近日，山西焦煤集团有限责任公司（以下简称“焦煤集团”）与山西华阳集团新能股份有限公司（以下简称“华阳股份”）发布债券发行信息：焦煤集团拟发行2025年度第八期中期票据，最高募集10亿元；华阳股份则通过发行低碳转型挂钩可续期公司债券，拟募资10亿元。

01、焦煤集团发行10亿元永续中票

公告显示，焦煤集团计划于2025年11月21日发行第八期永续中期票据，注册金额上限10亿元，期限为3+N年，由国泰海通证券担任主承销商，该项目已于2024年9月13日获交易商协会注册通过。

本期永续中票具备两大特征：一是发行人不行使赎回权将延长投资期限；二是发行人可无限次递延支付利息。票据发行后将计入所有者权益，有助于降低资产负债率，但未来若行使赎回权将导致资产负债率回升。

焦煤集团自2001年10月组建以来，炼焦煤产销量居于世界前列，其在2024年《财富》世界500强中位列第471位，在2024中国企业500强中排名第123位。

2025年1-6月，焦煤集团营业收入734.28亿元，同比下降22.95%；营业利润37.10亿元，下降49.14%；净利润17.07亿元，下降59.63%。主要受行业宏观环境影响，财务指标出现波动。尽管业绩承压，公司表示目前生产经营正常，偿债能力未发生重大不利变化。

此外，焦煤集团2025年通过银行间债券市场积极融资，分别于7月发行30亿元、10月发行10亿元中期票据。此类永续中票发行是高评级国企优化财务结构、支持长期发展的常见融资方式。

02、华阳股份发行10亿元低碳转型债券

同日，华阳股份拟发行低碳转型挂钩可续期公司债券（第二期），规模不超过10亿元，基础期限3年，起息日为2025年11月25日，面向专业机构投资者公开发行。

2025年9月24日，华阳股份向专业投资者公开发行公司债券注册的文件获得中国证监会核准，注册公开发行面值不超过30亿元的公司债券。10 月28 日完成了第一期的发行，发行规模20亿元；本次发行的债券为该批文项下第二期。

公告显示，该债券采用“3+N”可续期结构，赋予发行人续期选择权，并在破产清算时清偿顺序劣后于普通债务。其最大创新在于票面利率与低碳转型目标挂钩：前2年利率固定，第3年起将根据发行人预设的关键绩效指标和低碳转型绩效目标完成情况动态调整。

这一设计将企业融资成本与减排成效直接关联，体现了绿色金融对实体经济转型的引导作用。

华阳股份是山西省属国企华阳集团旗下上市平台，是国内大型无烟煤生产企业。截至2025年9月末，公司净资产为384.69亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入169.56亿元，同比减少8.85%；实现归母净利润11.24亿元，同比减少38.20%。

03、煤企是发债主力

2025年，山西企业债券融资市场活跃，多家龙头企业通过创新债券品种实现低成本融资。山西交控集团发行20亿元科技创新乡村振兴债，票面利率1.93%创省内新低；山西潞安矿业发行10.7亿元浮息债，成为省内首单挂钩LPR的企业债。

债券市场已成为山西企业，特别是煤企转型升级的重要支撑。

据中德证券一份报告披露，2025年三季度，全省信用债发行总量达608.85亿元，同比增长44.84%；其中，煤炭行业发行416.70亿元，占比68.44%，主导地位显著。

从发行人结构看，山西地区公司信用类债券发行人主体评级等级较高，稳定在AA+以上，AAA煤企为发债主力。

在此“煤炭核心、城投辅助”的市场格局下，当地企业正积极借力资本市场拓宽融资渠道，为公司发展注入动力。