只权重股尾盘竞价出现了巨额压单的现象，多家权重股的尾盘压单金额超过10亿元，而且集中在金融、石油、白酒等行业。

午间休市时间宣布上调融资保证金比例，尾盘出现了权重股巨额压单的现象，这些现象都反映出当前股票市场主动降温的迹象显著。或许，沪指4200点附近已经接近政策顶部区域，股市继续非理性上行，未来可能会引发更多降温措施出台。

来源：郭施亮