这轮牛市基本是在复制2015年的7浪密码，现在轮动到的是第几浪？

第一浪金融先行，银行、券商、保险等权重板块率先发力，带动指数突破关键压力位，成功吸引增量资金入场。从 2025 年现状来看，国有大行年内涨幅达 37%，工商银行市值曾一度超越苹果；券商掀起合并潮，催生 “万亿投行”；险资权益配置比例提升至 15%。

第二浪，周期接力，煤炭、钢铁、有色等周期股接棒金融板块，成为市场主力，这一表现反映出市场对经济复苏的预期。

当前周期股行情的推动主要源于两方面：一是政策驱动：工信部推动 “反内卷” 产能出清，钢铁、光伏板块领涨。二是资金逻辑：周期股成为资金 “避风港”，受益于国企市值管理新政，个股涨幅超 40%。

2025年本轮周期行情依托供给侧改革 2.0，相比于2015 年具备更扎实的支撑。

第三浪，科技领涨。牛市进入中期，科技股（AI、半导体、机器人）开始显现成为市场主线的趋势，该板块被认为是后续赚钱效应最强的领域。

2025 年，科技板块呈现两大特点：一是硬科技崛起：寒武纪大涨 387%，光模块 CPO 领域诞生 8 只翻倍股，人形机器人因政策设定万亿产值目标而接力上涨。二是分化明显：科技板块 PE（市盈率）已达 45 倍，部分科技股三季报盈利不及预期。

第4浪，消费补涨，科技炒到一定的高度以后，资金开始寻求低估的板块，消费股就会迎来补涨机会。目前，白酒、医药等消费板块估值分位偏低，2025 年涨幅显著落后于其他板块，其中仅食品饮料板块的涨幅就不及 2015 年同期水平。

第5浪，成长扩散。到了牛市的中后期，资金会从核心的高标扩散到二三线的成长股，像一些中小盘的票，它就会出现补涨，甚至垃圾股它也会被炒作，这个时候很多票它其实已经脱离了基本面，纯粹靠情绪来推动，所以切忌盲目追高，追高很容易被套。

第6浪，防御收尾，牛市接近尾声的时候，资金开始转向防御板块，比如公用事业，电力，交通运输，这些都是一些抗跌性比较强的板块，这时候市场分化明显，前期涨得多的板块开始出现回调，只有防御股还在稳定的上涨。

当前，公用事业、电力等防御性板块尚未启动，这一现象也印证了当前行情仍处于中段。

第7浪全线退潮，当所有板块都轮动一遍以后，牛市就会进入到退潮期，不管是主线还是杂毛都会集体下跌，这个时候就不要再想着去抄底了。

目前，市场仍处于周期股主导的第二浪向科技股主导的第三浪的过渡期。周期股仍在发力，钢铁、光伏板块受政策持续影响，红利不断释放。AI 算力、机器人等硬科技主线已明确，但尚未全面扩散。市场关键信号显示，若科技股全面爆发后，资金开始转向消费板块推动其补涨，则标志着行情将进入第四浪。