回顾今年以来的市场，科技成长风格表现突出，而此前颇受青睐的红利价值赛道则表现平淡，一度落后大盘，因此也有观点认为今年是红利资产的“小年”。那么，当前是否还有必要配置红利资产？

回顾今年以来的市场，科技成长风格表现突出，而此前颇受青睐的红利价值赛道则表现平淡，一度落后大盘，因此也有观点认为今年是红利资产的“小年”。那么，当前是否还有必要配置红利资产？

广发基金认为，当前投资者依然可以对红利类基金给予关注，可考虑将其作为投资组合中的“压舱石”进行配置。

红利资产为何再度回归视野？

进入四季度，市场的波动显著加剧，前期积累了较多涨幅的科技成长类板块压力显现，进入震荡调整阶段。截至11月17日，创业板指、科创50四季度以来分别下跌了4.11%和9.45%。相比之下，红利资产短期内展现出了较强的韧性，中证红利全收益指数同期上涨5.37%，越来越多的资金开始重新把目光聚焦到红利资产身上。

近期红利资产能再度回归投资者视野，主要基于两方面原因。

首先，科技成长在经历了前期的快速上涨后，估值处于相对高位，参与资金具有获利了结的压力，市场进入阶段性波动加剧的阶段。在此背景下，一些估值较低且具有稳定分红特征的红利资产，自然成为寻求安全边际的资金的关注对象。

其次，今年以来在监管部门的引导和支持下，上市公司中期分红队伍持续壮大，分红规模持续提升。Wind数据显示，截至11月5日，年内有1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，超过去年中期分红金额，其中316家公司是首次中期分红。中期分红规模的扩大是一项积极信号，有望提升市场对优质分红资产的整体关注度。

投资红利资产需要有长期思维

红利资产的底层标的仍然是上市公司股票，不管其盈利和分红是否稳定，股价始终都会有所起伏，所以红利资产也同样会发生短期的波动，这是权益资产逃不开的属性。但红利资产的核心价值，在于其长期的稳定性。

从投资“体感”来说，和波动率动辄30%以上的科技成长类指数相比，红利类指数显然就“温柔”多了。从下图红利类指数近5年的走势曲线也能看出，其波动程度更为温和，调整幅度相对有限，且修复周期通常也比较短。

图1：红利类指数走势波动相对温和

拉长观察周期来看，红利资产在中长期的表现同样可圈可点。下表列举了几个红利类指数在过去10年的历史表现，可以看到，红利类指数的年化波动率普遍低于沪深300全收益指数，但年化回报却相对更高，基本在8%～11%的区间之内。其中，智选高股息全收益指数年化回报10.92%，年化夏普比率0.65，在同类指数当中表现相对突出。

图2：部分红利指数近10年历史表现

数据来源：Wind，2015年11月18日至2025年11月17日。年化回报=[(1+区间涨跌幅)^(250/交易日天数)-1]*100%；年化波动率={∑[(Ri-∑Ri/N)^2]/(N-1)}^0.5*250^0.5，计算周期为日频，N为样本区间量，Ri为区间收益率；年化夏普比率=(年化回报率-无风险收益率)/年化波动率，无风险收益率取一年定存利率（税前）。对红利类指数而言，使用全收益指数比价格指数更能真实反映指数能够得到的真实回报。但应注意，在实际投资过程中，因分红不再投或者交易费用等原因，投资者的实际收益可能不及全收益指数。指数过往表现并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎。

此外，红利资产当前还受到宏观、政策、资金等多重有利因素支撑。

在宏观经济环境方面，全球主要经济体正逐步进入降息周期，我国的利率中枢也在不断下移（目前10年期国债收益率已到1.8%附近），低利率环境下，红利资产因其相对较高的股息率，吸引力进一步提升。

在政策方面，近年来鼓励上市公司分红的政策持续出台，推动形成长期投资、价值投资的市场氛围，为红利投资营造了良好环境。

在资金方面，今年以来险资对红利资产的配置力度显著加大，这类资金追求长期稳定的回报，其增配行为本身就是对红利资产价值的一种认可。

综合以上分析，无论是从短期韧性还是长期回报来看，当前红利资产都是值得关注的。

对于稳健型投资者而言，如果有投资需求，可以考虑在风险承受能力范围内，筛选优质的红利类指数基金纳入投资组合，作为底仓资产长期持有。

对于进取型投资者而言，将红利资产纳入投资组合，进行多元化的组合配置，有利于降低整体的波动风险。举个例子，科技成长类资产和红利类资产的相关性往往较弱，如果在一个以科技成长为主的投资组合中，适当增加红利资产的比例，在一定程度上可以起到分散风险、平滑组合波动的作用。

广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，可以为投资者提供全天候的投资工具，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。

广发基金和您下期再会！

（文章来源：广发基金管理有限公司）

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