ETO Markets：融资狂欢背后，重估供应链仍需数年

关键矿产不能卡在别人手里。当美国总统与澳大利亚总理周一在华盛顿签下名字，这句话迅速在资本市场兑现为真金白银。根据协议，两国将在六个月内各掏出10亿美元，撬动总计85亿美元的项目储备，目标直指稀土、锂、镓等国防与新能源命脉。消息一出，悉尼与澳交所的稀土及小金属板块周二集体高开，多只成分股盘中涨幅刷新多年纪录。

最抢眼的莫过于ArafuraRareEarths。公司公告称，美国进出口银行（EXIM）已就其在北领地的Nolans稀土项目出具3亿美元融资意向，叠加澳大利亚政府此前承诺的1亿美元有条件贷款，项目总资金缺口瞬间收窄。

Arafura澳股早盘跳涨29%，收盘仍保有8.3%的升幅；美股ADR隔夜继续飙升，最高触及7.6美元，创2022年以来新高。投资者用真金白银投票：谁能率先拿到美国官方的钱，谁就能在下一轮稀土洗牌中占据先手。

热钱迅速外溢。EXIM同日向另外六家矿企发出总额逾2.2亿美元的意向书，名单虽未完全披露，但市场已按图索骥。

钒钛磁铁矿开发商VHMLimited午盘放量上涨18%，成交量放大至20日均量七倍；重稀土勘探商NorthernMinerals紧随其后，收涨11%；就连横跨矿物砂与稀土的跨界选手IlukaResources也在早盘被抢到涨停，尽管随后回吐至2.3%，仍创年内最大单日振幅。

美国政府的钱不是慈善款，而是一张供应链的船票。CanaccordGenuity分析师RegSpencer在报告中指出，华盛顿正在用经济政策工具把加工环节硬拉回盟友版图。

以镓为例，这种用于雷达与半导体的稀散金属全球八成产能在中国，美澳协议明确要在西澳打造一条氧化铝—镓—砷化镓完整链条。美国铝业Alcoa应声大涨9.6%，其位于西澳的Pinjarra炼厂有望成为2亿美元股权融资的落地场景。

然而，狂欢背后亦有冷思考。全球最大重稀土生产商Lynas早盘一度上扬4.7%，但午后迅速翻绿，收盘跌1.2%。公司管理层透露，因现有产能已获日本与美国国防部订单，短期内不再新增融资，缺席本轮分蛋糕。

市场用脚投票提示：并非所有稀土明星都能搭上政策快车，更关键的是项目能否在2027—2030年窗口期前形成有效供应。

据澳工业部统计，目前处于可行性研究及以上阶段的稀土项目共17个，总资本支出超过120亿美元，但真正拿到完整环评与土著土地协议的不足三成。Nolans项目从首次勘探到融资落地已走过16年，投产仍要等到2026年底。RegSpencer提醒：股价提前兑现了三年后的现金流，若建设进度或稀土价格不及预期，回调也会同样剧烈。

短期看，10亿美元的政府种子资金已让市场相信西方稀土叙事值得重估；长期看，把矿从3000米地下变成分离厂里的氧化物，还需要环评、土著协商、能源配套与熟练工人，任何一环卡壳都可能让盛宴戛然而止。美澳协议点燃了资本热情，却也将供应链竞赛从口号推向真金白银的耐力赛。谁能最终穿过终点，时间才会给出答案。