来源：证券时报

国产算力产业上下游巨头中科曙光与海光信息之间的吸收合并大戏宣告终止。中科曙光股价随即跌停，海光信息微跌。在人工智能热潮下，这场曾经被寄予打造垂直一体化“算力航母”的交易，如今宣布各自扬帆起航，也为上市公司资产重组敲响风险警钟：即便风头无两的龙头股，重组整合也难保万无一失。

本次交易中，海光信息深耕高端芯片设计领域，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势；中科曙光则在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛的市场布局和成熟的渠道体系，都属于当下热门人工智能题材。双方原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链，消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同，进一步提升在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力。

自重组预案公布以来，有投资者坚定看好，也有投资者质疑，特别是围绕中科曙光所持海光信息股份价值是否被低估。随着股市上涨，中科曙光股价涨幅一度翻倍，所持海光信息股份市值也反超自身市值，海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和。在一定程度上，此前预案锚定的双方估值已经存在“失准”风险。

不过，上市公司11月29日公告时仍显示在积极推进，重复提示审批等常规交易风险。至12月9日晚间，双方宣布终止重组。因此，有投资者批评上市公司短期“变卦”。

对此，两家上市公司高管均予以否认，甚至表示“到最后一刻还在努力”，并强调交易规模较大、涉及相关方较多，重大资产重组方案论证历时较长，市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，实施重大资产重组的条件尚不成熟。

诚然，市场变化具有不可预测性，上市公司在重大重组事件中信息披露的及时性、准确性、完整性是否还有进一步完善空间，值得商榷。另外，今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升，不乏热门题材，投资者也应该打破“重组必涨”的思维惯性，全面、客观看待重组风险。