过去一年，我重复次数最多的一句话是：

与其担心回调，不如担心没有回调。

这句话含金量还在上升。

目前的投资其实很简单，就是坚定持有。回调的时候不要怕，一定要加仓。

当然，这句话是有期限的。等股市涨得足够高，涨的时间足够长，我还是会提醒大家减仓。

很多朋友说涨指数不涨个股，资金都被科技股吸走。

咱们今天也看下，半导体周期走到哪了。它还能吸你多久

下图黑线是过去20年A股半导体股价走势。蓝线是全球半导体销售额同比增速，即半导体的行业兴衰周期，向上是复苏，向下是衰退。

半导体的股价周期和行业周期总体一致，一般也是3~4年。而且通常半导体股价会领先于半导体行业。

比如在上一轮周期，行业周期的见底是2019年6月。但早在2018年10月，股价就见底了。

这也符合常识：股市是对未来的判断。

但是，本轮周期出现了偏差。

看上图可知，本轮半导体行业周期的底部是2023年5月。理论上，股价的见底应该在行业底部附近。

我这个大聪明也是那会儿抄底了半导体。其实，当时不仅股价便宜，产品也便宜，内存条和固态硬盘的售价极低，所以我还买了几千块的内存条和硬盘。

我还为此专门写了文章提醒大家:这回真的触底了吗？

但股价就不一样了，属实把我跌麻了。A股半导体一直跌到2024年才完全见底

原因是什么呢？

后来我也想明白，或者说事后才能总结经验：

那就是本轮中国半导体公司的盈利周期相对滞后于全球半导体。

我们用A股半导体产业的盈利能力ROE来表征中国半导体周期。具体见下图绿柱。黑色是股价指数。

2021年，ROE（绿柱）达到最高，半导体公司盈利能力达到最强。股价也同步见顶。这和全球周期一致。

此后ROE下行，股价也持续下跌。2024年，A股半导体产业ROE才彻底见底，比全球周期晚了一年半载。股价也同步见底。

这说明，历史总是惊人地相似，但不会简单地重复。历史可以参考，但不能照搬。

不过，虽然周期错位，但在整个底部区域买入都不会错。无论是2023年还是2024年买的，都赚到了大钱。

现在的半导体周期走到哪了呢？

如果看全球半导体周期，已经走到了相对高位。在AI的大背景下，或许还能延续一段时间。

如果看中国半导体周期，目前走了一半。很多公司的盈利今年都起来了。比如大家诟病最多的寒武纪，今年都扭亏为盈了，最新的季度ROE都比白酒都高

现在问题的核心是，在股价大涨后，半导体估值有些高了。

目前，只有半导体设备的估值还算好，PE在70倍。主要是设备一直有国产替代，盈利相对稳定（半导体设备ETF，561980，设备+材料占比超6成，聚焦“卡脖子”上游）。

你可以去回顾前面的几张图，你会发现：

半导体行业销售不佳、公司盈利能力差的时候，往往估值也低，股价也低，无人问津、信者寥寥。不过，这就是你该重仓买入的时候。不一定总能买到最低点，但长期看都不会错

反之，等到半导体行业回暖、销售爬坡、盈利一路走强。所有人都觉得「逻辑清晰、能看懂」的时候，那牛市就快要结束了

这仅仅是半导体周期的独有规律吗？

不，这分明是贯穿股市的核心逻辑！

报下格指1.95，投资机会降到B-（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！