文/耿朴凡

9月26日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称“瘦西湖文旅”）向港交所递交招股书，一位从景点导游做起的“70后”女董事长，正带着她精心打造的瘦西湖船娘品牌，叩响港股大门。

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瘦西湖要去港股敲钟

过去3年复合年增长率接近89%

据港交所9月26日披露，瘦西湖文旅首次提交上市申请书，拟港股IPO，光大证券国际为独家保荐人。

闯关港股，人气是瘦西湖文旅的底气之一。作为江苏热门景区，今年1-6月，瘦西湖景区共接待游客1523万人次，同比增长10.1%，实现门票总收入2.92亿元。8月16日至17日，暑假叠加“苏超”主场比赛日优惠福利，瘦西湖接待游客超12万人次。

除了人气爆棚，招股书披露，瘦西湖文旅有两个“唯一”：扬州市唯一水上游船观光持牌运营商；运营的游船是当地水域内唯一指定交通方式，包括蜀冈-瘦西湖风景区和古运河区域，均为大运河联合国教科文组织世界遗产点的组成部分。

手握稀缺资源，瘦西湖文旅初步形成“游船+观光车+文化演艺+托管服务”的模式，业务涉及水上游船观光服务、观光车服务、管理服务三大板块。2022年至2024年及2025年上半年，公司分别实现营业收入约3123.6万元、1.09亿元、1.11亿元及8454.2万元，2022年至2024年复合年增长率接近89%。

导游出身的女董事长

做出独具特色的船娘品牌

带领瘦西湖闯关的，是导游出身的女董事长徐顺美。

徐顺美（来源：名城扬州网）

公开资料显示，徐顺美出生于1970年，在旅游行业深耕逾20年。早年间，徐顺美是瘦西湖景区的导游，一路从基层做到公司管理层，2006年起担任公司总经理，非常熟悉景区的日常运营管理。

2010年以来，徐顺美全程负责并圆满完成瘦西湖国家5A级景区创建工作，着手打造出瘦西湖导游、船娘等服务品牌。在瘦西湖景区，船娘或船夫手摇扬州传统摇橹船，随着船只节奏吟唱地方戏曲。具备摇船、讲解、唱歌、英语等技能的船娘或船夫，是瘦西湖景区独特的风景线。

根据弗若斯特沙利文数据，公司2024年在江苏省水上游览服务市场的船票销售额方面排名第2，约占江苏省市场份额的16.0%。 水上游船观光业务也成为瘦西湖文旅的主要收入来源。2022年至2024年及2025年上半年，该部分业务分别实现收入约2757万元、9510万元、9605万元及7234万元，分别占瘦西湖文旅总收入的约88.3%、87.2%、86.2%及85.6%。

招股书披露，目前瘦西湖文旅共运营206艘游船，拥有5条主要水上旅游路线；在标准运营条件下，单航次总载客量为3817人，高峰期每日最大承载量为超过3.5万人。

扬州市政府为实控人

业务单一、地域困局是难题

瘦西湖文旅赴港上市，得到了扬州市政府的大力支持。

2023年6月，瘦西湖文旅以10.21元/股的价格发行280万股，募集资金约2855.78万元。定增由江苏省大运河（扬州）文化旅游发展基金（有限合伙）认购，获得瘦西湖10%的股份。

目前瘦西湖文旅前两大股东分别为扬州旅游发展集团和扬州全域旅游公司，持股比例分别为65.24%和24.75%。股权穿透后，扬州市政府为瘦西湖文旅最终实控人。

与瘦西湖景区深度捆绑，瘦西湖文旅存在明显营收风险——如果主管部门未来在扬州水域新增运营标段或引入第二家运营主体，如果游客偏好改变或替代娱乐竞争加剧，都可能造成其营收波动。

此外，瘦西湖上的游船撑起瘦西湖文旅近9成收入，未来能否驶出扬州？瘦西湖文旅表示，此次申请在港交所主板上市，也是计划用于开辟新的水上游览线和水上游览项目以实现地域扩张，比如在江苏省主要城市和区域探索开发新的水上游览线及水上游览项目的潜力，与大运河沿线国家4A级及以上景区建立长期稳定的合作关系。

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不过，瘦西湖文旅此次赴港募资约2亿港元，在业内看来规模有限，难以在更大市场掀起波澜。当下旅游市场从“打卡式观光”转向“沉浸式体验”，瘦西湖文旅需构建真正的跨区域运营和内容创造能力，持续将文化底蕴转化为消费粘性。

编辑：张静文