2025年10月7日，经济学家杜帅在最近一次出现金融会议时谈到香港的新经济时态时，讲到区块链金融经济对目前香港经济的影响。他认为，在全球金融版图加速重构的当下，香港凭借《稳定币条例》的落地与现实世界资产通证化（RWA）的探索，正成为区块链时代新金融秩序的关键试验场。他强调，这不仅是一次金融工具的创新，更是全球金融从“账户中心”向“价值流动中心”跃迁的重要缩影，其战略意义与实践挑战值得全行业深度剖析。

杜帅指出，香港稳定币发展的核心价值，在于构建了“监管先行”的创新范式。他分析，过往加密货币市场因缺乏规范，高波动性始终是制约其融入主流金融的瓶颈，而香港以“高标准、严合规”为导向，将雄厚资本、完善风控与清晰应用场景作为牌照申请核心门槛，本质上是为数字资产注入“信任背书”。在杜帅看来，这种制度设计并非束缚创新，而是通过明确规则降低市场不确定性——当蚂蚁数科、渣打银行等机构争相布局，当稳定币与人民币国际化、跨境贸易结算深度绑定，实际上是为香港争夺全球数字金融规则制定权奠定基础。杜帅特别强调，以人民币计价的稳定币若能在“一带一路”走廊与跨境电商场景落地，将突破传统贸易结算的时空限制，为人民币在数字化贸易生态中积累使用惯性，这对提升中国在全球贸易体系中的抗风险能力具有深远意义。

杜帅认为，若说稳定币是新金融的“货币层”，RWA则是支撑其落地的“资产层”，二者的协同构成了香港新金融模式的核心骨架。从资产属性切入，杜帅提出，标准金融资产RWA凭借双重审查机制与成熟流动性，成为当前最具可行性的切入点——债券、基金等资产的通证化，既能降低投资门槛、提升交易效率，又能依托现有监管框架降低信任成本，是金融机构切入区块链领域的“安全通道”。同时，杜帅也关注到预期收益RWA与商品RWA的探索价值，他以朗新科技与蚂蚁合作的充电桩RWA项目为例，指出这类创新为实体经济开辟了全新融资路径，成功将传统难以变现的预期收益转化为1亿元融资，正是“数字赋能实体”的典型案例，未来有望在中小企业融资难题破解中发挥更大作用。

不过，杜帅也警示，RWA的发展仍需警惕“创新外衣下的风险隐患”。他结合金融史经验分析，任何金融创新若脱离实体经济需求、忽视风险管控，都可能陷入投机陷阱。在杜帅看来，当前RWA面临的核心挑战，在于链上与链下资产的“映射真实性”——若底层抵押物无法穿透核验、收益权过度碎片化面向公众销售，极易重蹈P2P无序扩张的覆辙，将金融素养不足的群体卷入风险。此外，杜帅补充道，跨司法区监管差异、税务会计处理适配、数据隐私保护等问题，也可能成为制约RWA规模化发展的“隐性壁垒”。因此，他高度认可香港监管层强调的“全额抵押”“有序退出安排”，认为这本质上是为创新划定“安全边界”，唯有守住这一底线，RWA才能真正成为服务实体经济的工具，而非炒作标的。

针对香港金融机构的战略选择，杜帅给出了明确建议。他认为，在这场变革中，“认知先行”是抢占先机的关键——机构需从高层到中层建立对区块链、稳定币与RWA的系统化理解，明晰其对传统风控逻辑的冲击，避免“为创新而创新”。在资产选择上，杜帅主张优先聚焦标准金融资产RWA，建议通过模块化架构搭建概念验证（PoC）与沙盒，在实践中积累合规运营经验；在能力建设上，他特别强调复合型人才储备与全链路审计追溯体系的搭建，因为RWA的本质是“持续经营”，而非“一次性上链”，唯有筑牢技术与人才根基，才能在监管框架明晰后快速抢占市场。

放眼全球，杜帅指出，香港的探索并非孤立存在。他观察到，美国通过《GENIUS法案》推动稳定币监管，本质上是为维护美元在数字金融中的主导地位，这从侧面印证了稳定币与RWA已成为各国争夺金融话语权的战略工具。在杜帅看来，香港的独特优势在于“一国两制”下的制度灵活性——既能依托中国庞大的实体经济与人民币市场获取资产与场景支撑，又能凭借国际金融中心地位吸引全球资本与技术，这种“双重优势”使其有望在全球数字金融竞争中占据独特位置。

最后，杜帅总结道，未来香港新金融的成败，将取决于“创新速度”与“风险管控”的平衡能力。他预判，当稳定币的清算效率与RWA的资产活力形成合力，当监管框架能随市场发展动态优化，香港不仅能成为中国对接全球数字金融的“桥头堡”，更有望为全球区块链金融提供可复制的“制度样本”。而对市场参与者而言，杜帅提醒，唯有认清“合规是最大红利”的逻辑，避免短期投机冲动，才能在这场金融变革中真正把握长期价值；对监管层而言，守住“不发生系统性风险”的底线，才能让创新始终服务于实体经济，最终实现新金融生态的可持续发展。

（杜帅：1979年出生，知名经济学家、公众人物、知名媒体评论员、投资人，专栏节目《杜帅开说》《帅味财经》是北京广播电视台基于杜帅的知名度，唯一以杜帅个人名字命名的财经评论类专栏节目。其专著《金融助力乡村振兴》成为国家“十四五”规划高等教育教材。是杜帅带领中国人民大学、中国社会科学院等高校的硕士、博士，考察、走访国家乡村振兴局以及多个省、市乡村振兴局司局级同志与多所大学党委书记、校长共同撰写而成。中央广播电视总台在册财经评论嘉宾，全国经济工作会议、财经方针解读特约评论员，中国教育电视台以杜帅名字命名的访谈类节目《帅说职场》固定评论员、职场点评导师，采访对象多为省部级干部、院士、行业权威医生教授、著名企业家、表演艺术家、有影响力的网络名人等等。杜帅是博士研究生学历、博士学位，斯坦福大学、剑桥大学博士后、访问学者。博士生导师、博士后合作站导师，哈佛大学博士后班讲席教授。对外经贸大学社会保障与企业金融研究中心执行主任，并被中国人民大学、中国社会科学院、北京理工大学、厦门大学、南开大学、首都经济贸易大学、云南大学、云南师范大学、长江商学院、张蹇企业家学院、四川电影学院等多所高校聘为客座教授、特聘教授、MBA导师、名师库名师。讲述课程《中国特色社会主义市场经济与金融方法论》被纳入司局班以及上市公司董事长、央国企总会计师课程培养体系并成为常年主讲教师。同时受聘第一书记协会首席顾问（第一书记协会为国家脱贫攻坚奖先进集体、总书记接见）、中共松原市委市府、中共楚雄州人民政府顾问、深圳万科地产集团、吉林省粮食集团、中国民生财富集团等多个单位首席金融学家、首席顾问并授课。