近日，花旗集团在其最新发布的研究报告中做出了令人瞩目的预测，预计谷歌母公司Alphabet在未来几年内的资本开支将大幅上升，至2026年达到约1110亿美元。这一预测比2025年的860亿美元大幅提高，反映出生成式人工智能（AI）需求的急剧增长及谷歌产品迭代速度的加快。

根据花旗的研究，谷歌的资本开支在2024年至2029年间的复合年增长率（CAGR）将达到26%。这一增长的背后，是谷歌在其核心搜索和云业务中更大规模应用人工智能产品和服务的推动。尤其是其新推出的Gemini产品，其token使用量已突破每月1万亿次，较今年4月翻了一番，显示出AI技术在实际应用中的广泛吸引力。

谷歌云（GCP）的客户数量也在持续上升，季度环比增长达28%。大额合同的数量同比翻倍，这些都表明谷歌在云计算领域的市场份额正在不断扩大。Gemini的月活跃用户数也在不断攀升，目前已达到4.5亿，花旗预计这一数字在9月可能已经突破了5亿。同时，Gemini的日均请求量在第二季度环比增长了50%，显示出AI新功能的迅速部署和用户需求的激增。

值得注意的是，花旗指出，生成式AI初创公司中，大约60%选择了谷歌云作为其基础设施支持，而前十大AI实验室中有九家也在使用谷歌云。这种趋势不仅表明了谷歌在AI领域的竞争力，也进一步巩固了其在云计算市场的领导地位。

最近，谷歌云还与Meta签订了一份为期六年的AI基础设施合同，合同总额高达100亿美元。这一合作标志着谷歌在AI基础设施建设方面的雄心，同时也反映出市场对AI技术的巨大需求。报告显示，谷歌云的积压订单在第二季度环比增长17%，达到158亿美元，而亚马逊AWS同期的增幅为60亿美元，这进一步强调了谷歌在行业中的竞争力。

在产品整合方面，花旗指出，Gemini正逐步融入谷歌的核心产品中。例如，在Chrome浏览器中，AI模式被直接集成到地址栏中；YouTube也推出了多项AI新功能，包括Veo3快速集成、语音转歌曲以及AskStudio等。此外，谷歌还在测试Windows版的Gemini应用，允许用户在Chrome和搜索之外直接使用Gemini，这进一步增强了用户体验。

为了支持AI基础设施的扩展，谷歌宣布将在未来几年内投资超过500亿美元。这些投资将用于美国宾州、新泽西、马里兰等地的数据中心建设，以及在弗吉尼亚和俄克拉荷马州的基础设施和技能培训等项目。这表明，谷歌正在积极跟随OpenAI、Meta和亚马逊等竞争对手，持续加码AI和云计算领域的投资。

花旗预计，谷歌2026年的资本开支将同比增长29%，比2025年多出250亿美元。预计在2024至2029年间，资本开支的复合年增长率将保持在26%左右，其中约2/3的资金将投向服务器和数据中心，1/3用于网络设备。这一战略布局不仅将促进谷歌云的营收增长，也将提升其AI产品的效率。

在AI效率方面，Gemini的文本提示的能耗和碳足迹同比分别下降了33倍和44倍，显示出谷歌在可持续发展方面的努力。花旗强调，尽管市场竞争激烈，但谷歌正利用其技术优势和市场机会，加大对AI领域的投资。

然而，花旗也提醒投资者，搜索和生成式AI产品的竞争正在加剧，同时面临的监管风险也不容忽视。尽管如此，花旗依然对谷歌保持乐观，维持“买入”评级，目标价设定在280美元。基于2026年每股收益预测10.56美元，给予26.5倍市盈率，这一估值反映出AI需求的增长潜力，尽管更高的资本开支和折旧摊销可能对收益产生一定的压力。

总体来看，谷歌在AI和云计算领域的持续投资，正推动其产品的快速开发和市场扩展。随着Gemini等AI产品的不断成熟，谷歌的市场地位有望进一步巩固，未来的增长潜力不容小觑。