泡泡玛特下跌近9%，爆款IP可持续性遭拷问

12月8日，知名潮玩企业泡泡玛特在港股市场遭遇显著回调。早盘该股低开低走，盘中跌幅一度扩大至近9%。

据华尔街见闻报道，12月1日，德银在报告中指出，泡泡玛特正遭遇“可获得性悖论”。随着公司产能激进扩张，预计年底月产量将达5000万个，核心IPLabubu正从稀缺潮流符号快速转变为大众消费品。而潮流玩具的核心吸引力高度依赖“酷”与“稀缺”属性，这种普及化趋势可能成为热度衰退的前兆。德银警示，若2026年Labubu热度见顶且无新爆款IP接力，公司将面临显著的估值压力。

同时，据每日经济新闻报道，摩根士丹利（大摩）近期报告认为，泡泡玛特正从过去两年的“爆发式增长”阶段，逐步过渡至“可持续增长”阶段。该机构预测，2026年Labubu的收入增速将显著放缓，公司增长引擎需从单一爆款转向非LabubuIP的多元化驱动。不过，大摩此前曾多次展现对泡泡玛特的乐观态度，9月时曾预计公司2025年销售额将达348亿元，将目标价上调至382港元，维持“增持”评级。

此前，11月下旬，伯恩斯坦则发出了更为谨慎的预警。该机构驻香港亚洲消费股高级研究分析师胡美林表示，围绕Labubu系列的狂热情绪，正重现20世纪90年代“豆豆娃”从鼎盛走向崩盘的“繁荣-萧条”周期。她认为，这款尖牙怪兽形象玩偶的热度已接近顶峰，且市场对泡泡玛特下一个销售增长引擎存在明确质疑，这意味着公司股价的上行空间将受到限制。

截止收盘，泡泡玛特股价为200.4港元/股，下跌幅度为8.49%，市值2691亿港元，此次泡泡玛特股价大幅波动，也可以看出市场对潮玩行业IP依赖度高、增长持续性等核心问题的担忧。未来，泡泡玛特能否成功打造新的爆款IP、实现多元化发展，将成为决定其估值修复与长期增长的关键。