红板科技创下近两年A股主板IPO审核最快纪录，公司从申报到过会仅间隔125天。

本篇中，汉鼎咨询重点结合申报材料、在审期间审核问询问题及上市委审议现场主要关注问题，对红板科技的基本情况及监管关注事项进行梳理分析。

本周IPO审核结果

据交易所官网审核动态信息，本周（10月27日-10月31日）3家企业IPO上会，全部获审核通过，合计拟募资35.78亿元。

其中两家企业于在审期间调减了拟募资规模：

泰金新能首版招股书申报稿中原计划募资15亿元，上会稿中拟募资规模缩减至9.90亿元，删除了补充流动资金项目，其余项目募集资金投入额皆有调减。

泰金新能募资计划前后对比

此外，公司曾于2025年8月29日上会被暂缓审议，上市委会议意见落实函中要求泰金新能结合报告期收入确认政策执行情况，订单签订、发货及验收情况，经营性现金流等，进一步论证公司未来业绩是否存在大幅下滑风险，相关风险提示是否充分。

江天科技招股书申报稿中原计划募资6.11亿元，上会稿中拟募资规模缩减至5.31亿元，删除了补充流动资金项目。

江天科技募资计划前后对比

而红板科技则创下近两年A股主板IPO审核最快纪录，公司从申报到过会仅间隔125天。

下文中列出了今日上会的3家IPO企业审议会议现场被重点问询问题。此外，汉鼎咨询结合申报材料、在审期间审核问询问题及上市委审议现场主要关注问题，对红板科技的基本情况及监管重点关注事项进行梳理分析。

审议会议现场问询问题

审议会议现场上市委主要问询了如下问题：

一

泰金新能

请发行人代表结合2025年锂电铜箔和电子电路铜箔设备在手订单、新签订单及后续执行情况，进一步说明未来业绩是否存在大幅下滑风险、盈利预测是否审慎、相关风险提示等信息披露是否充分。请保荐代表人和会计师代表发表明确意见。

审议意见：

无。

二

红板科技

请发行人代表结合行业竞争格局、公司产品结构、市场地位、业务规模、主要业务技术和研发成果、同行业可比公司等情况，说明公司是否具有行业代表性。请保荐代表人发表明确意见

审议意见：

无。

三

江天科技

关于业绩增长持续性及稳定性。请发行人结合公司与主要客户合作历程、自身竞争优势、合作模式变化情况等，进一步说明对主要客户的议价能力，业绩增长是否具有持续性。请保荐机构核查并发表明确意见。

审议意见：

无。

红板科技IPO在审期间监管问询重点

一、行业竞争格局及行业代表性被多轮问询，上会稿增补1家同行业可比公司

申报材料显示，红板科技专注于印制电路板的研发、生产和销售，公司所处行业为“3982 电子电路制造”，产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，是行业内HDI板收入占比较高、能够批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一。

2022年至2024年，公司分别实现营业收入22.05亿元、23.40亿元及27.02亿元；同期扣非归母净利润分别为1.20亿元、8703.81万元及1.94亿元。报告期内公司营业收入持续增长，扣非净利润存在波动但整体保持较强的盈利能力。

根据CPCA发布的第24届（2024）中国PCB 行业综合百强企业排名榜，红板科技排名35。根据Prismark发布的2024年全球前100名PCB企业排行榜，红板科技排名58。

从产品构成来看，公司主要收入集中于消费电子领域。而2024年全球 PCB 下游应用领域中通讯、计算机、服务器、汽车电子及消费电子的占比分别为31.6%、17.8%、14.8%、12.5%和12.2%。

首轮问询中，上交所要求红板科技披露公司产品聚焦于消费电子的原因；说明公司向其他应用领域拓展客户的优势、障碍和报告期内具体拓展成效；说明公司公司的技术水平与业务规模排名是否一致及原因；市场地位相关排名的依据，准确性及完整性，公司产品在全球及国内PCB行业的市场份额及排名；说明同行业可比公司的具体选取过程，是否客观、全面，并进一步对比与同行业公司在产能、规模、市场份额、专利数量及主要客户等方面的情况，说明行业代表性。

