今天分享的是：白酒行业专题报告：茅五亮牌，剑向何方？

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白酒行业专题报告核心内容总结

2025年12月以来，高端白酒批价加速下跌引发渠道与市场担忧，白酒板块当月回调约7%。其中茅台批价从1575元跌至1500元附近，五粮液批价从800-810元降至780元，主要受年底渠道回笼资金、集中到货及政策调整等因素影响，消费者则因价格下行持观望态度，未出现囤酒行为。在此背景下，茅台与五粮液相继出台针对性政策，行业供需再平衡进程加快。

茅台聚焦控货稳价与渠道信心修复，在各省区密集召开经销商会议。短期来看，公司停止投放2025年未完成的计划外配额，控货持续至次年1月中下旬，不强调开门红，重点助力渠道去库纾压；中长期将进一步缩减年份酒、珍品、一升装茅台等高端附加值产品配额，启动市场化运作以抬升批价，同时强化精品茅台补贴，修复经销商利润。政策出台后，飞天批价触底反弹百元至1600元左右，终端动销流速加快，渠道库存实质处于较低水平。未来茅台业绩增长与稳价权衡难度仍存，降速成为必然，或将通过优化产品组合、适度放开飞天招商等方式激活经销体系。

五粮液推出多项措施保障渠道周转与利润，为2014年以来首次调整打款政策。元春期间给予普五打款折扣，开票价降至900元，显著降低渠道资金成本；同时设置市场拓展、开瓶扫码等四项奖励，叠加1218奖励及票据支持，单瓶补贴力度可观。此外，公司推进数字化管理，上线普五扫码抽奖活动，并与烟酒店签订包量协议，通过阶梯式返利等绑定核心终端，构建新型渠道服务体系，以促进动销、稳定市场秩序。

从行业整体来看，茅台稳价决定行业天花板高度，五粮液的调整影响行业出清速度。当前头部酒企均在通过控制出货、优化政策等方式稳定批价，但部分企业仍面临量价矛盾与库存压力。预计2026年白酒行业将呈现“量先于价”的格局，动销成为关键胜负手，春节回款与动销表现将进一步检验市场修复成效。整体而言，行业正通过供需适配、渠道优化等举措逐步缓解压力，向良性经营生态转型。

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