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石头科技港股IPO获备案：自己套现9亿，让散户耐心的昌敬还能让投资者信任？

石头科技公告，已经获得了港股 IPO备案。不过现在港股排队的队伍太长了，石头科技是否能够成功，获得投资者的信任还需要证明。

石头科技曾经被市场炒到1494.99元，市值逼近千亿元，控制人昌敬因此也发了财，并套现 9 个亿，然后搞了汽车，但后股价暴跌，甚至今年的大反弹中也是很熊！

一、“扫地茅”的陨落：一场无声的崩塌

曾几何时，石头科技是中国高端智能硬件的代名词。2021年，其A股股价一度冲上1494.99元，市值逼近千亿元，被投资者亲切称为“扫地茅”——仅次于贵州茅台的千元股神话。彼时，公司凭借自研激光导航、高效算法和极简设计，在全球扫地机器人市场稳居高端阵营，甚至被拿来与苹果对标。

然而到了2025年底，这一光环已然黯淡。股价跌至160–183元区间，市值缩水近六成。更令人忧心的是，即便在2025年三季度A股科技板块集体反弹、沪深300指数两个月上涨超24%的背景下，石头科技却逆势下跌，毫无起色。

这场崩塌的核心，不仅在于市场竞争加剧，更源于创始人昌敬的信任透支。自2023年起，他通过多次减持累计套现超9亿元人民币。与此同时，他在抖音频频发布沙漠越野、自驾旅行的视频，被网友讽刺为“自己套现9亿，让散户耐心等待”。当投资者呼吁回购或分红时，他仅以一句轻描淡写的“请大家耐心一点”回应。这种割裂感，彻底击穿了市场对其“技术理想主义者”人设的想象。

二、赴港IPO：融资救命，还是最后的体面？

面对持续下滑的股价与盈利压力，石头科技于2025年启动港股二次上市计划，官方口径强调“拓展国际融资渠道”“提升全球品牌影响力”。但资本市场看得更清楚：这更像是一场自救行动。

财务数据揭示了深层危机。2024年，公司营收虽同比增长38%至119.45亿元，净利润却罕见下滑3.64%，扣非净利润跌幅更大（-11.3%）。进入2025年一季度，营收猛增86%的同时，净利润竟暴跌33%。原因显而易见：销售费用激增73%，高达29.67亿元——几乎每卖出一台机器，就要花掉近四分之一的钱用于营销。

更致命的是，多元化战略接连受挫。跨界推出的洗衣机业务因亏损严重而裁员收缩；由昌敬主导的另一家创业公司洛轲智能所打造的“极石汽车”，月销量长期徘徊在600辆以下，远未达盈亏平衡点。投资者开始质疑：这位创始人是否已将重心完全转向造车，而把上市公司当作提款机？

据知情人士透露，此次港股IPO拟募资约5亿美元。但在全球资本对中概股审慎、ESG治理要求日益严格的当下，若无法向国际投资者证明其商业模式可持续、管理层专注且透明，这场上市恐难获热烈追捧。

三、一个时代的隐喻：硬科技光环下的信任赤字

石头科技的困境，早已超越单一企业的经营问题，而成为观察中国“硬科技”叙事变迁的一面镜子。五年前，它与大疆、蔚来等企业一道，被视为中国从“制造”迈向“智造”的标杆。它们拥有核心技术、全球用户和高溢价能力，是国家产业升级的希望。

但如今，这套叙事正遭遇现实拷问。在经济下行、消费疲软、地缘政治紧张的多重压力下，许多曾经的明星企业被迫从“创新驱动”转向“流量驱动”甚至“资本驱动”。石头科技从专注算法到狂砸广告的转变，正是这一趋势的缩影。

更深远的影响在于信任机制的瓦解。过去，中国科技创业者常以“长期主义”“技术报国”赢得公众支持。但当创始人一边高调唱多公司前景，一边大举套现离场，这种契约精神便迅速崩塌。一位不愿具名的前员工坦言：“他确实做出了好产品，但后来好像不再相信这家公司能走远了。”

对即将登陆港股的石头科技而言，真正的挑战不是估值高低，而是能否重建信任。技术可以迭代，产品可以更新，但一旦投资者认定管理层优先考虑个人利益而非股东价值，再华丽的IPO也难以挽回信心。

夜幕下的中关村，曾经灯火通明的创业热土如今多了几分冷静。石头科技的故事提醒我们：在资本与技术的交汇处，最稀缺的从来不是创新，而是值得托付的信任。而信任，一旦破碎，比任何算法都更难修复。