问询答复中，红板科技表示公司产品聚焦消费电子领域是基于差异化竞争、产品匹配、客户机遇和技术发展的综合考量；一方面，面对国内PCB行业高度分散的竞争格局，公司通过定位 HDI 板、柔性板等中高端产品实施差异化竞争策略，避开了价格竞争激烈的传统市场；另一方面，公司产品与消费电子领域对高密度化、小型化PCB的技术需求高度契合，并把握了国产手机品牌崛起的历史机遇。随着HDI技术应用边界的不断拓展，公司正在形成以消费电子为核心、向高端显示和汽车电子等新兴领域延伸的多元化发展格局，为未来可持续发展奠定了坚实基础。

PCB企业拓展下游客户主要受产能规模、品质保障、技术水平、工艺可靠性等因素影响，公司在向其他应用领域拓展客户方面具备产品线丰富、技术通用性强、客户认可度高、快速响应等显著优势，但同时也面临产线布局调整、成本竞争力不足、大客户认证周期长等挑战。公司凭借全品类产品布局、技术领先、快速响应服务、质量管理和优质客户资源等竞争优势，报告期内成功拓展汽车电子和高端显示等应用领域客户。

公司的技术水平与业务规模排名存在一定差异，主要是由中高端PCB市场的容量特性、行业竞争格局的分层结构，以及公司聚焦中高端产品的战略定位共同导致。公司在PCB行业的排名依据为营业收入，排名准确、完整；印制电路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分，2024年公司HDI板在全球及中国大陆的市场份额分别为1.73%、2.76%。凭借在行业中的重要排名地位、优势细分领域的领先市场份额、与行业龙头企业的深度合作关系以及突出的技术研发实力，公司在PCB行业具有较强的代表性和影响力。

但上述答复未能完全打消监管疑虑，且公司在之后在激烈市场竞争环境下能否维持业绩增长趋势也是监管关注的重点问题。第二轮问询中上交所在最后一个问题再度围绕市场排名、可比公司选取等方面展开了追问，要求红板科技说明手机HDI主板、电池板领域的主要PCB企业、市场份额、排名和数据来源；全球及中国大陆市场的HDI板主要供应商、市场份额、排名和数据来源；同行业可比公司的选取是否全面、准确；相关技术在不同下游应用领域是否具有一定通用性，市场竞争是否存在加剧趋势和风险。

红板科技表示，公司基于公开信息未获取手机HDI 主板、手机电池板领域主要PCB企业的市场份额和排名情况，主要原因为手机PCB产品类型分散、竞争格局分散化，手机仅为通讯电子的细分应用，PCB 企业通常不会披露到手机主板、电池板等具体细分领域的收入数据，导致第三方调研机构难以获取相关数据进行排名统计。根据CPCA数据，2024年公司在中国大陆的HDI板市场份额排名第六，排名靠前。

HDI 板、刚性板、柔性板、刚柔结合板的技术在不同下游应用领域既具有一定的通用性，又存在差异化需求；虽然PCB行业低端市场竞争存在加剧趋势，但高端产品市场需求旺盛，聚焦中高端PCB领域，HDI板收入和占比不断提升，受益于国产化替代趋势和技术实力的进一步提高，客户群体持续优化，应用领域不断扩展，公司收入不存在下滑风险。

而可比公司方面，公司选取同行业可比公司的标准为：（1）主营业务以为印制电路板为主（PCB收入占营业收入比例超过70%），报告期印制电路板年收入均超过20亿元规模；（2）产品下游应用领域包括消费电子、汽车电子且与公司存在竞争关系。公司在招股书申报稿中选取的7家同行业可比公司的基础上，在上会稿中将鹏鼎控股增补为同行业可比公司，主要系鹏鼎控股符合公司选取同行业比公司的标准，具体为：（1）鹏鼎控股主营业务为印制电路板且印制电路板年收入均超过 20 亿元规模；（2）鹏鼎控股产品下游应用领域包括消费电子、汽车电子，与公司应用领域有所重合；（3）鹏鼎控股为A股上市公司，有公开披露的可比数据。

审议会议现场，上市委再次就相关问题提出疑问，要求红板科技结合行业竞争格局、公司产品结构、市场地位、业务规模、主要业务技术和研发成果、同行业可比公司等情况，说明公司是否具有行业代表性。

二、单位产能对应固定资产投入高于可比公司水平，固定资产限制及减值计提情况受监管关注

除行业代表性相关问题外，反馈问询期间公司固定资产情况也被上交所连续关注。

申报材料显示，报告期各期末，红板科技固定资产账面价值分别为178,257.11 万元、174,200.28 万元、206,996.08 万元。在建工程账面价值分别为14,238.24 万元、31,818.59 万元、12,159.27 万元。公司披露称，2024年末其他非流动资产增长主要是预付租赁越南土地使用权款项。

首轮问询中，上交所要求红板科技披露各条生产线机器设备的种类及构成明细是否为专用设备，各类机器设备与各类主要产品的匹配关系和在生产工序中发挥的作用；结合主要生产线，量化分析各类别主要机器设备单位台套产能、台套数量，量化分析说明机器设备与各期产能、产量的匹配关系；量化分析新增固定资产与收入和折旧是否匹配和原因，以及单位产能对应的固定资产投入与同行业可比公司是否存在显著差异；进一步说明是否存在固定资产闲置情形，固定资产是否充分计提减值；在建工程各项目转入固定资产具体时点以及外部依据，是否存在延迟转固的情形。

答复内容显示，红板科技PCB产品分三个工厂独立生产，均为专用设备，公司以HDI板为主要产品，设备单价相对较高。公司表示报告期内各类机器设备与各类主要产品相匹配，公司生产的瓶颈工序为电镀工序，电镀线设备原值变动与各期产能、产量变动相匹配。公司2024年新增设备一方面是战略布局高端显示领域，扩大产能规模，另一方面是优化生产工艺，提升产品质量和生产效率。报告期内公司新增固定资产的原值与收入和折旧匹配，但公司单位产能对应的固定资产投入1,734.35元/平方米，显著高于同行业可比公司景旺电子、胜宏科技、崇达技术1,022.47-1,093.08 元/平方米的水平。

报告期各期末，公司存在部分闲置机器设备、电子及办公设备等，已对其全额计提减值准备，除已计提减值的闲置设备外，公司现有其他设备运行饱和度较高，不存在其他固定资产闲置情形。公司在建工程主要为房屋及建筑物、机器设备，于各项目达到预定可使用状态时将在建工程转为固定资产，转固依据合理，不存在延迟转固的情形。

针对公司单位产能对应固定资产投入高于可比公司水平，以及公司所在行业市场市场竞争激烈等情形，第二轮问询中上交所要求红板科技进一步说明PCB 行业其他上市公司单位产能对应的固定资产投入金额，并分析与公司的差异情况和原因；HDI 板产线的主要设备构成，相关设备的主要供应商和设备单价，公司相关设备的采购成本与市场价格是否存在显著差异；公司固定资产是否存在闲置、盘亏、减值迹象。

对此，红板科技答复称公司单位产能对应的固定资产投入低于方正科技、生益电子，高于景旺电子、胜宏科技、崇达技术、世运电路，主要系产品定位和产品结构差异所致，与公司产品销售价格相匹配，具有合理性。公司HDI产线的主要设备包括激光加工机、钻孔机、测试机、电镀线等，采购成本处于同行业上市公司同类设备采购价格的合理区间，不存在异常。

报告期内，公司固定资产减值占固定资产账面价值的比例高于同行业可比公司平均值，主要系公司部分机器设备出现闲置，全额计提减值准备所致。固定资产占总资产的比例高于同行业可比公司平均值，主要系同行业可比公司货币资金、金融资产、长期股权投资、商誉、投资性房地产等资产占比较高所致。固定资产周转率低于同行业可比公司平均值，主要系产品结构差异所致，公司与华通电脑、方正科技的产品主要以 HDI 板为主，该类产品生产工艺复杂、技术难度较高，固定资产投入大，周转率相对较低。

报告期各期末，公司不存在固定资产盘亏的情形，存在固定资产闲置情况，并已对闲置资产全额计提减值准备，减值计提充分，除闲置固定资产外，其他固定资产不存在减值迹象。